第5章 投机是一项挑战(2)
大都会公司有着极好的声誉，生意做得很大，在新英格兰[2]的每一个工业小镇上都开有分公司。他们倒是允许我去做交易，我在那儿买进卖出，有赚有赔，但是最终和过去一样——我是赢家。他们并没有像过去那些小公司一样直截了当地拒绝我去做交易。这倒不是因为职业道德，而是他们知道，要是因为哪个家伙碰巧有本事赚点小钱就不接他的单子——这种事情一旦传开，对他们的名声无益。但是，他们的举动更叫人受不了。他们要我付3个点的保证金和额外的溢价[3]。溢价开始是半个点，接着是一个点，最终达1.5个点。这太过分了！举例来讲，假定你买进美国钢铁公司[4]的股票，市价90美元，你的成交价通常为90.125美元。如果你交纳1个点的保证金，当市价跌破89.25美元时，你就自动赔光出局。证券所不会通知客户追加保证金，也不需要得到客户的通知或授权就帮你清理账户。
但是在大都会，他们让我增加额外的溢价，我就会更容易被清理出局。同样假定美国钢铁公司股票市价为90美元，我买进它时报价为90美元，而他们给我的成交价却是91.125美元。这样的话，即使在我买进后，股票上涨了1.125美元，如果这时以市价卖出，我依然会亏钱。除此之外他们单凭3点的保证金就使我的交易潜力削弱了2/3。尽管如此，这是唯一让我做交易的经纪公司，我要么接受这个苛刻条件，要么停止做股票交易。
当然了，我的账户净值时升时降，不过最终我仍然是赢家。不管怎样，大都会公司对拥有我这样的客户大为恼火，因为他们强加给我的条件足以打败任何人。他们试图让我掉进陷阱，但我总能凭直觉逃掉，从来没让他们抓住。
前面曾经说过，大都会是我最后一条路。它是整个新英格兰地区最富有的对赌行，它的交易规则从来不限制客户交易的手数，我每天都会做交易，我应该是这家公司里买卖股票手数最大的个人交易者。而它呢，是我所见过的拥有最好的交易厅和最大、最完备的报价板的公司。我在交易厅里走来走去，可以看到任何东西的报价。诸如纽约、波士顿股票交易所里的股票，棉花、小麦还有金属期货，总之所有在纽约、芝加哥、波士顿及利物浦交易的股票和商品期货的价格在这里都能看到。
你知道在对赌行里，客户们如何做交易吗？你要先把钱交给一个职员，并告诉他你想买或卖哪一种股票或商品，这时职员就会盯着行情记录器或大厅里的报价板，把最新的成交价填在一张单子上，他也会把时间填上去。这张经纪商给你的成交单上记录了你买卖的股票的名称、成交价、时间、日期及你缴纳保证金的数额。当你打算了结你的某次交易时，你走到经纪商的职员处（可能还是同一个职员，也有可能是另外一个，这要看你在哪家经纪行做交易），你告诉他你想了结交易，这位职员就记录下最新的成交价。如果你买卖的股票交易清淡，他就会等着下一个成交价传过来。他记下你了结交易的价格后把成交单交给你，你就可以去收银台兑换成现金了。当然，如果市场朝着不利于你的方向发展，股价低于你的保证金的价位时，你的交易就会自动被清算，这样你的成交单就变成一张废纸。
在那些较小的对赌行里，客户们可以买卖很少的股数，比如5股。那些买卖成交单是颜色各异的小纸条。当市场处于狂热的牛市期时，那些对赌行会损失惨重，因为所有的客户都在做多头，而且经常赚钱。这时对赌行就会向客户收取买进和卖出双向的手续费。当你以市价20美元买进一只股票时，成交价会是20.25美元，结果你交纳的保证金就只够支撑3/4个点的反向波动。
但大都会仍是新英格兰地区最好的一家对赌行。这家公司拥有数以千计的客户，我想我是唯一让他们感到害怕的客户。无论是他们强迫我交纳的致命溢价，还是比平常高三点的保证金，都没有减小我的交易量。我一直买进或抛空他们允许的最大数量，我有时会一次买卖达5000股之多。
