第三节　资本运营的内容与分类

一、资本运营的内容

（一）资本的筹集

企业进行生产经营和资本运营的前提条件是要有足够的资本，因此，资本筹集是资本运营的首要环节。资本的筹集是指企业作为筹资主体根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，采用恰当的方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。一个企业从创建到生存发展的整个过程都需要筹集资本。企业最初创建就需要筹集资本金，以获得设立一个企业必需的初始资本；企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资，如扩大经营规模、研发新产品、进行技术改造等；企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本，如向供应厂商投资并获得控制权；企业经营不善，造成产品积压、周转不灵或销售亏损，也需筹集资本，以补充资本的不足。

我国目前资本的提供者众多，数量分布广泛，为企业筹集资本提供了广泛的资本来源。企业的筹资渠道主要有以下七种：政府财政资本、银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和国外资本。企业可以采用吸收直接投资、发行股票、发行债券、发行商业本票、银行借款、租赁、企业内部积累等方式来筹集所需要的资本。企业进行资本的筹集应在防范筹资风险的前提下，从多渠道来源，以尽可能低的资本成本，用较灵活简便的方式，及时、适量地获得企业经营所需的资本，并保持资本结构的合理性。

（二）资本的投入

资本的投入是指将所筹集的资本投入使用，从事生产经营和资本运营活动，以达到经营目的并获得良好经营效益。企业投资是进行资本运营的一个关键性环节。在市场经济条件下，企业能否把筹集到的资金投入收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展是十分重要的。通常，会计上的投资是指对外投资，而资本运营中的投资既包括了对外投资，也包括了对内投资。

企业投资的根本目的是为了谋求利润，增加企业价值。企业能否实现这一目标，关键在于企业能否在风云变幻的市场环境下，抓住有利的时机，作出合理的投资决策。投资决策应根据企业的发展战略，认真进行市场调查，及时捕捉投资机会；建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析；及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应；认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。

投资方向主要是实业投资、金融商品投资和产权投资等。实业投资是指以实业（工业、农业、商业等）为对象的投资，通过建立和经营企业，从事生产、流通等经营活动；金融商品投资是指为了获得收入和资本增值而购买金融商品（货币商品，如证券、票据、外汇等）的投资活动；产权投资是指以产权为对象的投资活动，主要形式有兼并和收购企业、参股、控股、租赁等。

（三）资本的运动与增值

企业将筹集的资本按投资决策投入使用，便开始了资本运动过程，资本在运动中实现增值。资本的循环是资本运动最简单、最基本的形式。

以生产性企业为例，在运动的总过程中，资本要实现增值，必须依次经历购买阶段、生产阶段和售卖阶段，依次采取货币资本、生产资本和商品资本三种形式，最后实现价值的增值。

购买阶段，即资本所有者以购买者的身份出现在市场上，用货币购买商品—生产资料和劳动力。这一阶段可表示为：G—W，其中G代表货币，W代表商品。生产阶段，即资本所有者以生产组织者身份，把购买的生产资料和劳动力结合起来进行生产，这一阶段可表示为W—P—W′，其中P代表生产，虚线表示流通过程的中断，W′代表包含剩余价值的商品资本。售卖阶段，即资本所有者又以商品出售者的身份回到市场，把新商品销售出去，收回一定数量的货币，这一阶段可表示为W′—G′。G′大于G的数额即资本增值额。

（四）资本增值的分配

借入资本在运营中实现的增值，一部分以利息形式支付给贷款者，其余部分与企业自有资本运营实现的增值合并，作为企业投资者（所有者）的利润，按规定缴纳所得税，从税后利润中提取盈余公积金和公益金，然后向投资者分配利润。股份有限公司除了以现金支付股利以外，还可以采用股票股利方式，即将应付普通股股利转作股本。企业还可以将盈余公积转增资本金，从而扩大资本运营的规模。

