序言

最初接触投资，是受到牛市激起的亢奋群体的感染，于是我满怀热情和希冀地杀入了这个并不熟悉却满是诱惑的领域。但是，没有享受几时市场对于众人无差别的慷慨，牛市便如昙花一现，之后便是满目疮痍，人心悲怆，网上弥散着漫骂、愤怒，大潮之后几乎都是“祼泳者”，股市凌厉肃杀的残忍一面尽显无余。幸运的是当时投入资金甚少，加之工作繁忙，没有精力关注股市，否则真就是既损财富又耗年华。

经历此次波澜，方知投资真不简单，也顿然觉悟，投资是一件非常专业的事，绝非人人都可以如探囊取物般轻易获取财富。既然认识到投资是一件专业的事，曾在学术中浸染过的我深信，任何一个复杂和迷人的领域，都应当有科学规律可以去解释，用理性来驾驭，即使不能完全探知其理，也可以在博弈的环境中胜多负少。这一如现代文明之前，人类一直自信地将地球视为世界的中心，探索世界之路也因这谬误而艰辛漫长，但当人类发现宇航规律后，竟然轻松地飞出地球，向太空漫溯，其中的关键之处正是人类掌握了客观存在的规律，有了正确理念的引导。

那么，投资领域的规律是什么呢？自从有了证券市场，在财富魔力的招引下，人们对投资规律的探究便可谓孜孜以求。在美国投资家本杰明·格雷厄姆现身之前，投资理论基本处于蛮荒混沌的状态，股票分析如巫术、占卜一般，神秘莫测。格雷厄姆以资产所有权作为观察视角，将投资者探寻真理的目光引向了证券分析，使证券投资终于登临科学殿堂之门。后经菲利普·费雪、沃伦·巴菲特、查理·芒格等众多投资大师的实践与总结，以及发现了“财富公式”的约翰·拉里·凯利、估值专家埃斯瓦斯·达莫达兰等众多学者的钻研，关于如何科学投资才有了一些明显具有实用意义的原则和律条。可惜的是，如今许多投资的专业课程，大多以理想的假设前提、高深的数理计算示人，忽视了对投资心理的研究，忽略了市场参与者的知识基础，远离了投资实践，也没能展示投资全景图像，造成市场参与的重要主体——具有一般基础的投资者，只闻各种投资理论的盛名，却难于实践中探其真义。这种情况在中国尤甚。我国股市散户众多，他们知识层次参差，尤其是财务知识不足，常被大资金操纵者和专业的投资机构收割，成为股市中“野火烧不尽，春风吹又生”的“韭菜”，亏损者众。所以，至今仍有许多人认为股票投资是一种赌博，不是什么正经营生，辟席而畏之。

从投资者角度看，之所以造成这样的境况，是因为人们对于投资仍然陌生，往往只了解股票投资的某个重要因素或某几个方面，缺乏对投资知识体系完整的认知。这仿佛人们置身于投资世界葱葱郁郁的森林之中，饶有兴致，却“只见树木，不见森林”，难免会迷失。

如何才能看清，或者大致看清投资这片森林呢？小时候，当我们想要看到原野的全景时，往往会找一架梯子，或爬到树上，于高处鸟瞰四野。那么，本书正是要进行这样一种尝试，提炼和归纳关于价值投资最为重要的因素，构建一个较为完整的知识框架，呈现给积极投资者，作为他们鸟瞰投资森林的云梯。

从众多的投资理论中，本书选择了有严密逻辑支撑、有连续成功投资案例支持、穿越风雨韧性非凡的理论——价值投资理论。依据众多价值投资大师的轨迹与感悟，以及自身的投资经历，本书梳理了价值投资所需的关键因素，将这些内容归纳整理，勾连搭建，筑出一架可登高而视的“云梯”，读者立于其上即可俯瞰一个关于价值投资较为完整的知识框架，减少投资中的困惑、迷茫。

这个知识框架以“台基上的三足之鼎”为喻，构建了一个关于价值投资框架的全景图。所谓“三足之鼎”，是价值投资之核，即价值投资由心理、估值、风险“三足”支撑。当投资者能处理好心理、估值、风险这三者所要求的基本原则时，大概率能在投资这场“输家的游戏”中胜出。所谓“台基”，是指投资者遵照价值投资框架时所应具备的财务知识。以此为基础，对企业发展进行商业判断。这种事关企业商业前景的判断，往往最终成为投资者水平优劣的分水岭。

在完成了价值投资框架全景图构建后，本书进一步描述了投资者亲自“下水”开展投资实务时的完整步骤和注意事项，按照这样的指引，原本凶险的投资之旅将趋向从容。

本书适合初入市场的投资者。不管你有没有投资的基本技能，都将从本书所构建的价值投资全景图中获益，据之你将知道自己身处投资森林的何方，提前知晓障碍和陷阱，减少投资路上费力劳神的试错或探索。本书也适合那些有一定经验、长期沉浸于市场的投资者。“横看成岭侧成峰，远近高低各不同”，书中呈现的价值投资全景图，将助益投资老手们重新审视投资，发现其他角度观察不到的盲点，触发思维的新火花。

此书成形，离不开家人的宽容和支持，他们的宽厚慈爱、无怨付出、融融爱意，让我倍加感恩，也促我坚持。闲时弄笔，历近四载，其间儿子的生临平添了莫大的欣喜，孩子无邪的笑容消去了写作的辛劳，他奇迹般的成长，也提醒我漫漫长路，时刻进化，莫要怠懈。

特别感谢中国经济出版社诸位编辑，她们是本书的初始读者，她们以专业的眼光、谦逊的言辞，帮我梳理思路，使繁杂的内容得以清晰地展示。愿我们的共同努力能不负读者的期望。在销量为王、快速逐利的当下，中国经济出版社近年来出版了许多关于投资的原创书籍，在此我要为他们这种甘坐潮流“后排”、追求出版初心的执着点赞。

同时，也要向那些隐迹幕后却给予我思想滋养和灵感激发的参考文献的著者、译者以及投资社区的网友致以谢意，书中一些精彩的观点和语句源于他们，但却未将他们全无遗漏地标注。

虽竭力为投资者呈现一种阡陌井然、清晰易辨的投资图景，然由于笔者功夫尚浅，智有不逮，错讹难免，也请读者谅解。