第三章 YC：点石成金的神奇

一 炼金术受青睐

Y Combinator孵化器（以下简称YC）于2005年3月由著名的创业者、博客作家、技术教父保罗·格雷厄姆牵头成立，YC扶持初创企业并为其提供创业培训与指导，成立至今已经成为全美最知名的孵化器之一。2012年，《福布斯》将YC评选为最有价值的孵化器。

相比普通孵化器的房屋租赁模式而言，YC模式的出现可以说是跨时代的。YC的特色是只关注最早期的创业团队，在创业团队的起步阶段介入并提供相应的帮助，具体方式是为创业者提供13周左右的创业培训与辅导，并以1.5万美元到2万美元的价格换取创业团队2%～10%的股份（2014年后，YC对这一价格进行了微调，变更为12万美元的价格换取创业团队7%的股份，这笔投入将分两批到账，创业者只有拿到下一轮融资后才能获得第二批8万美元的兑价资金）。

YC最被人称道的地方就是其点石成金的能力，往往一个普通的创业团队，在经历了YC孵化器13周的打磨之后，就能获得上百倍溢价的融资。这样的“炼金术”是YC备受创业者推崇的关键因素之一。

YC2005年成立至今投资过的公司一共超过1400家，投资过的创始人超过3000位。据不完全统计，截至2017年初，YC孵化器投资过的初创企业总体估值已经超过1000亿美元。

二 创业即生活

（一）掌舵者保罗·格雷厄姆

保罗·格雷厄姆（Paul Graham）1964年出生于匹兹堡郊区的一个中产阶级家庭。父亲是设计核反应堆的物理学家，母亲在家照看他和他的妹妹。

格雷厄姆从青少年时代就开始学习编程，除此以外，他还有写小说和画画的爱好，曾经在罗德岛设计学院和佛罗伦萨绘画艺术学院学习过绘画。

在追求艺术梦想一段时间之后，格雷厄姆最终决定不当画家而是先解决自己的收入问题。1995年，格雷厄姆找到了他的朋友罗伯特·塔潘·莫里斯（Robert Tappan Morris）（著名的蠕虫病毒开发者），希望能合作编写一款软件来赚钱，而这款“赚钱的软件”就是在1998年被雅虎以4900万美元并购的Viaweb。但格雷厄姆最终因不适应大公司的企业文化，加盟雅虎一年半后便离职了。

保罗·格雷厄姆拥有哈佛大学应用科学（计算机方向）博士学位，他自诩为黑客，到现在还会时不时地为YC的网站HackersNews编写代码。可以说YC的黑客基因是与生俱来的。

在格雷厄姆看来，黑客们天生放荡不羁，是一群不以寻常方式行事的计算机高手，有时甚至会冲破阻碍涉及一些禁区。他选择共同创业的合伙人罗伯特·莫里斯也是一名黑客，后者以其1988年写出的“莫里斯蠕虫病毒”而在计算机发展史上留名。

当然，像莫里斯这样的人并不是“黑客”这个词中的唯一应有之义。按照史蒂芬·列维（Steven Levy）在《黑客：计算机革命的英雄》一书中所写，“黑客”的意思是“将计算视为全世界首要之事的计算机程序员和设计师”，而且，黑客文化可追溯到20世纪50年代末麻省理工学院的技术模型铁路俱乐部。这样的人更贴近“黑客”的本质：他们不仅拥有编程技术，而且对此抱有无穷的热情——就是在这个意义上，才有未来属于极客和技术宅的说法，因为他们手中掌握着改变世界的利器。

格雷厄姆的黑客情结奠定了YC浓厚的黑客风格，使后者在选择创业者时自然而然就会倾向于那些由纯黑客组成的团队。YC所做的，就是把黑客们训练成能够以产品和商业的眼光去改变世界的生意人。毕竟，只有好的商业模式才能够真正让好的创意传播出去，渗入普通人的日常生活，进而才能改变世界。

反过来，黑客们不羁的行事风格也帮助YC创造了奇迹，他们其实是在共同创业。Kiko是一款基于web的短命日历应用，诞生于2005年YC首届夏季创业训练营。最初，Kiko创始人简彦豪和爱米特·希尔（Emmett Shear）在面试YC时遭到了拒绝，理由是“有前途的人配上没前途的想法”，后来他们同意修改产品才获得二次面试的机会。这一次，两名年轻的创业者整整花了四十分钟在面试官面前为Kiko辩护，并最终得以入驻YC。然而，事实证明YC的判断是对的，Google日历横空出世，Kiko果然死路一条。

但亮点在于，他们选择在eBay上拍卖Kiko的源代码，并把拍卖得到的钱回馈给了投资者——没错，Kiko团队没有一拍两散不了了之，反而想到了这么一个风格极为“黑客”的善后方式。要知道，那时候人们对电商类网站的应用还远不像现在这么普遍，何况拍卖的还是“源代码”这种抽象产品！

