第一章
我国资产证券化市场必然走向投资者驱动模式

活跃有序的资产证券化市场是控制系统性金融风险的有效工具，投资端驱动则是建立活跃有序的资产证券化市场的关键。不发生系统性金融风险是整个金融行业的底线，也是中国资产证券化市场长期发展的底线。本书的一个核心观点是，经过十多年的发展，由“产品驱动”向“投资驱动”的转型是我国资产证券化市场发展的必然趋势。

在本章第一节中，我们首先总结了近30年来全球系统性金融风险形成的过程，并分析资产证券化市场对防范与化解系统性金融风险的作用。国外经验教训表明，有效的金融系统负反馈机制需要两个条件：理性的定价和活跃的二级市场交易。只有基于理性的定价，活跃的二级市场才能形成有效的负反馈机制，如果市场定价是完全非理性的，那么就会形成泡沫。第二节则描述了我国资产证券化市场的整体情况。在现实中，在我国资产证券化市场规模快速增长的背景下，资产证券化产品的基础资产、交易结构创新迭出。但是，迄今为止，推动市场发展的主要驱动力来自卖方，即原始权益人、发起人，买方投资者的影响较小。第三节指出，随着我国资产证券化产品的不断丰富和多元化，市场对产品结构设计、评级定价方法、信息披露标准、二级市场交易等方面的诉求不断提升，市场由卖方产品驱动模式转为投资者驱动模式有了极大的可能性和必然性。多方面因素已经表明，我国资产证券化市场的转型势在必行。