二、利润率的本质与局限

让我们先来看一个例子。在繁华的南锣鼓巷，一南一北有两家超市：张家超市和李家超市。这两家超市的财务数据如表2-1所示。

表2-1　张家超市和李家超市的财务数据　（金额单位：元）

无论是从收入还是从利润、利润率来看，李家超市都好于张家超市，但李家超市的盈利能力真的比张家超市强吗？按照大众对财务的理解，答案似乎是肯定的。

但如果看了这两家超市的补充数据（见表2-2），你还会坚持这个看法吗？

表2-2　张家超市和李家超市的财务补充数据　（金额单位：元）

这两家超市的总投资额不同：张家超市的总投资额是1000元，李家超市的总投资额是20 000元。看来张家超市的规模没有李家超市大。

用利润除以总投资额，我们可以得到一个新的指标：投资回报率。

利润率与投资回报率的本质区别是什么呢？张家超市的利润率和投资回报率恰好都是20%，应该如何解释这两个指标呢？利润率20%反映的是每卖100元商品可以赚20元，投资回报率20%反映的则是每投入100元，一年的时间里可以得到20元的回报。

你觉得利润率和投资回报率哪一个更能反映这两家超市的盈利状况呢？你觉得每卖100元商品可以挣30元的李家超市值得投资，还是每投入100元可以每年赚20元的张家超市值得投资？我想答案是不言而喻的。

利润率计算的局限在于，只考虑了经营过程中的效率，而没有充分考虑投资的效率；只强调增加收入与降低成本，却没有考虑资产的效率。

从上面的例子可以看出，只关注利润率而忽略投资回报率，会误导我们的投资决策。

巴菲特推崇的净资产回报率就是属于投资回报率这一类的指标。关于净资产回报率的详细解释，我们会在后面的章节进行阐述。