同样，YC对于Kiko创始人简彦豪和爱米特·希尔的判断也是对的。大限来临之前，他们首先想到的是怎样报答那些投资人，而不是自己的失败。他们还把这次出售当成了一次转型机会，非但没有放弃，反而更加坚定了创业之路。2006年时，两人凭借视频直播网站Justin.tv再次获得了YC的投资，成为当年YC的非正式项目成员。2010年的时候，他们又酝酿了另一个“移动视频分享”的想法，开发了名为Socialcam（社交相机）的应用，与Justin.tv双线并行发展。结果，两个产品的发展都达到甚至超出了预期。

从一开始的Kiko到后来的Justin.tv，再到现在的两个创业想法并行，简彦豪和爱米特·希尔是YC历史上向格雷厄姆提交新想法最多的两位创业者。他们很感谢格雷厄姆在自己快要失去动力时不断地鞭策并提供精神支持。简彦豪说：“我认为，很少有人拥有这样的精力。……当你和格雷厄姆面对面地交流时，他可能会将你的部分想法直接贬为垃圾，甚至可能全盘否定你的所有想法，但当你起身离开时，就会心服口服地想去做些新东西。”

（二）YC的成立

2005年是格雷厄姆人生的又一大转折点。当年3月，哈佛大学的学生团体“计算机协会”邀请格雷厄姆做演讲。他选择的题目是《如何成立创业公司》。在与大学生沟通的过程中，他发现了其中有些人十分有才干和想法，于是在当年暑假，他又找到了老搭档罗伯特·莫里斯，两人一起举办了一个夏令营，旨在帮助那些有创业念头的大学生成立自己的公司。入选者都将得到他们的悉心指导以及5000美元的资助。该期夏令营收集的申请表共有227份，他们从中精选了8个项目，其中有3家成长起来得以顺利推出，最后被大公司收购。2009年，格雷厄姆将创业学校迁址至硅谷，最终落户硅谷的景山城。

（三）YC的理念：创业即生活

“创业即生活”的理念，是YC一直在提倡的。

每个入驻YC的创业团队都要搬到硅谷来住三个月，在这段时间里没日没夜地编程、进行头脑风暴、快速迭代产品、跟用户和投资人见面等，通宵工作的情况随时都可能出现。

起初，人们对YC要求创业者必须搬到硅谷住的这个要求有诸多批评，随着时间的流逝，YC证明了坚持这一点是正确的。世界上没有第二个硅谷，那是一个“疯狂即正常”的地方。格雷厄姆在回忆自己1998年刚刚搬到硅谷的情景时说道：“每个人都欢欣鼓舞，健康而富有，映入眼前的是一片更美好的新大陆。”然而，并不是每个人都能承受这种“创业即生活”的状态，因为这首先意味着创业者基本要和外界断绝一切联系，包括亲人、朋友。非单身创业者的另一半就更难熬了，于是有了这个令人哭笑不得的专有名词：“创业寡妇”。

另外，YC不提供办公地点和住处，也就是说创业者要自己在昂贵的硅谷寻找栖身之处，要靠YC提供的启动资金维持包括吃、住、行、服务器租金等在内的一切花销，这并不是一件轻松的事。正因为如此，YC成员中间流传着非常具有美国特色的最低生活标准：一日三餐只吃鹰嘴豆泥。

1995年，格雷厄姆和莫里斯联手创业时，精力无穷又无任何家庭和经济负担。多年以后，保罗描绘的理想创业者就是以自己当年的形象为模板——贫穷且无知无惧。他认为，25岁是最适合创业的黄金年龄，也是最容易承受上述压力的年纪。25岁的人创业就算失败也不可能再退回到校园象牙塔去，这样就更激励他们全力以赴。如果再晚上个几年，束手束脚的因素就会越来越多。是的，谁愿意当“创业寡妇”呢？精力、贫穷、无根、无知、无惧，这些就是创业者最有力的武器。

创业是一种生活方式，绝不光鲜亮丽，却可能改变你此后的人生轨迹。事实上，对于一个年轻的创业者来说，成功与否并不重要，重要的是你希望用技术改变世界。而且，在那充满激情的几个月甚至几年里，有一群志同道合的人和你一起为了实现这个理想而共同奋斗。这应该是每个走进YC创业营的人收获的最大财富。

三 早期投资训练营模式

（一）运营模式

“Y Combinator created a new model for funding early stage startups.”这便是翻开YC孵化器主页后映入眼帘的第一句话——YC孵化器创造了一种新的早期投资模式。YC孵化器相对普通的孵化器究竟有何创新之道？