二、资本运营内容的分类

（一）按所获资本的时间点分类

1．存量资本运营

存量资本运营指对企业现有资产所进行的运筹和经营活动。通过企业联合、兼并、收购、出售、资产剥离、企业分立、股份制、租赁、承包、破产等方式，促进存量资产合理流动、重组和优化配置，把存量资产盘活，充分发挥作用。

2．增量资本运营

增量资本运营指对新增投资所进行的运筹和经营活动，包括投资方向选择、投资决策、资本筹措和投资管理等。

（二）按资本运营的方式分类

1．外部交易型资本运营

外部交易型资本运营指通过资本市场对资本进行买卖，以重组和优化资本结构，包括组建合资企业、私募融资、兼并与收购、发行公司债券、股票发行与上市等。

2．内部管理型资本运营

内部管理型资本运营指在现有资本结构下，通过整合内部资源，包括控制成本、提高生产效率、开发新产品、采用新技术，拓展新市场、调整组织结构、提高管理能力等方式，努力降低资本耗费，加速资本周转，维持并发展企业竞争优势，提高资本效率和效益，增加资本积累。

（三）按资本运营的对象分类

1．实业资本运营

实业资本运营，是指企业将资本直接投放到生产经营活动所需固定资产和流动资产之中，以形成从事产品生产或者提高服务的经济活动能力的一种资本运营方式。其目的是运用资本投入所形成的实际生产经营能力，以获取利润并使资本实现保值、增值。

2．金融资本运营

金融资本运营，是指企业以金融资本为对象而进行的一系列资本营运活动，一般不涉及企业的厂房、原料、设备等具体实物运作。它主要以有价证券为表现方式，如股票、债券等，也可以是企业所持有的可以用于交易的一些商品或其他种类的合约，如期货合约和其他金融衍生品。企业在从事金融资本运营活动时，自身并没有参加直接的生产经营活动，收益上来自有价证券的价格波动及其本身的固定报酬，如股息、红利等。

3．产权资本运营

产权资本运营，是指通过收购或出让产权而进行的资本运营。产权资本运营的对象是产权，其经营的方式是产权交易。通过产权交易，可以使企业资本得到集中或分散，从而优化企业的资本结构，为企业间接带来收益。

三、资本运营的模式

随着我国市场经济的发展和成熟，传统的企业增长方式已无法适应现今的发展要求。企业只有以资本形式，优化配置，增强核心竞争力，才能最大限度地实现增值。企业的资本运营可以具体分为资本扩张与资本收缩两种运营模式。

（一）扩张型资本运营

扩张型资本运营，是指在现有的资本结构下，通过内部积累﹑追加投资﹑兼并收购等方式，使企业实现资本规模的扩大化。根据产权流动的不同轨道可将资本扩张分以下三种类型：

（1）横向资本扩张，是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易法。横向型资本扩张可以减少竞争者的数量，增强企业的市场支配能力，也可以解决市场有限性与行业整体生产力不断扩大的矛盾。

（2）纵向资本扩张，是指交易双方处于生产﹑经营不同阶段的企业或者不同行业部门，是直接投入产出关系的产权交易方法。

（3）混合型资本扩张，是指两个或两个以上相互间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业间所进行的产权交易方法。混合资本扩张被认为有利于分散投资风险，提高企业的市场适应力。

（二）收缩型资本运营

收缩型资本运营是指为了追求企业价值最大化以及提高企业运行效率，企业把自己拥有的部分资产﹑子公司﹑某部门或分支机构转移到公司之外，缩小公司的规模。收缩型资本运营是扩张型资本运营的逆向操作，主要实现形式有：

（1）资产剥离，是指企业把所属的部分不适应企业发展战略的资产出售给第三方的交易行为。

（2）公司分立，是指公司将一部分资产和业务分离出来，成立一个新公司的做法。西方国家通常将公司分立分为标准式分立、解散式分立、换股式分立三种形式。

（3）股份回购，是指股份有限公司为了达到股本收缩或改变资本结构的目的，购买本公司发行在外的股份的内部资产重组行为。