1 适度负债论：工业企业负债率适度增加可以提高利润率水平吗？——来自2002—2016年的时序数据证据

1.1 问题的提出

自从2008年美国次贷危机引发全球金融危机以来，加上近些年令人感到踌躇不安的“欧债危机”系列阵痛事件，人们对于公司负债融资经营利好的信任已经降到了最低点。一些国家商业银行和其他金融机构开始更加微观审慎地进行资产方管理，一些国外企业也开始对正常的负债经营感到不安。为了实现经济复苏，美国联邦储蓄委员会推出了“QE1计划”，在公开操作市场买入政府支持企业债券以降低公司负债经营的违约风险；欧洲、日本也推出了“欧版QE计划”和“日版QE计划”，以降低债务违约风险。

一方面，2015年国务院总理李克强在国务院常务会议上提出企业要降低融资成本和去杠杆率，中国社科院李杨研究员认为需要控制我国企业目前的债务水平。但另一方面，我国近两年采取了适度宽松的货币政策，央行几次下调了存贷款基准利率，2017年1月份社会融资总规模达到了37377.03亿元，有商业银行贷款规模为23132.85亿元，达到了前所未有的高度。一方面去杠杆而另一方面增加企业债务融资规模，看似矛盾的做法内在的原因是什么呢？

我国不少地方政府、金融机构以及企业家对于企业负债经营的未来利弊感到疑惑：企业资产负债率的提高是否有利于企业经营利润的增加？为什么我国金融机构要为中小企业注入更多的资金流动性？要回答这些问题，就需要通过对宏微观企业经营数据进行统计分析来找出金融现象背后的原因和规律。