1.3 主要财务报表和其他信息来源

在对一家公司进行股权分析或者信用分析时，分析师需要收集大量的信息。由于大家的个体决策存在差别，或者分析目的有所不同，所以收集的信息也不统一。但一般来说，都会包括有关经济、行业和公司的信息，以及有关可比的同行业公司情况。来自公司外部的信息可能包括经济统计数据、行业研究报告、贸易出版物和包含竞争对手信息的数据库等。此外，每家公司都会在财务报告、新闻稿、投资者电话会议和网络广播中提供重要信息，以供分析师使用。

公司定期编制财务报告（根据适用的监管要求，每年、每半年或每季度）。财务报告包括财务报表以及在评估公司的财务状况和定期表现时需要的补充信息。

财务报表是遵照适用的会计准则和会计原则对公司的经济活动进行会计处理的结果。这些报表主要是为公司外部的信息使用者（例如投资者、债权人、分析师和其他人）汇总会计信息，因为内部人士可以直接访问汇总在财务报表中的数据和在财务报告过程中没有包含的其他信息。

财务报表几乎都需要经过独立会计师的审计，由他们根据一套特定的会计准则和会计原则，就财务报表是否公允地反映了公司的业绩和财务状况提出意见。

1.3.1 财务报表与补充信息

一套完整的财务报表包括一张财务状况表（即资产负债表）、一张综合收益表（例如，一张单独的综合收益表或者一张利润表加一张综合收益表）、一张权益变动表和一张现金流量表[2]。资产负债表描述了公司在特定时点上的财务状况。综合收益表和现金流量表分别从不同的角度反映了公司在一段时期内的业绩。权益变动表就公司财务状况的变动情况提供了额外信息。此外，财务报告所要求的附注或者脚注也被认为是一套完整财务报表中必不可少的内容。

在财务报告中，除了必需的财务报表，公司通常还会提供其他信息。在许多地区，部分或全部其他信息都是由监管机构或者会计准则委员会强制要求提供的。这些信息可能包括由公司董事长撰写的致股东信、管理层讨论公司经营情况的报告[通常称为管理层讨论与分析（即MD&A）或管理层评论]、提供鉴证服务的外部审计师报告、描述公司董事会结构的治理报告和公司责任报告等内容。财务分析师应当对这些信息和财务报表都进行阅读和评估，以作为他们分析的一部分。下面将分别介绍每种财务报表和部分附注信息。

1.3.1.1 资产负债表（财务状况表）

资产负债表（balance sheet）也被称为财务状况表（statement of f inancial position或statement of f inancial condition），它通过披露公司所控制的资源（即资产）和公司在特定时间点上对债主或者其他债权人的偿还义务（即负债），来反映公司的财务状况。所有者权益（owners' equity）有时也被称为净资产，它是公司资产超过其负债的部分，表示可归属于公司所有者或者股东的金额。所有者权益代表着所有者对公司资产扣除负债后剩余权益的要求权（也即剩余索取权）。

资产负债表三大部分（即资产、负债和所有者权益）之间的关系可以用下式表示：资产=负债+所有者权益。这个等式经常被称作会计等式或资产负债表等式，它说明，公司的资产总额必然等于其负债和所有者权益之和。或者，这个等式也可以按如下方式进行表示：资产-负债=所有者权益。这种表达方式更强调所有者权益的剩余索取权性质。根据组织形式的不同，所有者权益可以被称为“合伙人资本”“股东权益”或“股东资金”。

表1-3列示了大众汽车集团（Volkswagen Group）在其2017年财务报告中披露的资产负债表。

在表1-3中，资产负债表的列报是将最近一年的数据报告在左边一栏，将以前年份的数据报告在右边一栏。尽管这是一种非常常见的列报方式，但分析师在阅读财务报表时仍应小心。在某些情况下，公司的列报顺序可能会反过来，即将较早年份的数据报告在左边，而将最近年份的数据报告在最右边。

