2.1　期权的合约要素

一张股票期权合约，通常来说包含以下几个要素：

1.期权的类别，即是看涨期权还是看跌期权；

2.期权的行权价；

3.期权最后的行权时间，即到期日（expiration date）；

4.期权的价格，即卖出或买入一张期权合约所收到或支付的金额，也就是期权的权利金（premium）；

5.期权的合约乘数，即一张股票期权合约对应的股票数量，通常为100。

比如苹果公司（AAPL）2019年8月2日行权价为210美元的看涨期权为3.41美元，通常表示为：

大多数券商的期权交易系统会按照到期日、期权类别和行权价，将上述信息显示在T型账户中，如在盈透证券（Interactive Brokers）手机客户端中，苹果公司2019年8月16日到期的期权合约信息如图2-1所示。

图2-1　苹果公司2019年8月16日期权T型报价表

资料来源：IBKR Mobile.

顶行中间是标的股票代码，在这里是AAPL，即苹果公司；正下方是其上市的交易所，这里是纳斯达克（NASDAQ）；上部右端的SMART是盈透证券特有的订单智能传递系统，用以在交易时选择合适的期权交易所，以达到价格或速度的最优，客户可以选择智能传递，也可以选择指定的交易所进行交易；第二行左侧是标的股票当前股价以及涨跌信息，分别以绝对金额和百分比表示；第三行是期权到期日及剩余到期时间。T型报价表的正中间，是期权的行权价，自低到高，依次从上向下排列；T型报价表的左侧是看涨期权，右侧是看跌期权，看涨、看跌部分均有买价和卖价，以及紧随着的最后成交价；在买价和卖价的下方，是报价的合约数量。这里需要注意，场内期权都是标准化合约，并统一清算、交易，因此这里的期权行权价区间是不能调整的，交易所根据股票价格的区间，统一设定期权行权价区间。一般来说，正股价格越高，期权行权价区间就越大；正股价格越低，期权行权价区间就越小，便于交易者捕捉到更细微的价格变化。例如，新思科技（SNPS）是一家芯片设计软件公司，其期权合约信息如图2-2所示。

图2-2　新思科技2019年9月20日期权T型报价表

资料来源：IBKR Mobile.

请注意，这里的期权到期日和前面的苹果公司不同。新思科技只有每个月到期的期权，而前面的苹果公司是有每周到期的期权的。最开始，交易所只提供股票的月度期权（monthly options），大多数美国公司的月度期权以每月第三周周五为到期日。近年来，随着衍生品市场的蓬勃发展，交易所推出了周度期权（weekly options），即以每周周五为到期日的期权，给期权交易者提供了丰富的可选交易标的，同时也给期权市场带来了更大的流动性。此外，一些交易所还推出了长期期权（long term equity anticipation securities，LEAPS），为投资者提供长达1年或2年的期权，满足一些投资者长期看涨或看跌的需要。当前，美国相当数量的公司都有月度期权，在美国市场交易的ADR、指数基金（包括在美国市场交易的世界其他市场指数的指数基金）部分也有周度期权。而在美国市场之外，欧洲市场、亚洲市场（日本、中国香港、中国内地）仍以月度期权为主。月度期权和周度期权，在行权价区间方面可能会有所不同。此外，月度期权的市场深度更深，流动性更强，而周度期权的产品多样性更好，可选择的余地更大。