1.2　小企业经营中的财务风险

1.2.1　投资风险

关键词：现值

现值：指对未来现金流量以恰当的折现率折现后的价值，是考虑货币时间价值因素的一种计量属性。

实战案例

东东枪公司经理叫来财务小刘，说道：“小刘啊，这有一个项目，投资100万元，每年能够收回5万元，项目周期是5年，也就是说能赚到25万元。我觉得这个项目不错，你帮我准备一些资料，我打算和张总签协议。”

财务小刘赶忙说道：“经理，这个可要再慎重考虑一下啊，您想想，您现在投入100万元，如果不做这项投资而购买稳健的理财产品，是不是还会有一定的利息收益？而且今天100万元可以当100万元用，伴随每年的通货膨胀，100万元可能越来越不值钱了。您得好好评估一下，这项投资是否合适，可不仅仅是你表面上看到赚25万元那么简单啊！”

经理恍然大悟，拍着大腿道：“小刘啊，多亏你的提醒，对于这项投资，咱们还需要好好评估一下。”

对于投资活动，最重要的概念就是货币的时间价值，当下的100元和10年以后的100元，哪个在购买力上更强？未来的100元相当于当下的多少钱？这就引出了现值的概念。现值，通俗来讲，就是指未来的现金按照一定的折现率，折合成现值是多少钱。

当企业投资一个项目时，有可能是直接一次性投入，也有可能是分期投入。企业投资付出的金额，就是资金的流出，我们应当将企业投资的金额，按照流出的时点不同，按照一定的折现率，折合成现金流出现值。

同样，企业的投资收入也可能是定期或者不定期流入企业，有可能在投资的前三年都没有收入，在三年之后大量现金收入流入，也有可能是在投资期内均匀取得收入。我们应当根据现金流入的时点不同，将未来现金流入按照一定的折现率折合成现值。

现金流入的现值减去现金流出的现值，就得到评价投资项目的一个重要指标，即净现值。

净现值=∑未来现金净流入现值-原始投资现值

如果一个项目的净现值大于0，说明这个项目是可以为企业带来收益的，企业可以进行投资，如果一个项目的净现值小于0，说明这个项目不能为企业带来收益，还会减少企业的财富，不能投资。

案例中的东东枪公司经理就是没有计算未来现金流入的现值，而只考虑流入的金额来进行投资决策，这样可能会面临亏损的财务风险。

那么，如果一个企业的资金有限，但是有很多投资项目的净现值都大于0，在这种情况下，要怎么选择投资项目呢？由此，我们可以看到净现值的一个弊端，净现值是一个绝对数，并没有考虑投入资本的大小，只是拿收益的绝对数额来衡量。为了对比不同规模投资项目哪个更适合投资，我们引入现值指数这个概念。

现值指数=∑未来现金净流入现值/原始投资现值

现值指数和净现值不同的是，净现值是现金流入现值与流出现值的差额，而现值指数是一个比值，如果现值指数大于1，相应的净现值大于0，说明该项投资能够带来收益。当企业评估的几个投资项目的现值指数都大于1时，就可以通过比较现值指数的大小来选择。

西西谷公司面前摆着5个投资项目，经理让公司财务人员进行评估。经过财务人员的合理估算，A项目的现值指数为2，B项目的现值指数为1.2，C项目的现值指数为1.5，D和E两个投资项目的现值指数都小于1。

西西谷公司在进行投资决策时，D和E两个现值指数小于1的项目不考虑，由于A的现值指数最大，说明A的投资回报率最高，西西谷公司最终决定选择A项目。

就在快要决策时，西西谷的一个财务人员指出：“A项目的项目投资期限是10年，C项目的项目投资期限是5年，虽然A项目的现值指数大，但是投资年限长，如果企业投资C项目，虽然投资回报没有A项目多，但是在5年结束后，可以再进行其他投资获取收益。”经过这名财务人员的建议，西西谷公司又重新对这些投资项目进行了评估，最终做了科学的选择。

通过案例我们可以看出，现值指数虽然克服了净现值在投资规模上的弊端，但是现值指数本身并未考虑收回投资的时间，而收回投资的时间是进行投资决策必须考虑的项目。为了在进行项目选择的时候考虑投资收回时间的因素，我们引出内含报酬率这一概念。

内含报酬率，是能够使项目未来现金净流量的现值与原始投资额现值相等时的折现率，也就是当净现值为0时的折现率。

折现率这个概念，在前面介绍净现值时就提到过，是企业在计算净现值时选择的一个比率，一般为企业要求的最低的投资回报率。

计算净现值时，净现值为未知，折现率和未来各时点的现金流入、流出为已知数，可以求出净现值。当计算内含报酬率时，净现值已知为0，未来时点的现金流入、流出为已知数，也可以求出内含报酬率。

计算出投资项目的内含报酬率时，要和企业要求的最低回报率对比。如果内含报酬率大于企业要求的最低投资回报率，那么该投资项目可行，反之不可行。

经过西西谷公司的重新评估最终得出如下结论：

A项目的内含报酬率是9%，C项目的投资内含报酬率是11%。西西谷公司要求的最低投资回报率是10%，也就是说，无论投资哪种项目，至少要取得10%的回报率，西西谷公司才会投资。

显然，A项目的内含报酬率9%小于西西谷公司的最低投资回报率，不予采纳。

小企业在对投资项目进行选择时，要充分考虑投资规模、项目期限、投资收益等问题。在项目评估过程中，不仅要考虑数据，还要考虑其他经营风险，如资金是否能收回的财务风险，对方企业诚信问题等信用风险。