截至2017年12月31日，大众汽车集团的总资源或总资产价值为4,222亿欧元[3]，即2,621亿欧元的非流动资产和1,601亿欧元的流动资产之和[4]。所有者权益总额为1,091亿欧元。虽然大众汽车集团没有直接在资产负债表中给出负债总额，但如果我们将非流动负债和流动负债相加即可以得到，即：1,527亿欧元+1,604亿欧元=3,131亿欧元[5]。

将上述金额代回到基本会计等式“资产=负债+所有者权益”中，可有4,222亿欧元=3,131亿欧元+1,091亿欧元。换言之，大众汽车集团拥有4,222亿欧元的资产，承担了3,131亿欧元的负债，因此拥有1,091亿欧元的所有者权益。根据资产负债表信息和运用财务报表分析，分析师可以回答下面这些问题：

• 该公司的流动性（偿还短期债务的能力）得到改善了吗？

• 公司的清偿能力如何（是否拥有足够的可用以偿债的资源）？

• 相对同行业企业来说，这家公司的财务状况如何？

大众汽车集团是一家德国汽车制造商，按照国际财务报告准则（IFRS）来编制其财务报表。根据IFRS，公司应在资产负债表中单独列报其流动资产与非流动资产、短期负债与长期负债等项目；但并没有就此要求特定的报告顺序或者格式。因此，公司在资产负债表中报告的项目顺序，很大程度上都是由公司自己的报告惯例或者习惯来决定的。

如表1-3所示，大众汽车集团将非流动资产先于流动资产进行报告，将所有者权益放在负债项目之前，将长期负债先于短期负债进行报告。这种列报顺序基本上是按照流动性由弱到强进行排列的。在其他一些国家，资产负债表的典型列报顺序可能会与本例不同。例如，美国、澳大利亚和加拿大的公司一般都是按照流动性从强到弱的顺序，来报告它们的资产和负债项目。这样，现金往往是第一个资产项目，而股东权益则会排在负债之后进行报告。

作为比较，表1-4列示了沃尔玛公司（Walmart）2018会计年度的资产负债表，该公司的年报截止日为1月31日。

截至2018年1月31日，沃尔玛公司的总资产为2,045亿美元。负债和其他非所有者权益类的要求权总额为1,237亿美元，所有者权益为808亿美元。

1.3.1.2 综合收益表

综合收益表的列报方式有两种，可以报告一张单独的综合收益表，也可以用两张报表来表示，即一张利润表，再附加一张以利润表中的利润或者亏损金额为编报起点的综合收益表。大众汽车集团选择了后一种列报形式。

1.利润表。利润表反映一家公司在一段时期内的经营活动的财务业绩。它报告公司在这段时期内所赚取的收入（revenue）和产生的其他收益，以及为赚取这些收入和其他收益而发生的费用。收入通常是指在企业的日常活动中所交付货物或服务的价值；其他收益则是企业在日常经营活动中可能产生、也可能不会产生的利益流入，比如经营处置所得利润。费用（expenses）是利益的流出，表现为资产的减少或负债的增加，费用的发生会导致所有者权益减少。一般而言，费用包括销售成本（销货成本）、管理费用和所得税费用等项目，也可以定义为还包括损失。利润表上的净利润（net income，即收入与其他收益之和再扣除费用后的剩余）通常被称为“底线项目”，因为它一般都出现在利润表的底部。净利润也被称为“净收益”（net earnings）、“净盈利”（net prof it）或“损益”（prof it or loss）。如果费用的金额大于收入与其他收益之和，则这个结果也被称为“净损失”（net loss）。

利润表如果是在合并基础上报告的，则项目金额中还包括母公司（即报告主体）控制下的子公司所实现的收入和所发生的费用。利润表有时也被称为经营情况报表（statement of operations）或损益表[prof it and loss（P&L）statement]。利润表的报告公式可表示为：收入+其他收益-费用=收益-费用=净利润。

