第四节　资本运营的意义

一、资本运营对企业发展的意义

企业作为运用资本进行生产经营的主体，是资本生存、增值和获取收益的客观载体。企业对生产经营进行组织与管理，实质上是对资本进行运筹与规划，任何企业的生产经营都是根植于资本运作的基础之上，都必须借助于资本形式的转换。在某种意义上，企业生产经营可以视为资本运营的实现形式，资本运营是在为生产经营服务。

（1）资本运营有助于企业规模的扩张。资本运营要求最大限度地支配和使用资本，以较少的资本调动支配更多的社会资本，企业不仅运用内部资源，通过企业内部资源的优化组合达到资本增值的目的，而且运用兼并、收购、参股、控股、吸收投资等方式，实行资本的扩张，将企业内部资源与外部资源结合起来进行优化配置，促使资本集中和生产规模扩张，形成规模经济，获取规模经济收益，发展壮大企业实力。

（2）资本运营有助于推动企业产品结构的调整。企业在不断变化的经济环境中，面临着巨大的市场风险。为适应经济发展的内在需求，企业必须以市场为导向，不断调整自身的产业结构，以求在千变万化、日新月异的市场竞争中获取生存权和发展权，增加市场控制力和影响力。资本运营可以使企业借助资本市场，高效率地调整自身生产经营方向，优化产品结构。当企业处于夕阳产业时，可以通过向新兴行业并购、参股、控股等资本运营方式，迅速进入新兴产业，实现向新兴领域渗透、扩张目标。当企业处于由夕阳产业向朝阳产业转移的过渡时期，可以采取退却型战略，通过产权出售、公司分立等资本运营方式，不断剥离夕阳产业，缩小企业规模，以便集中力量进行新兴产业的扩展，实现产业的转移，从而分散、规避产业结构、需求结构变化给企业发展所带来的巨大风险。

（3）资本运营有助于优化企业资本结构。企业的资本结构主要是由债务资本和权益资本共同组成。企业资本结构的优劣取决于债务资本和权益资本的比例是否合理。当企业的资本结构过于偏向借入资本，企业资本结构就呈现劣化趋势，造成企业负债过重，自有资本严重不足。资本运营则有助于推动企业资本结构由劣化向优化方向转变。股份制作为一种吸收权益性资本的有效方式，可以将一般的货币持有者变为资本的所有者，将小额的、分散的、闲散的社会资本转化为巨额的、集中的、永久的生产资本，可以促使企业债务资本和权益资本的比例趋于合理，同时也分散了投资者的风险。

（4）资本运营有利于盘活企业存量资本。资本运营通过资本的交易，可以使存量资本转换成货币资本而被盘活。在经济活动中，有些资产对于某个企业而言已经没有多大作用了，但对于其他企业可能还有较大作用，通过资本运营可以将本企业不适用的而其他企业适用的资产转让出去，并将转让所得的货币资金投入本企业需要发展的方向上去。

（5）资本运营有利于推动国有企业的体制改革。股份制作为现代企业的一种资本组织形式，是企业资本运营的有效手段，对于推动国有企业体制改革起着革命性的作用。并且资本运营通过跨地区、跨行业、跨所有制的并购和重组，通过股份制改造和企业上市，通过产权交易，可以以资本为纽带，将不同的利益主体聚集起来，形成一个新的共同的利益主体，这有利于国有企业所有权和经营权的分离，有利于形成科学的公司治理结构，有利于提高企业和资本的运作效率。

二、资本运营在国民经济结构调整中的作用

我国的经济结构不合理，已严重影响着我国经济效益的状况。根据系统化的观点，系统的结构决定其功能。从我国经济结构问题的内容来看，存在着三大问题，即产业结构问题、产业组织结构问题和产业区位问题。

在产业结构问题上，一是产业基础比较薄弱，受自然因素的影响比较大。二是某些产业超前发展，众多企业在同一程度上进行低水平竞争，数量上或有一定规模，但质量不高。并且基础工业发展不足，而加工工业则出现畸形发展，影响了整个工业的发展速度和发展质量。三是产业发展滞后，不能满足社会经济发展和人民生活的需要。

在产业组织结构问题上，企业的社会化联系比较薄弱，大而全、小而全的现象还比较严重。同时，各个行业的市场集中度都较低，缺少起支柱作用的大企业。

在产业区位问题上，我国东、中、西部的经济差距在不断加大，与此同时，各地区的产业结构严重趋同，中部地区与东部地区的工业结构相似率，以及西部地区与中部地区的工业结构相似率都高达90%以上。

以上情况的出现，既有我国经济发展水平低的原因，也有计划经济体制导致的投资管理体制不合理的原因，并且三大经济结构问题相互影响，形成了一个难以解开的结。因此，要想从根本上对这种现状加以改变，必须从经济体制改革入手，通过市场经济体制的建设，切断引发经济结构问题的根本原因。但要改变现有的经济结构，就必须要改变现有经济结构内部的资产存量布局，因为经济结构的内涵本身就表现为存量资产在不同行业、不同企业和不同地区的分布状况。因此，资本运营可以成为解决现有经济结构问题的主要手段：

（1）资本运营可以引起社会资本的流动。从我国目前的情况来看，企业和财政的资金都比较紧张，但居民手中的社会资金却比较充裕。一直以来，我国企业都是以间接融资为主，即政府动员人们把钱存到银行，再由银行将这些资金贷放给企业，但现在这种过度依赖间接融资的方式已引发了不少问题。随着资本市场的发展，利用资本市场吸收社会资本，企业到资本市场进行直接融资，既可以改善企业过度负债的问题，还可以对经济结构进行调整。

（2）产权流动可以推动经济结构的调整。从企业的层次来看，经济结构的调整是企业之间的一种资本运营活动，而在这个过程中，产权的流动是核心。在市场经济中，由于企业的所有者和经营者通常是分离的，因此在产权层次上进行重组，就可以较好地解决企业在联合过程中的诸多矛盾。所以改革国有企业的产权制度，大力进行国有企业的产权重组，就可以较好地以此为纽带，带动社会资源的重新配置，从而调整我国的经济结构。

（3）资本运营可以推动国有资产的重组。由于历史的原因，我国国有企业一方面表现出大而全、小而全的特点；另一方面又表现出企业规模普遍偏小的特点。因此，国有企业一方面有必要进行并购式资产重组；另一方面还要进行剥离和分立式资产重组。国有资产的这些重组可以有效地解决经济结构问题，特别是其中的产业组织问题，使我国的产业组织结构保持一个良性的发展趋势。

企业开展资本运营活动的动机就是使资本向有效益的地方转移，资源转移的结果就会促使企业的经济效益向好的方向发展，也会促使全社会经济结构的调整，从而可以提高整个国民经济的效益。因此，有效的资本运营活动可以不断地在动态过程中优化我国的经济结构。