旧金山之灾

旧金山，一座美国重要的城市，它永远不会忘记1906年。这一年的4月18日，旧金山几乎被地震和火灾毁灭，财产损失约3亿5千万美元。这场巨大的财富损失必然会产生深远的影响，但是这些影响并不是马上可见的。在财政部的刺激下，货币市场的压力暂时由于从国外进口的大量黄金而得到缓解。此外，政府还筹集了3,000万美元的巴拿马运河贷款。在报纸上你会读到财政部长说“用尽一切方法来帮助市场”。到10月，包括英格兰银行在内的几家欧洲主要银行，都提高了贴现率以阻止黄金外流。货币市场的状况，可以通过10月份商业票据来证明——商人和制造商通过票据经纪人出售给银行的短期票据——利率被规定在6%到6.5%之间，而一年前的利率水平为4.5%到5%。

整个1906年的商品价格都在上涨，并且一直持续到1907年的7月。按照银行票据交换显示的总贸易量来看，贸易持续活跃至1907年的恐慌，并且在1907年3月达到顶点，然后开始逐步衰退。一直到1907年12月，铁路公司每个月的总收入都持续超过1906年的同期水平，其中4月与前一年同期相比增长幅度最大。货币状况持续恶化。大量铁路公司为了满足其需求的融资也并没能改善货币的状况。一、二月份，仅纽约中央铁路公司和宾夕法尼亚州铁路公司就售出了三年期、总额一亿一千万美元的铁路债券，与此同时，其他大多数铁路公司也都尝试了大规模的融资操作。事后看来，承销这些融资的银行被“困”于此类证券的发行，因为社会投资大众在货币紧缩以及反对铁路公司的情绪下，拒绝购买这些证券。1907年，南方各州和西部各州都在忙于通过固定铁路运价的法案，以及其他对铁路公司怀有敌意的立法。南方铁路公司的总裁芬利就是因为违反了这样的法律而被捕的。阿肯色州企图没收罗克艾兰铁路公司的财产，明尼苏达州控告大北方铁路公司和圣保罗公司，密苏里州想要解散密苏里太平洋铁路公司、瓦巴喜铁路公司和铁山铁路公司被控非法的合并。与此同时，州际商务委员会正忙于调查哈里曼铁路公司，罗斯福总统称，哈里曼是“不受欢迎的公民”。

货币市场银根不断紧缩，公众对铁路公司的价值以及其他投资对象的信心不断下降，这些都预示着暴风雨即将到来。6月，大量债券承销商解散，留下大量的没有卖出去的债券。同样是在6月，纽约市尝试卖掉2,900万美元的债券，但是以失败告终。两个月之后，波士顿发行了390万美元的债券，却只收到20万的报价。而与此同时，政治状况并未得到改善。对铁路公司的攻击司空见惯，总统继续提倡激进的措施，美孚石油公司被处以2,900万的罚款。使恶劣的情况达到顶峰的是粮食产量的预期毫不乐观，并且黄金开始流向国外。在仲夏之时，商品价格开始急剧下跌，尤其是在铜市场。