一般来说，当一家公司（母公司）能控制另一家公司（子公司）时，母公司需要将自己的财务报表信息与子公司的合并在一起进行报告。（当一家公司拥有另一家公司50%以上的有表决权股份时，就被认为母公司能够对子公司实施控制，从而需要编制合并财务报表。）合并利润表的每一行金额都包括子公司利润表中对应行项目的全部金额（剔除公司之间的内部交易影响后的金额）。不过，如果母公司并非拥有子公司100%的股份，则有必要在合并利润表中列报应分配给少数股东的净利润。所谓少数股东，又称非控制股东，是指非全资子公司中，除控股股东之外的其他股东。可归属于少数股东的合并净利润份额与可归属于母公司股东的净利润份额一起列在利润表底部。表1-5就是大众汽车集团在2017年年度报告中披露的利润表摘录。

表1-5显示，在截至2017年12月31日的这个财务年度里，大众汽车集团实现了2,307亿欧元的销售收入。从销售收入中减去销售成本，可得到经营毛利润425亿欧元（大众汽车集团称之为“毛利润”）。如果继续扣除运营成本和费用，再加上其他经营收益，可得到该公司的经营利润（大众汽车集团称之为“经营成果”），总计138亿欧元。经营利润是在扣除利息费用和所得税之前的公司日常经营活动成果，除了可以像大众汽车集团这样将它称为“经营成果”之外，也常被称为营业利润，或者息税前利润（EBIT）。

接下来，用经营利润加上大众汽车集团的某些投资实现的收益（35亿欧元），加上利息收入（9.5亿欧元），再减去其他金融活动导致的损失（20亿欧元）和利息费用（23亿欧元[6]），可得到税前利润为139亿欧元。2017年的所得税费用总额为23亿欧元，因此税后利润（净利润）为116亿欧元。扣除归属于大众汽车集团子公司少数股权的利润之后，可得到归属于大众汽车集团股东的2017年净利润为114亿欧元。

公司在利润表上会同时报告基本每股收益和摊薄每股收益。每股收益数字代表的是特定报告期内，可归属于某类别股东的净利润总额除以相关流通股份数量后的商值。基本的每股收益是根据当期实际流通的普通股加权平均数量和当期普通股股东应享有的利润来计算的。而摊薄每股收益使用的是摊薄的股票数量（diluted shares，也称稀释的股票数量，即如果普通股的潜在摊薄权，比如股票期权或可转换债券，被其持有者行权或执行转换之后，假设将流通在外的股份数量）和经适当调整后可归属于普通股股东的利润来进行计算的。

大众汽车集团有两种类别的股东：普通股股东和优先股股东。尽管优先股股东的每股收益信息并不属于强制披露内容，但大众汽车集团还是同时为这两类股东报告了每股收益信息。大众汽车集团的普通股基本的每股收益为22.63欧元。在该公司的财务报表附注中，对这个数字的计算过程进行了解释：归属于大众汽车集团股东的利润总共为114亿欧元，其中68亿欧元属于普通股股东，剩余的属于优先股股东。用可归属于普通股股东的利润68亿欧元，除以当期普通股的加权平均数量2.95亿股，就可以得到基本的每股收益为22.63欧元[7]。对于其他的每一个每股收益数字，在附注中也提供了类似的解释。

阅读利润表时，分析师会注意到，大众汽车集团在两个报告年度内都实现了盈利。在2017年，该公司的利润大幅增长，主要原因是销售收入的提高和其他经营费用的降低（报表附注揭示，这应当归功于公司在2017年的诉讼费用减少了40亿美元）。分析师可能会提出一些与公司盈利能力有关的问题，例如：

