第4章 享受复利的慢节奏

访谈对象：劳杰男

访谈日期：2018年8月8日

在劳杰男的公司，大家都会亲切地叫他一声“劳老师”，这个称呼源于他毕业之后留校做了一年的辅导员，可以说劳杰男天生就有一种“好为人师、愿意分享”的气质。我认识劳杰男要追溯到他刚刚加入基金公司的时候，当时他还是一名看大金融的研究员。一直以来，他的外表和性格就没什么变化，总是给人积极阳光的感觉。

在做了5年多的研究员之后，2015年11月，正值A股大牛市的尾端，劳杰男在一个特殊的时点（非牛非熊的大波动市场）开始上岗做投资。那时，A股市场流行对小市值互联网风口类公司的投资，但劳杰男一上手就坚持走在价值投资这条正道上。

劳杰男的投资方法看上去很简单，背后却蕴藏着极大的“精神力”和研究深度。他不是简单去买低估值的公司，而是长期持有估值合理、内在价值能不断增长的公司。他会持有低估值的银行，也会买估值较高的白酒，但是作为一个整体，他的投资组合中没有特别贵的公司。他的投资也带有一些逆向操作，许多公司到了特别便宜的价格，他就会进场买入，即便在K线走势图上公司股价还有继续下跌的可能。同样，一旦某家公司估值特别离谱了，他就会卖出，即便从走势上看股价可能继续突破。劳杰男买股票，从来不看图形，完全围绕公司的内在价值变化。

作为“80后”，劳杰男很年轻，也很随和，一点也不像管理几百亿规模的“顶流基金经理”。记得有一次和他做了深度访谈，那次还有其他的媒体一起，劳杰男一口气讲了两个多小时，然后看了一下手表说，等下要去参加合唱团的活动（基金内部就像一所大学，有各种各样的兴趣小组）。他旁边的品牌部同事说：“等下你还要和朱昂老师一起录一个视频，估计今天的合唱团你来不及参加了。”听到这句话，劳杰男就像一个小孩一样，满脸写着失望。从这一点，也能看到他对每一件事的认真程度。

那次我们后来一起录视频时，劳杰男不断强调“获得感”三个字。他说，其实许多基民买基金赚钱，和这只基金收益率多高关系没那么大，关键是这只基金不能在某个阶段跌太多。他说自己管理的基金，其实慢慢已经有了客户的口碑，任何年份都不会亏损太多，大家获得感就很强。

劳杰男管理的旗舰产品，是A股十年维度中最好的产品之一，这背后完全体现了复利的特点。几乎没有任何年份，劳杰男的市场排名特别靠前，但是拉长时间看，由于熊市亏损很少，其产品的长期绝对收益很高。巴菲特说过，投资的第一要点是不要亏钱，劳杰男把对安全边际的深度理解运用到了投资中，并且取得了非常好的效果。

电影明星高圆圆曾经说过：我终于理解自己只是一个普通的女孩。劳杰男用每年看似普通的业绩，实现了非常优异的长期收益。从与他的访谈中，我们能够体会复利的“慢节奏”，并且喜欢上这种投资方式。