1．YC的创业学校促进了创业项目的孵化与加速

首先，在申请过程中，每个创业团队需先递交商业计划书，以供YC合伙人、YC孵化器已毕业校友进行筛选。当然除了人为筛选外，YC孵化器还建立了一套数据挖掘软件，防止好的项目因人为判断而错失。

其次，在商业计划书筛选完成后，通过者还需参加两轮YC合伙人的面试，因为这些合伙人大多自己就是企业家，所以YC孵化器的面试一向以苛刻熬人而出名。通常第一轮面试为10分钟，在创业者面试当天下午，面试小组的成员开始投票决定进入第二回合的人选。而第二回合的面试，以格雷厄姆为主的合伙人都将悉数登场，对创业者进行“考问”。经过重重考验之后，那些表现优异的创业者，将直接进入YC创业学校。

进入YC创业学校的团队，将会获得种子期1.5万～2万美元不等的资助以及三个月的创业培训，同时创业团队需要支付的代价一般为6%～8%的股份。

2．YC独创的社交晚宴，搭建了投资人与创业者信息沟通的桥梁

每个星期二，YC将举办社交晚宴，邀请硅谷的知名创业人士与创业者面对面地交流沟通。创业者进入YC孵化器之后，每周都有一次机会参与晚宴，以此进行项目方面的交流沟通，并且YC要求参会的创业者对谈话内容完全保密，方便创业者与知名人士之间达到深度互动。

3．YC组织的项目路演，促进了创业者之间的互动与灵感的迸发

在进入孵化器两周后，YC会进行“项目雏形展示”。在活动当日，所有的创业团队将向其他的创业团队进行项目展示。这样做的好处显而易见，一方面，可以促进创业者之间的互相帮助；另一方面，有助于激发创业者的灵感。并且在展示完成后，让创业团队互相对其他创业项目进行评分，以启发创业者从投资者的角度来思考。

4．YC的人脉资源，拓展了创业者的宣传渠道

YC成立后，培育了大量的创业者，它的人脉网络也得以不断扩展。创业者进入YC 5周左右，经过了一段时间的孵化，创业者的产品搭建完成，YC将利用自有的人脉资源帮助创业者进行宣传与产品的推广。

5．YC的投资人顾问，为创业者提供良好的指导

在第6周到第7周时，YC将邀请红杉资本的合伙人与创业团队进行交流，而红杉资本的合伙人将充当创业者的免费顾问，为创业团队指出他们所存在的问题，而创业者也可以在正式和其他投资机构接洽前，先与顶尖的投资机构进行接触，方便他们进行下一轮融资。

6．毕业季的“Demo Day”，为创业者提供了展示平台

最后，就到了“Demo Day”，可以说“Demo Day”是创业团队在YC的毕业日，届时有大量的风险投资机构聚集于此。初期的Demo Day只有格雷厄姆与他的亲朋好友参与，而现在150人的会场早已人满为患。在“Demo Day”当日，每个团队只有两分半钟的时间对自己的项目进行介绍与总结，这便是他们的“毕业典礼”了。

（二）YC的商业模式

YC孵化器商业模式具有以下特点：

（1）价值定位

辅导新创团队生产有竞争力、资本市场与大公司并购需求的产品，再通过项目展示日活动把投资机会卖给硅谷创投或把技术卖给技术市场的大公司。成功培育的企业如：2010年被Google以2500万美元收购的网页演示应用Zenter;2011年获得1.12亿美元投资的点对点房屋短租服务平台Airbnb。

（2）资源整合能力

拥有经验丰富的管理团队、高素质管理人员、创业者同伴社区及企业发展战略、品牌经营和公司治理结构方面的专业支持，侧重点是校友网络。每年组织两次以培训为基础的校友网络，为创业者创造持久、无限延伸和拓展的关系网，校友网络使初创企业成为彼此的第一批客户。校友也会参加项目展示日，对新项目进行天使投资或风险投资。

（3）客户群体

“渠道”是YC价值传递的保障，具备可重复性和扩展性。在YC的商业模式中，渠道是面对不同资本市场与技术市场，组织不同的对接活动，吸引投资、并购。具体如下：工作日会谈与原型展示日，创业者汇报公司进度，YC内部投资人选拔投资对象；红杉资本对接日活动组织每个创业项目与红杉资本合伙人交流30分钟；天使投资对接日活动会为每个项目匹配两个天使投资人，天使投资人会选择项目进行下一轮投资。项目展示日活动是客户群体选择YC创意企业的最大活动，为期三天共四场的投资交流会为近500位资本或技术市场投资者提供所有创业公司的发展状况。投资者会选择值得投资的创业项目，实行并购或后续投资。在硅谷，虽然风险投资资金通常倾向于规模较大的投资对象，但YC孵育出的创意企业对投资者也有很大的吸引力。