• 收入的变化是由于销售量的增加、价格的提高还是两者共同造成的？

• 如果该公司存在多个业务分部（例如，大众汽车集团的业务分部包括乘用车、轻型商用车和金融服务等），那么，这些分部的收入和利润变化趋势如何呢？

• 与同行业的其他公司相比，这家公司做得怎么样？

要回答上面这些问题，分析师需要收集和分析包括但不限于利润表在内的各类信息，并对这些信息做出解释。

2.其他综合收益。综合收益包括除了与股东交易的结果之外的、其他影响所有者权益的项目，其中一些项目已被包含在了净利润的计算过程中，而另一些项目则包括在其他综合收益（other comprehensive income，OCI）中。当我们用两张报表[8]来反映综合收益时，综合收益表就以利润表中的净利润或净亏损为起点，然后逐一报告其他综合收益的组成项目。

表1-6就是从大众汽车集团2017年年度报告中摘录的综合收益表。

根据表1-6，大众汽车集团在2017年的综合收益总额为139亿欧元，是它在利润表中已报告的税后利润116亿欧元与当期其他综合收益23亿欧元之和。其他综合收益中所包含的项目，是公司所有者权益发生变化中不被视为利润或损失的部分，其中一些在未来可被重新分类进入损益，比如未实现汇兑的利得/损失。在后续章节中，将对综合收益表进行更详细的讨论。

1.3.1.3 所有者权益变动表

权益变动表有时也被称为“所有者权益变动表”或“股东权益变动表”，它的主要作用是报告所有者对企业的投资随时间变化的情况。股东投入资本和留存收益是所有者权益最基本的组成，其中，留存收益是指被留存在公司内部的全部已实现利润累积金额。此外，非控股股东或少数股东的权益和累积其他综合收益等股东公积金项目也报告在所有者权益当中，后者可以单独进行报告，也可以报告在留存收益当中。大众汽车集团就是将其报告在留存收益当中的。

所有者权益变动表的结构是按照每个权益组成项目的期初余额、本期增加额、本期减少额和期末余额的顺序进行排列的。对于股东投入资本项目来说，使其增加的一个例子是新股发行，而使其减少的一个例子则可以是回购以前所发行的股票。对于留存收益项目来说，最常见的增长原因是取得了收益（包括利润表所报告的净利润和其他综合收益），而最常见的减少原因则是支付股利。

如表1-3中大众汽车集团的资产负债表所示，该公司在2017年年末和2016年年末的所有者权益总额分别为1,091亿欧元和929亿欧元。在所有者权益变动表中，对每个股东权益项目的变动提供了额外的细节信息。表1-7就是从大众汽车集团2017年年度报告中摘录的所有者权益变动表，但为了简洁起见，该表中排除了几个临时列项目的影响。

在表1-7中，如最右边一栏所示，当年所有者权益总额增加的原因主要来自139亿欧元的综合收益和35亿欧元的新增资本投入；而13亿欧元的股利支付是所有者权益减少的主要原因；最后，还有其他项目的变动也使所有者权益少量增加了7,500万欧元。在合并财务报表的附注中，对所有者权益的变动有更多的解释性说明。

1.3.1.4 现金流量表

虽然利润表和资产负债表已提供了衡量公司业绩和财务状况的指标，但现金流量表对公司的长期成功也至关重要。披露现金的来源和去向有助于债权人、投资者和其他报表使用者评估公司的流动性、清偿能力和财务灵活性。所谓财务灵活性（f inancial f lexibility），是指公司应对和适应财务困境与机遇的能力。

现金流量表将公司的所有现金流量分为三个类别：经营活动现金流量、投资活动现金流量和融资活动现金流量。经营活动（operating activities）现金流量通常包括那些影响净利润的交易的现金影响，因此可以说，这是来自公司日常经营活动的影响。投资活动（investing activities）的现金流量与长期资产（例如不动产和设备）的取得和处置有关。融资活动（f inancing activities）的现金流量与经营资本的获取或偿还相关。与美国会计准则（US GAAP）相比，国际会计准则（IFRS）在对股利和利息的收支进行分类时允许了更大的灵活性。