让我来说说我的一次有趣的交易经历吧。有一次，我抛空了3500股糖业（Sugar）股份公司的股票，我得到了7张各500股的粉红色的成交单。大都会使用的是比较大的成交单，预先留下空白，好添上额外追加的保证金。毫无疑问，对赌行从来不会要求客户追加保证金。保证金越少，客户回旋的余地就越小，对他们来说越好，因为他们利润的来源就是客户输掉的保证金。在一些规模较小的对赌行里，当客户要求增加保证金以维持他们现有的头寸时，对赌行却给他们一张新的成交单，这样他们就可以收取额外的手续费，而客户的保证金只能承受3/4个点的反向波动，对赌行把这看成是客户的一次新交易，所以向客户收取卖出时的手续费是理所当然的。
好了，我们继续主题，我记得那天我拥有1万美元的保证金。
当我赚到我的第一个1万美元时，我只有20岁。你还记得我曾经提到过的我的母亲吗？1万美元对她来说是一笔巨款，她对我过去的表现已经很满意了，希望我做一些实际的生意。我真的花了很多的时间来说服她我不是靠赌博，而是靠精确的计算赚钱。怎么说呢？在我母亲眼中，1万美元是一笔巨款，而我看到的，只不过是更多的保证金罢了。
我抛空3500股糖业的成交价是105.25美元，在交易大厅里，还有一个客户叫亨利·威廉斯（Henry Williams），他抛空了2500股。我平常总坐在行情接收器旁，为站在报价板旁的职员大声传达价格。价格表现得正如我所料的一样：在显著地跌了几个点后停在那里盘整，好像是另一次下跌前的停顿。整个市场显得非常脆弱，各种情况都显示市场对我有利。但是市场表现出的犹豫不决突然让我不安，我想我应马上退出市场。这时卖出价是103美元，我本该更有信心，但我却觉得事情并非那样，我想某个地方出差错了，到底是哪儿呢？我不知道。但有一点是肯定的，一旦有什么事情发生，而我不知道会是什么，我将无法采取有效的策略保护自己，而此时最好的策略是赶快退出市场。
我从不盲目行事，我不喜欢那样做。甚至我还是个孩子时，我也是有的放矢。但是这次，我没有什么明确的理由要采取行动，我只是感到非常不适，我想不能再保留我的头寸了。我立刻呼唤我认识的小伙子，他叫戴夫·威曼（Dave Wyman），我对他说：“戴夫，你来接替我的位置帮我做点事儿，当你报出糖业股份公司的下一个成交价以前，稍停一会儿，好吗？”
他说好的，然后我让出位子给他，他坐在我原来坐的地方为计价员喊出行情收报机里传出的价格。我从口袋里拿出7张成交单走向柜台，尽管我真的不知道我为什么要退出市场。我站在那里，斜靠在柜台上，把成交单捏在手里不让柜员看见它。不一会儿，我就听到电报机发出一阵敲击声，汤姆·本汉姆（Tom Burnham），一个柜员，很快把头转过去聆听，我立刻感到阴谋在酝酿中，我决定不再等了。戴夫·威曼开始报价了，他刚开始说“糖业股份公司——”我就闪电般将我的成交单拍在柜台上，叫道：“平掉糖业股份公司。”这一切都在戴夫报完他的价格之前就完成了。就这样，按照行规，对赌行不得不接受前一个价格与我成交，而戴夫报的价格，仍然是103美元。
根据我的预测，糖业这时应该已跌破103美元了。然而下挫动力不足，我感到这里有一个陷阱。这时电报机就像发疯一样跳动，我注意到汤姆·本汉姆迟迟不在我的成交单上做记录，他只是专心听着电报机的敲击声，好像在等待什么事情一样，所以我对他叫道：“嘿！汤姆，你到底在等什么？快在我的单子上做记录，价位是103美元，快点！”
交易厅的每个人都听到我的叫喊声，都转过头来，询问发生了什么事情。你知道大都会公司从不赖账，因为发生在对赌行的挤兑会像在银行里的一样可怕。只要有一个人猜疑经纪公司，别人也会纷纷效仿。所以汤姆紧绷着脸走过来，在我的单子上写道：“平仓价103美元。”他把我的七张单子猛地推到我的面前，面色异常难看。
从汤姆的柜台到收银的桌子距离不到3米，就在这时，我听到戴夫·威曼报出电报机上的价格，他激动地大嚷：“天啦！糖业股份公司108美元！”但一切都太迟了，我忍不住大笑起来对汤姆说：“刚才不是这样的，不是吗？”
