公司特有风险因素

下面的部分描述了公司特有的风险因素，这些风险因素将在本书第二部分中进行更详细的讨论。

财务状况

公司倒闭是你所面临的最具灾难性的股票持有风险。当一家公司申请破产时，股东通常会失去他们的全部投资。在没有检查上市公司的财务状况，以确保它不会破产之前，不要考虑购买其股票。第10章会告诉你具体怎么做。

商业计划和并购扩张

有些公司比其他公司有更好的投资前景，是因为它们有更好的商业计划。它们可能在竞争不大的市场上销售产品，消费者认为它们的产品更优，它们拥有更好的分销方式，等等。

你不能仅仅因为一家公司是上市公司，以及分析师建议购买它的股票，就认为它有一个可行的商业计划。互联网泡沫的破灭说明，在适当的环境下，几乎没有成功机会的公司仍然可以从“热心”的投资者那里筹集到数十亿美元，这些投资者中既有业余人士，也有专业人士。

在分析商业计划时，公司的增长战略是一个特别重要的考虑因素。大多数公司通过开发新产品、开设新店铺等方式实现增长。然而，当现存市场趋于饱和的时候，一些公司会采取收购策略来保持增长。实施这一策略早期带来的成功会导致公司过度自信，促使其最终进行一次结果低于预期的糟糕的收购，而这将使其股价走弱。公司会为了支付收购费用而发行股票，较低的股价使其用于并购的股份贬值，并进一步放缓增长，这又给股价带来更大的压力。

第8章描述了如何评估商业计划，包括如何发现主要通过收购实现增长的公司。第8章介绍了一个用于评估商业计划的计分卡，可能的分数范围为-11～+11。分数为负的公司比分数为正的公司风险更大，但分数为负本身并不是不合格因素。

估值

在人们关注的行业中，尽管某些公司的前景很好，但市场往往会哄抬盈利公司的价格，对它们进行不切实际的估值，使其成为高风险投资标的。最终，大多数公司将以反映其长期增长潜力的价格进行交易。你可以使用第5章中描述的方法来确定股票当前估值水平所隐含的年度收益增长率。很少有公司能持续在一段时间内实现每年高达40%的利润增速，而且大多数公司都无法达到这一水平。应将隐含收益增速30%或更高的股票视为高风险投资标的，但高估值本身并不是不合格因素。

增速回落和会计造假

抓住新兴市场机遇的年轻公司，往往在早年经历爆发式增长。市场预计这一增速将无限持续下去，并据此对该公司股票进行定价。但这些早期的高速增长是不可持续的，当实际增速放缓时，公司管理层有时会采取会计欺诈手段，以维持增长的假象。最终，“纸牌屋”倒塌，收益低于预期，股价暴跌。第12章描述了如何发现增速放缓的危险信号，以及经常用于掩盖增速放缓的会计花招。应规避出现任何危险信号的股票。

高预期

未达到预期会导致失望，而市场的反应是打压令人不安的公司股价。期望值越高，失望的可能性越大。高期望等同于高风险。第4章描述了如何根据分析师的买入或卖出推荐来计算情绪指数得分。情绪指数值为9及以上预示着风险，但高情绪指数得分本身并不是一个不合格因素。