表1-8中列示了大众汽车集团以12月31日为年度截止日的2017财年和2016财年的现金流量表。

在报告了现金及现金等价物的期初余额之后，经营活动部分以2017年的税前利润139亿欧元为起点[9]，从中减去实际支付的所得税，然后调整非现金交易、应计项目和递延项目，以及属于投资和融资活动性质的交易影响，从而得到经营活动产生的现金流量：负12亿欧元（表现为现金的净使用）。像大众汽车集团这种报告经营活动产生现金流量的方法，被称为间接法。报告经营活动产生的现金流量还可以采用直接法，即直接披露各主要类别现金的总收入和现金的总支出金额。例如，直接披露从客户那里收到的现金和支付给供应商及员工的现金。

间接法强调利润表和现金流量表的不同视角。在利润表上，收入是在赚取时就报告的，当时不一定收到了现金；费用是在发生时报告的，当时不一定进行了支付。而现金流量表是从另一个角度来反映业绩：一家公司从企业经营中创造现金流的能力。理想情况下，对于一家已成立的公司，分析师更希望看到其现金流主要来自经营活动，而不是投资或融资活动。

经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和融资活动产生的现金流量之和，再加上汇率变动对现金的影响，即为一个会计年度中现金项目的净变化额。以大众汽车集团为例，2017财年中，这四个项目的总和为负7.96亿欧元，使该公司的现金及现金等价物从本年年初的188亿欧元减少为本年年末的180亿欧元。

1.3.1.5 财务报表附注与补充报表

与四张财务报表一起披露的附注（有时也称为注释）是必不可少的，它是完整财务报表的一个组成部分。附注为我们提供理解主要财务报表所必需的信息。例如，大众汽车集团2017年的财务报表中就包含有超过100页的附注信息。

在附注中，需要披露编制财务报表的基础。例如，大众汽车集团就披露它的会计年度与日历年度是一致的；其财务报表是按照欧盟采纳的IFRS编制的；其表述是符合德国法律要求的；除非另有说明，报表中的金额单位为百万欧元，而且这些数字都是四舍五入的，所以加总起来可能会有细微的出入。此外，大众汽车集团还说明，其财务报表是在合并基础上编制的，即包括大众汽车公司及其控制的所有子公司的情况。

在附注中，还会披露有关的会计政策、会计方法和编制财务报表时所使用的会计估计。正如后续章节中将会讨论到的那样，无论是IFRS还是US GAAP，都允许公司在对某些项目进行会计处理时，可在会计政策和会计方法的选择方面具有一定的灵活性，这是为了满足各种企业报告各类经济交易时的不同需求。除了会计政策和会计方法上的差异外，在对交易、事项和财务报表项目进行记录和计量时，不同企业所使用的会计估计也可能存在差别。

总的来说，会计选择的灵活性是必要的，因为在理想情况下，公司将可以在允许的范围内选择那些最相关的、能公允反映公司业务和行业的独特经济环境的会计政策、会计方法或会计估计。但是，这种灵活性会给分析师的工作带来挑战，因为允许使用不同的会计政策、会计方法和会计估计，会降低不同公司财务报表之间的可比性。在一段时期内，只有当不同公司以类似的方式进行计量和报告时，信息之间才具有可比性。可比性有助于分析师识别和分析不同公司之间的实际经济差异，而不被单纯由于不同会计选择而造成的差异所迷惑。财务报表的可比性是进行客观财务分析的一个关键要求，因此，即使是在比较使用相同会计准则编制的两家公司财务报表时，分析师也应该意识到会计选择的潜在差异影响。

例如，假定一家公司购买了一台设备用于经营活动，按会计准则要求，应在设备的使用寿命期内，用设备成本减去预计残值后的差额再进行系统分配，从而将设备的使用成本报告为费用。这种成本分配过程被称为折旧（depreciation）。然而，会计准则允许企业在决定每年的费用确定方式时进行灵活选择。因此，两家购买了类似设备的公司，可能使用不同的会计方法和会计假设来记录一段时期内的费用。这种差异会影响到分析师对这两家公司业绩的比较。所以，分析师必须了解公司在编制财务报告时的会计政策或会计估计选择，以便在比较公司的财务状况和业绩时进行适当的调整。

