股权混合如何提高企业绩效？

——基于竞争性行业上市企业的经验研究

内容提要：以混合所有制企业绩效为分析对象，考察了不同性质资本的交互作用对企业绩效的影响机制。与以往研究不同，本研究不仅从数量角度考察国有股占比与企业绩效的关系，还基于完善企业治理结构的角度从国有股控制力、国有股之间的制衡以及国有股与其他性质股份的制衡、最终控制人性质三方面剖析国有股“一股独大”对企业绩效的影响机制。选取竞争性行业在1997～2001年首次公开募股的487家样本企业，从财务效益和技术效率两个维度考察其2005～2013年的绩效变化。研究表明，国有股占比过高会降低企业绩效，但具有较低国有股占比企业的劳动生产率和技术效率较高；国有股占比较高时，国有股控制力的增强会降低企业的技术效率；不同性质股权的制衡组合对企业绩效具有显著差异；国有最终控制人能提升企业技术效率，但在国有股占比较低情况下提升非国有股占比会降低技术效率。这说明发展混合所有制对于提升企业绩效有促进作用；而发展混合所有制企业，不仅应适当降低国有股占比，更要解决国有股“一股独大”的问题。