1.2 财务报告和财务报表分析的作用

财务报表是由公司发布的，其作用是提供有关公司业绩、财务状况和财务状况变动的信息，这对于很多信息使用者做出经济决策来说都是有用的。财务报表分析的作用是利用公司编制的财务报告和其他信息，对公司过去、现在和未来潜在的业绩与财务状况进行评估，以利于做出投资、信贷或其他经济决策。公司内部的管理人员也会进行财务分析，以做出经营、投资或融资决策，但他们不一定会依赖相关财务报表的分析，因为他们还可以得到其他以各种形式呈现的内部财务信息。

在评估财务报告时，分析师通常会有一个具体的经济决策需求，例如：

• 考虑是否应将某项股权投资纳入投资组合中；

• 评价某个兼并收购对象；

• 站在母公司的立场上，对某个子公司或经营分部进行评价；

• 判断是否进行某项风险投资或者其他私募股权投资；

• 对某公司的信用状况做出判断，以决定是否接受贷款展期，以及如果接受展期，应如何制订具体条款；

• 为客户提供信贷；

• 检查公司对债务合约或其他合同安排的遵从情况；

• 确定一家公司或某次债券发行的信用等级；

• 对某只证券进行估值，以便向他人提供投资建议；

• 预测公司未来的净利润和现金流量。

这类决策体现了财务分析的特定主题。一般来说，分析师通过对一家公司过去和现在的业绩与财务状况进行检查，来形成对公司未来业绩和财务状况的预期。此外，分析师也会关注影响公司未来业绩和财务状况的风险因素。对业绩的考察包括公司的盈利能力（通过提供商品和服务来赚取利润的能力）和创造正向现金流能力（现金收入超过现金支出）两个方面。

利润和现金流是不同的。利润（或亏损）是指公司向顾客提供商品或服务的价格与为提供这些商品和服务所发生的费用之间的差额。此外，利润（或亏损）还包括其他收益，如投资收益、销售商品或服务以外的其他方式所实现的收入，扣除为赚取该部分收入而发生的费用后的余额。总的来说，利润（或亏损）等于收入减去费用之差，绝大部分利润的确认，与何时收到或支付现金是相互独立的。例1-1对利润与现金流之间的区别进行了具体说明。

例1-1 利润与现金流

森尼特设计公司（Sennett Designs，以下简称SD公司）是一家主营家具零售的企业，从2017年12月起开始运营。当月，SD公司以现金销售方式实现了250,000欧元的家具销售收入。这批家具是SD公司以150,000欧元的价格赊购的，并已在12月由供应商送达SD公司交货。根据供应商提出的信用条件，SD公司应在次年1月支付其在12月已收到的家具价款，即150,000欧元。除了采购和销售家具以外，SD公司在12月还支付了租金与员工工资，即付出了20,000欧元的现金。

问题：

1.假定没有其他交易发生，SD公司在2017年12月实现的利润应当是多少？

2.SD公司在2017年12月的现金流情况如何？

3.如果SD公司在2018年1月的采购和销售金额与2017年12月的完全相同，且各项条件也一样，即收到现金销售收入和以赊购方式进货，相关采购款到2月再进行支付，那么，该公司在2018年1月的利润和现金流情况会怎样？

问题1解答：SD公司在2017年12月的利润等于当月的销售收入（250,000欧元）扣除销售成本（150,000欧元）和租金与员工工资（20,000欧元）后的余额，即80,000欧元。

问题2解答：SD公司在2017年12月的现金流量为230,000欧元，即从客户那里收到的现金（250,000欧元）和用现金支付的租金与员工工资（20,000欧元）之差。

问题3解答：SD公司在2018年1月的利润将与它在2017年12月所实现的利润相等，即80,000欧元，等于销售收入（250,000欧元）减去销售成本（150,000欧元）、当月租金与员工工资（20,000欧元）之差。该公司在2018年1月的现金流量也会等于80,000欧元，计算过程为：从客户那里收到的现金销售收入（250,000欧元），减去用现金支付的租金与员工工资（20,000欧元），再减去SD公司因上月赊购而在本月支付的采购欠款150,000欧元。

虽然盈利能力很重要，但创造正向现金流的能力也不容忽视。现金流是重要的，因为企业最终需要用现金来支付给雇员、供应商和其他利益关系人，只有这样，公司才能够持续经营下去。能够从经营活动中实现正向现金流的企业，相比其他条件相同但无法实现正向现金流的企业来说，在满足投资需求和把握有吸引力的投资机会方面，必然能够更加游刃有余。此外，公司在向负债和权益资本的提供者支付报酬（利息或股利）时，也需要现金。

在对公司证券进行估值和判断一家企业的偿债能力时，未来现金流的预期规模是非常重要的。通常，人们将公司偿还短期债务的能力称为流动性（liquidity），将偿还长期债务的能力称为清偿能力（solvency）。但是，对于任何给定的时期来说，现金流量都不是该时期经营业绩的完整衡量标准，因为如例1-1所示，一家公司完全有可能因为某项交易在当期创造出正向现金流，但同时还承担着需要在未来进行现金支付的义务。

利润可提供与过去或未来现金流相关的有用信息。如果例1-1中的交易在每个月都重复发生，那么SD公司的长期平均每月现金流量将等于80,000欧元，与每月利润相当。通常，分析师不仅需要评估公司过去的盈利水平，还需要预测公司未来的盈利能力。

表1-1说明了媒体报道中的公司盈利公告是如何将企业业绩与分析师预期相联系的。其中，A栏部分是盈利公告，B栏部分是新闻媒体对公司盈利公告信息的报道样本。分析师在估值工作中也经常会用到公司盈利信息。例如，分析师会将一家公司的市盈率（price-to-earnings ratio，P/E）水平与可比公司的进行比较，以此进行股票估值，或者在贴现现金流估值模型中，使用预计未来盈利水平作为直接或者间接的输入变量。

分析师也会对公司的财务状况感兴趣。所谓财务状况，可以通过比较公司所控制的资源（即资产，asset）与这些资源所对应的索取权[即负债（liability）和所有者权益（equity）]来进行衡量。负债和所有者权益为公司的资产提供融资，它们的组合即为公司的资本结构（capital structure）。例如，现金就是一种资源。在例1-1中，如果没有发生其他交易，SD公司在2017年12月31日的现金应该比当期期初多230,000欧元。现金可以被公司用来支付它欠供应商的负债（一种对公司的索取权），也可以被公司用来分配给所有者（所有者对公司资产减去负债后的余额拥有剩余索取权）。

财务状况和资本结构在信用分析中尤为重要，如表1-2所示。表中A栏是公司年度盈利公告的摘录，突出了其累积盈利能力、充足的现金流量和表现强劲的资产负债表与投入资本报酬率。表中B栏节选自2017年8月的一篇新闻报道。文中说，由于西南航空公司长期盈利能力良好和资本结构稳定，该公司的信用评级被提高了。

在对公司进行财务分析时，分析人员会不时地参考这家公司的财务报表、报表附注以及其他补充附表和信息来源。在下一节里，就介绍主要财务报表和一些常用的信息来源。