公司必须在财务报表附注中披露它的重大会计选择（包括会计政策、会计方法和会计估计），例如，收入的确认方法和非流动有形资产的折旧政策，两者都属于应在财务报表附注中介绍的内容。分析师必须了解一家公司的会计选择，并确定这些会计选择是否与作为比较基准或者可比公司的会计选择类似。如果被比较公司执行了不同的会计政策，那么，熟悉会计和财务报告的分析师就可以进行必要的调整，使财务报表数据之间更加具有可比性。

许多公司都在财务报表附注和补充报表中对资产负债表和利润表的每一个行项目（或几乎每一个行项目）提供解释性信息，比如，针对表1-3和表1-5中大众汽车集团的资产负债表和利润表的项目附注。此外，在财务报表附注中，还会披露以下信息（但这并不是全部）：

• 金融工具和金融工具所带来的风险；

• 承诺与或有事项；

• 法律诉讼情况；

• 关联方交易；

• 资产负债表日后事项（比如，发生在资产负债表日后期间的事件）；

• 经营分部业绩。

在决定如何将附注所披露信息纳入分析过程时，分析师会使用大量的判断。例如，金融工具风险、或有事项和法律诉讼等信息，可以提醒分析师对可能影响公司未来财务状况和业绩的风险因素多加注意，并且这种关注是长期的。再比如，附注中披露的公司经营分部情况，可以让分析师快速了解一家公司在做什么，它是如何以及从哪里赚取利润的。表1-9中就是大众汽车集团在其财务报表附注中披露的经营分部数据。（部门数据的加总额并不等于公司财务报表中报告的总金额，这是因为财务报表中的数据还考虑了各部门之间内部交易的影响和调整了一些未分配的项目。在附注中，就如何将分部数据调整为财务报表中的报告值进行了完整说明。）根据表1-9中的数据，分析师可以很快看出该公司的大部分收入和经营利润都来自乘用车的销售。超过80%的公司收入都来自这个业务分部，并且，该部门对公司所有经营分部利润总额的贡献率超过了90%。

如果经常利用公司及其竞争对手披露的这类信息，通常能增强分析师对不同信息披露的重要性的判断，以及熟悉这些信息可以在哪些地方发挥作用。

1.3.1.6 管理层评论或管理层讨论与分析

公众持股公司通常会在它们的年报中专门用一个部分来披露公司管理层对各种问题的讨论，包括公司的业务性质、过去的业绩和未来的展望等。这个部分有多种名称，包括管理层报告、管理层评论、公司经营和财务状况回顾，以及管理层讨论与分析等。提供管理层报告是国际证监会组织（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）的建议，也是美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）和英国财务报告委员会（Financial Reporting Council，FRC）等监管机构经常要求的。在德国，自1931年以来就开始要求公司提供经过审计的管理层报告。

管理层评论可以说是公司年度报告中除财务报表以外最有用的部分之一；不过在管理层讨论与分析中，除了摘录财务报表中的数据外，其他信息通常都是未经审计的。当使用来自管理层报告中的信息时，分析师应该清楚地了解这些信息是否经过了审计。

国际会计准则理事会（IASB）为了帮助提高管理层评论的质量，发布了国际财务报告准则实务声明《管理层评论》，其中包括一个管理层评论的编写和陈述框架。该框架并没有在准则中详述管理层评论应达到的要求，而是提供了编写指南。它认为，“对决策有用的管理层评论”应当包括以下五个部分的内容：①公司经营的性质；②公司管理层的目标和战略；③公司的重要资源、风险与关系；④公司的经营成果；⑤关键业绩指标。

在美国，SEC要求上市公司提供“管理层讨论与分析”，并对其内容进行了详细规定[10]。管理层必须强调任何有利或不利的趋势，并对影响公司流动性、资本资源和经营结果的重大事件和不确定因素进行识别。管理层讨论与分析还必须提供对通货膨胀或价格变动的影响，以及其他可能导致公司未来经营成果和财务状况与当前报告的财务信息发生重大偏离的事件和不确定因素的影响。此外，在管理层讨论与分析部分，还应当报告与公司的表外负债和合同承诺（如购买义务）有关的信息。对于需要管理层做出主观判断的关键会计政策，以及对所报告财务数据有重大影响的会计政策，也应当进行说明。

