四、融资风险

目前，PPP项目落地难的一个重要原因就是融资难。

首先，虽然国家发改委、财政部等部委已针对PPP模式和政府隐性债务的规范操作出台了一系列政策法规，但由于各种原因PPP项目仍然存在操作不规范的情况，加重了金融机构对PPP项目的疑虑，导致金融机构对PPP项目的合法合规性审查要求较高。

其次，根据财政部《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕76号）等文件的规定，社会资本在PPP项目中获取的是合理的投资回报。受财办金〔2017〕92号文、财金〔2018〕23号文、资管新规等政策法规的影响，各大银行提高了对PPP项目融资的风险审查力度，缩紧了对PPP项目的授信额度，无形中推高了融资成本，导致社会资本投资回报率与融资成本难以匹配。

再次，PPP项目对融资规模、融资时间、融资成本都有较高要求，虽然我国现在存在银行融资、股权融资、债券融资、资产证券化等多种融资方式，但银行融资仍然是PPP项目最主要的融资方式。PPP项目投资额大且期限长，需要长期稳定资金才能匹配，而由于多方面原因，保险资金、养老资金和社保基金等长期资金参与PPP项目的主动性不高，其他融资方式在资金成本、发行主体、融资规模等方面也与PPP项目较难匹配。虽然为了推广PPP模式，国务院在《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》（国发〔2014〕60号）与《关于在公共服务领域推广政府和社会资本合作模式指导意见的通知》（国办发〔2015〕42号）等文件中均要求金融机构创新符合PPP模式特点的金融服务，提倡以项目自身未来资产和现金流为基础的项目融资方式。但是，目前国内的银行等金融机构尚未完全从主体信用融资转变为以现金流为支撑的项目融资。在审批过程中，金融机构往往看中的是社会资本方的实力，而非项目本身，对项目研究不到位，也一定程度上为PPP项目的融资增加了难度。

最后，PPP项目一般投资金额较大，社会资本往往需要准备数额巨大的项目资本金。但近几年在国家去金融杠杆的大环境下，政府部门再三重申项目资本金的非债务性资金属性，金融机构原来所从事的名股实债、小股大债、期限错配等资本金融资模式都无法继续开展，社会资本筹集项目资本金的难度加大，为PPP项目融资的成功实施增加了难度。