亨利·威廉斯和我总共抛空了6000股糖业股份公司的股票，这个对赌行收取了我和亨利的保证金。公司里还有别的客户抛空了糖业股份公司的股票，因此我们总共可能抛空了8000至10000股。仅这一次，他们就收取了差不多2万美元的保证金。这笔钱足以让对赌行在纽约股票交易所里拉抬价位，使我们被迫斩仓10000股。
在那个年代里，每当对赌行发现自己在某个股票上积累了太多的多头赌客时，往往会在交易所里找几个经纪人，打压或拉抬股价，使价位超出客户保证金能承受的限度，使客户被迫斩仓。对赌行只需花费几百股，亏损几个点，就能赚到成千上万美元。
这就是大都会公司的行径。为了捉住我和亨利，以及别的抛空糖业股份公司股票的客户，他们在纽约股票交易所的经纪人把价位抬高到108美元。当然，价位随后立刻就跌回去了，但是亨利和许多别的客户就这样被洗劫了。每当市场上出现一个无法解释的涨跌，紧接着又恢复正常，当时的报纸就会称它为“对赌行的偷袭”。
好笑的是，在这之后不到十天又发生了一件更为精彩的事。一个纽约的炒家，使大都会公司损失了7万美元。这位老兄是纽约股票交易所的会员，是很有名的股票经纪商，在1896年的股市恐慌中，曾获得“大熊”的威名。他常常抨击交易所的制度，因为这些制度阻碍了他提高会员利益的部分计划。有一天他想到，如果他从那些对赌行里分享一些他们的不义之财，纽约证券交易所或警察当局也不会介意他的举动。于是他派了35个人装扮成顾客，让他们分别到大都会的总部和较大的分店去。他们在事前计划好的日期和时刻，买进了对赌行允许他们购入的最大股数然后依计划在适当的时机卖出。当然，他所做的就是向他的老朋友们散播好消息，接着他走进股票交易所，开始拉抬价格，他的那些场内经纪人朋友也都帮助他，因为他们都还认为他是那个很有职业道德的人。他们为这次行动小心地挑选出适当的股票，在没有遇到任何麻烦的情况下把价格抬高了3/4个点，他的代理人们在对赌行里按计划获利了结。
有一个知道内情的小伙子告诉我，这个计划的组织者最后得到了7万美元的纯利，不包括他的代理人们的开销和报酬。他用这套把戏玩遍了全国，痛击了那些在纽约（New York）、波士顿（Boston）、费城（Philadelphia）、芝加哥（Chicago）、辛辛那提（Cincinnati）、圣路易斯（Saint Louis）的大对赌行。他最爱挑选的一只股票是西部联合公司（Western Union）。因为这只股票比较容易拉抬或打压。他的人在事先定好的价位买入，价格涨两个点获利了结，然后反手抛空，又赚得三个点或更多。顺便提一句，这位老兄现在已经去世了，死时穷困潦倒，默默无闻。我想，如果他死于1896年，他会上纽约每家报纸的头版，而现在呢，他却只在第五版被报道了两行。
注释：
[1]对赌行出现在19世纪末20世纪初的美国，是指那些不诚实且未登记的证券经纪商，他们利用客户的资金，投机性买卖股票和商品，或者接受客户下单买卖，却未通过交易所进行交易。这种机构与指数期货的操作有点相似，投资者只需要3%的保证金就能运作股市外围盘口。——译者注
[2]新英格兰是美国东北部一个宗教团体Puritans在16世纪建立的英国殖民地，位于美国大陆东北角，濒临大西洋，毗邻加拿大。新英格兰地区包括美国的六个州，由北至南分别为：缅因州、新罕布什尔州、佛蒙特州、罗得岛州、康涅狄格州和马塞诸塞州（麻省）。马塞诸塞州（麻省）首府波士顿是该地区的最大城市及经济与文化中心。——译者注
[3]溢价是指所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值或面值。——译者注
[4]美国最大的钢铁垄断跨国公司。该公司成立于1901年，由卡内基钢铁公司和联合钢铁公司等十几家企业合并而成。曾一度控制美国钢产量的65％，公司总部设在匹兹堡。——译者注