3.1　期权卖方的获胜概率更高

期权卖方的获胜概率大于期权买方。根据一些研究，80%左右的期权在到期日价值归零，60%左右的期权在到期日前进行了平仓，只有10%左右的期权在到期日或之前选择了行权。[1]此外，另一些统计表明，在趋势性市场中，到期日价值归零的期权比例甚至可以高达96%。这说明，大多数期权买方手中的期权在到期日价值都为零，也就是说，无论是看涨期权还是看跌期权，只要买方持有至到期，大多数都是废纸一张，没有任何价值。这个统计结果并不包含买入期权但未持有至到期，而是根据实际情况选择平仓或行权的情况，但由于期权合约都有对手方存在，因此持有至到期的交易是一个零和博弈，有人赚钱就有人亏钱。这并不是说期权买方不能获利，而是就那些持有至到期的期权买方合约来看，获利的概率是较低的。这是一个多年来横跨多种期权类别、具有普遍意义的统计结果，这个结果应当被认真对待。所有的期权交易者，尤其是想持有至到期的买方，都应该问问自己对标的的研究是否深入，对到期后期权是否有价值、有多少价值有多大信心。就我自己的经验以及身边做期权交易的朋友的经验而言，也是如此，很多人亏钱都亏在买看涨期权或看跌期权上面，无论他们是否持有至到期，都是如此。

此外，当时和索罗斯共同创立量子基金的吉姆·罗杰斯（Jim Rogers），对买期权也有过相当讽刺的说法，他说如果你想快点去福利院，那你就开始买期权[2]吧，这是亏钱的一大良方。并且他认为买入期权的人90%最后都是亏钱的。罗杰斯个头不高，晚年移居新加坡，两个女儿都是“中国通”。和索罗斯分道扬镳后，他在期货市场和股票市场都做得风生水起，还亲自编制了一个期货指数，可谓是沙场老将。他的话虽然有些尖刻，但更多是经验之谈，多少也印证了一部分研究统计的结果。因此，如果我们知道了卖期权的获胜概率大于买期权，那么尝试从卖期权开始交易，很可能是个不错的开端——至少概率站在这一边。这是一个反直觉的建议，尤其是对国内初次接触期权的朋友来说，大家习惯了看涨，不习惯看跌，熟悉了先买、后卖，不熟悉先卖、后买。在期权交易里，不仅有看涨，而且有看跌，看涨和看跌不仅都可以先买、后卖，而且都可以先卖、后买，甚至先卖、后不买（自然到期）。对此，大家多少可能会有些不习惯、不熟悉，不过没关系，首先理清楚其中的逻辑，多接触几次就会渐渐习惯。另外，我们的直觉未必可靠，很多伟大的交易都是反直觉的。在后续的章节中，我会介绍新手交易策略的应用顺序和老手交易策略的应用顺序，有些思路某种程度上也是反直觉的，这里可以先略过。

[1] CORDIER J，Gross M.The Complete Guide to Option Selling[M.3rd ed.New York：McGraw-Hill Education，2015：9，26-27.

[2] 施瓦格.金融怪杰[M].北京：机械工业出版社，2016：253。