19.银行间债券市场与交易所债券市场

我国债券市场由银行间债券市场和交易所债券市场组成。前者主要发行在银行间市场交易商协会注册的短期融资券、中期票据以及超短期融资券等债券；后者主要是上市公司经证监会核准发行的公司债。而国家发改委批准发行的企业债则在这两个债券市场均可发行流通。

银行间债券市场

银行间债券市场是指依托于全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算公司，包括政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构进行债券买卖和回购的市场。银行间债券市场成立于1997年6月6日。

银行间债券市场是银行间市场的重要组成部分。银行间市场包括银行间债券市场、同业拆借市场、外汇市场、票据市场、黄金市场和衍生品市场。中国银行间市场交易商协会作为自律组织，对银行间市场进行自律管理。

银行间市场起源于在银行间进行资金借贷交易的市场。随着市场发展，交易成员由单一的银行向多元化方向发展。目前，投资者涵盖了政策性银行、商业银行、信用社、保险公司、证券公司、信托公司、投资基金、财务公司、信用评级公司、大中型工商企业等各类金融机构和非金融机构。总之，银行间市场是一个机构投资者市场。

2014年11月，央行发布《关于做好部分合格投资者进入银行间债券市场有关工作的通知》（银市场〔2014〕43号），放行农村金融机构法人和四类非法人信托产品、证券公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司特定客户资产管理计划、保险资产管理公司资产管理产品进入银行间市场。

2015年6月，央行发布《关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知》（银市场〔2015〕17号），规定了私募基金进入银行间市场的条件：符合以下条件的私募投资基金，按规定提交相关备案材料后，可进入银行间债券市场：私募投资基金管理人（以下简称“基金管理人”）已经依法在有关管理部门或其授权的行业自律组织完成登记；基金管理人的净资产不低于1000万元，资产管理实缴规模处于行业前列，并获得有关管理部门或其授权的行业自律组织的认可；基金管理人具有健全的公司治理结构、完善的债券投资内部控制和风险管理机制以及相关专业人员；基金管理人应委托第三方托管人独立托管基金资产；基金管理人最近三年未发生违法和重大违规行为；没有因违法或违规行为正在被监管机构或司法机构调查，或者正处于整改期间；私募投资基金的设立符合法律法规和行业监管规定，并已经依法在有关管理部门或其授权的行业自律组织完成备案；私募投资基金的投资范围包含债券等固定收益类产品；中国人民银行要求的其他条件。

根据《关于调整银行间债券市场非金融机构合格投资人准入要求的公告》（中国银行间市场交易商协会公告〔2016〕34号），符合以下条件的非金融机构合格投资人可通过交易平台进行债券投资交易：依法成立的法人机构或合伙企业等组织，业务经营合法合规，持续经营不少于一年；依法在有关管理部门或者其授权的行业自律组织完成登记的投资公司或者其他机构持有或管理的金融资产净值不低于1000万元，其他组织净资产不低于1000万元；具备相应的债券投资业务制度及岗位，所配备工作人员应参加中国银行间市场交易商协会及银行间市场中介机构组织的相关培训并获得相应的资格证书；最近一年未发生违法和重大违规行为；中国人民银行要求的其他条件。

近年来，银行间债券凭借市场资金规模大、审批快捷的优势，发展迅猛，对交易所债券市场冲击很大。

交易所债券市场

交易所债券市场通过交易所的交易系统和中国证券登记结算有限责任公司的后台结算系统完成债券交易和结算，资金清算由清算银行完成，机构投资者和个人通过券商进行债券交易结算的市场。

交易所债券市场上交易的债券产品包括在公募公司债券、私募公司债券、企业债券、可转债、国债、地方债、资产支持证券等所有债券现券以及债券质押式回购、国债预发行交易等债券产品。

交易所市场投资人广泛，既有机构投资者，又有个人投资者，大、中、小型债券都有需求，流动性较好。

交易所市场与股票市场可以互通：投资人开立证券账户可同时交易股票和债券，并利用股票与债券行情“风向”不同的特点加强资产配置和风险管理。