管理层讨论与分析是分析师理解公司财务报表信息一个很好的起点。特别是一些前瞻性披露信息，比如计划中的资本支出、新店开张或者资产剥离等，在预测公司未来业绩时是非常有用的。不过，对于希望就公司的业绩和前景寻求客观和独立观点的分析师来说，管理层评论只是信息来源渠道之一。

在大众汽车集团2017年年报中，管理层评论部分包含了很多分析师可能感兴趣的信息。在这份篇幅不短的报告中，披露了公司的目标和战略、内部管理和关键业绩指标、组织结构和商业活动、公司治理、薪酬、管理执行团队、根据公司收购法所进行的信息披露、柴油门事件、业务发展、股票和债券、经营成果，以及风险与机会报告等。

1.3.1.7 审计师报告

公司年度报告中的财务报表通常需要由独立的会计师事务所按照特定的审计标准进行审计（查验），然后由独立审计师就财务报表提供书面意见。这个意见被称为审计报告。在不同的司法管辖区的实践中，审计报告可能会略有差别，但包括审计师意见的具体陈述在内的基本部分都是相似的。

国际审计准则（International Standards on Auditing，ISAs）是由国际审计和鉴证标准委员会（International Auditing and Assurance Standards Board，IAASB）制定的，这个机构源自国际会计师联合会。目前，国际审计准则已被许多国家采用，并在这些国家发布的审计报告中被引用。其他一些国家，比如美国，则制定自己的审计准则。随着美国2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的颁布，上市公司的审计准则也由上市公司的会计监督委员会来进行负责了。

根据国际审计准则，审计师进行财务报表审计的总目标是：

• 合理保证企业财务报表在整体上不存在因舞弊或错误而导致的重大错报，使审计师能够就财务报表在所有重要方面是否按照适用的财务报告框架编制而发表意见；

• 根据审计师所发现的问题对财务报表进行报告，并根据国际审计准则的要求进行沟通[11]。

如果是上市公司，可能还需要遵照监管机构或证券交易所的特别要求，比如，由董事会任命一个独立审计委员会，对公司的审计过程进行监督。审计师根据他在审计过程获取的信息，就被审计单位的财务报表是否按照特定的会计准则编制，是否能公允地反映公司的财务状况、经营成果和现金流量等情况发表审计意见。

审计的设计和实施需要用到抽样技术，而财务报表的每个行项目金额都可能用到会计估计和会计假设。这意味着审计师不可能对财务报表的准确性或精确性提供绝对保证的意见。事实是，独立审计报告只能为财务报表的公允列报（fairly presented）提供合理保障（reasonable assurance），即经审计的财务报表极有可能不存在直接影响报表信息的重大（material）错误、舞弊或非法行为。

独立审计报告表达了审计师对被审计财务报表是否公允列报的意见，具体说明哪些财务报表已经过审计、其报告的主体以及时间。无保留（unqualif ied）审计意见认为，财务报表是“真实且公允”的（国际），或按适用的会计准则进行了“公允地表达”（国际和美国）。这种审计意见也被称为是“标准的”或者“清洁的”，是分析师最希望在财务报告中看到的审计意见类型。此外，还有其他几种非标准的审计意见类型。保留的（qualif ied）审计意见意味着审计范围受到了一定的限制或者未能完全遵守会计准则的要求。在审计报告中，会用额外的解释性段落对未能完全遵守会计准则要求的情况进行描述，以方便分析师确定事件的重要性程度。当审计师认为财务报表在很大程度上偏离了会计准则的要求且没有被公允列报时，就会发出否定（adverse）审计意见。最后，如果由于某些原因，比如因为审计范围受到限制而无法支持审计师发表意见时，审计师就会发表“无法表示意见”（disclaimer of opinion）的审计意见类型。

在审计报告中，还应当介绍审计师形成审计意见的基础；如果被审计对象是上市公司，那么还应当披露审计师对关键审计事项（Key Audit Matters，国际）或重要审计事项（Critical Audit Matters，美国）的讨论[12]。所谓关键审计事项，是指审计师认为最重要的事项，如存在较高错报风险的事项，涉及重大管理判断的事项，或对当期重大交易影响的报告等。而所谓的重要审计事项，则被定义为涉及“特别具有挑战性的、主观的或复杂的审计师判断”的问题，与关键审计事项类似，也存在错报风险较高的领域，或涉及重大管理判断和估计的问题等。

表1-10是独立审计师为大众汽车集团发布的审计报告。在截至2017年12月31日的财务年度中，大众汽车集团收到了来自普华永道会计师事务所的无保留意见（即标准的或清洁的审计意见）审计报告。

在美国，根据《萨班斯-奥克斯利法案》，审计师还必须就公司的内部控制系统发表意见。内控审计意见可单独发表，也可在财务报表审计意见中单列一段进行表达。内部控制系统是公司的内部制度，经专门设计，用来保障公司生成财务报告的过程是健全的。管理层负责维持内部控制的有效运转，但《萨班斯-奥克斯利法案》还大大增加了管理层证明公司内部控制有效性的责任。美国证券监管机构现在要求上市公司的管理层对内部控制的有效性明确承担责任，依据合适的控制标准去评估内部控制的有效性，用足够的有效证据支持其评估结论，并提供内部控制报告。

虽然这些报告和声明能为分析师提供一些保障，但它们也并非万无一失。在进行财务报表分析时，分析师必须始终保持一定程度的职业怀疑态度。

1.3.2 其他信息来源

对1.3.1节中所介绍的信息，通常至少每年会向股东提供一次。除此之外，公司还会提供有关管理层和董事的薪酬、公司的股票表现以及管理层、董事会和股东之间可能存在的任何潜在利益冲突等信息。这些信息可能出现在公司的年度报告中，也可能出现在其他公开的文件中。上市公司通常会在委托书中提供这些信息。委托书会列出需要股东在年度大会（或者特别股东大会）上表决的事项，然后进行分发。

根据适用的监管要求，公司每半年或每季度还会提供中期报告。中期报告一般包括四份主要财务报表和简要的报表附注，但均不经过审计。这些中期报告能提供公司自上个财务年度以来的业绩和财务状况的最新信息。

公司还会在网站、新闻媒体以及与分析师和投资者的电话会议上提供最新的相关信息。被分析师特别看重的一种媒体公告形式是定期发布的盈利公告，它往往发布于公司正式提交财务报表之前。在盈利公告发布之后，公司高管通常会召开电话会议，介绍公司的业绩，并回答会议参与者提出的问题。而在电话会议召开之后，在公司官网上的投资者关系栏目下，可能会发布电话会议的录音，并附带幻灯片和议题的补充信息。

在进行财务报表分析时，分析师应该对有关公司的所有信息来源，以及来自外部的经济、行业和可比（同行）公司信息都进行考察。在评价公司的财务业绩和状况、评估公司的未来发展等方面，宏观经济信息、行业信息和可比公司信息都是有用的。在很多情况下，来自公司外部的信息对分析师的工作效率影响重大。例如，当研究消费类的公司时，分析师通常会寻求消费者对于产品的直接体验感受（品尝食物或饮料，使用洗发水或肥皂，亲自造访商店或酒店）；而如果跟踪的是受严格监管的行业，分析师就会研究当前的相关法规以及预期的可能变化；跟踪高技术行业的分析师，则会亲自获取相关专业知识，或者寻求技术专家的帮助。总之，彻底的研究不能单纯只依靠财务报告。

在下一节中，我们将对在财务报表分析中如何利用上述全部信息进行框架性介绍。