（4）成本收益结构

成本包括YC为通过项目评审的创业团队提供“5000+5000n”美元投资（n是愿意参与此项目投资的YC合伙人的人数），在创业者起步阶段YC介入提供为期3个月的培训、2万美元或以下的种子资金，以及YC公司15万美元的可转换债券投资。收益来源于入孵项目2%～10%的股份以退出获利。并非每一个入孵企业都会成功卖出，但是成功卖出的企业已经给YC带来重大收益。

截至2016年9月，YC孵化的1464家创业公司累计融资规模超过100亿美元，其中，有10家公司估值超过10亿美元，有52家公司估值超过1亿美元。

四 激励捆绑机制

1．激励捆绑创造绩效

与中国国内的房租型孵化园区不同，YC破天荒地放弃了房租型的“稳定收益”，而使用以股权为主的“风险收益”。YC的投入是初期的投资与人力资源成本，而退出的唯一途径就是股权收益，这就决定了只有创业公司表现良好并被投资人看好，YC才能收回成本，这种极强的捆绑机制，导致了YC必然不惜一切代价帮助其孵化器中的企业，因为这是YC唯一的回报来源。

而国内孵化器大多是国有资产负责，这导致了较大的保值增值压力，使得国有资产天然地回避风险。而民资方面，如创新工场、飞马旅也都或多或少是YC理念的践行者，但仍然无法只做老师，依然兼顾了全职保姆的角色。

2．掌舵者即创业者，创业者即掌舵者

与国内的众多孵化器不一样，YC孵化器的掌舵者就是创业者，并且是成功的创业者。格雷厄姆创办YC孵化器，其实是他的二次创业。他对创业者的“理解力”非同一般，传统来说，我们总是强调“领导力、影响力、执行力”等，但极少有人提及理解力，但理解力的重要性是不容忽视的。试问，如果没有创过业，如何理解创业者的心态？如果不是技术的领航者，又如何理解创业者的创新之处？如果不能完成上述的理解，那又如何帮助创业者？那么这样的帮助无异于隔靴搔痒，无法从根本上解决问题。

3．孵化器的品牌塑造与议价能力

首先，YC的创始人格雷厄姆先生本身就是成功的创业者，并且除了成功创业者的身份之外，他还是知名的博客博主，同时又是大学生创业大师，在其创办YC之初，这三个身份为他带来了显赫的名声，而这些名声在成立YC之后，就融入了YC的品牌。

其次，其选择的合伙人在业内皆具有较高的知名度，如罗伯特·莫里斯等均为IT行业的大佬，这些合伙人带来的好处显而易见，如更多的业内专家、更多的资本对接机会、更多的人脉资源等，这使得YC的资源与整合资源的能力得以加强，这是YC品牌建立的第二层。

最后，YC通过为创业者提供真正有价值的孵化服务，使得孵化器内的企业相比同类企业更加容易成功。而其孵化过的企业在商业计划的成熟度与可行性方面确实也产生了质的飞跃。这是YC品牌建立的第三层。

而成功的品牌塑造，不仅给YC带来了声誉，更使得YC所投公司的回报更高，风险更低。YC目前可以通过1.5万～2万美元拿到创业企业2%～10%的股权，这对于一般投资企业来说根本是难以想象的溢价，特别是这些创业者本身就是精英中的精英，相信任何一家投资机构都会非常眼红。同时，投入资本低，使得YC仅用一笔很小的投资便可以参股多家公司，从某种角度来说，与其说YC在做高风险的天使投资，不如说它其实是在做低风险的指数基金。毫无疑问，YC便是天使基金指数化的受益者，而能做到这些，与YC自身品牌对投资成本的影响是分不开的。

为什么创业者愿意让YC以极低的成本入股呢？

（1）获得专业的培训与训练；

（2）直接通过YC的人脉获得与硅谷的大佬、产业的大佬面对面地交流自己的创业想法的机会；

（3）YC孵化器的毕业证书在创投业来说，犹如现世的“哈佛”“MIT”一般，其毕业生（创业者）是各大雇主（投资人）争先恐后拉拢的人才。

所以从以上的收益来分析，创业者加入YC的综合收益远远高于成本，也是创业者明知要出让大量股份也要挤破头进入的关键所在。

五 孵化案例

大名鼎鼎的YC孵化器因其成功孵化过Dropbox、Airbnb、Stripe等独角兽公司而成为硅谷最炙手可热的孵化器。Dropbox成立于2007年，是一家提供免费文件托管服务的商业机构，允许用户随时随地共享和访问照片、文档和视频。

Reddit成立于2005年，是个社交新闻站点，其口号是：提前于新闻发生，来自互联网的声音。其拥有者是CondéNast Digital公司（Advance Magazine Publishers Inc．的子公司）。用户（也叫redditors）可以提交链接，网站会自动采集到内容，并根据用户的互动行为，根据科学的算法将最热门的内容显示在主页。

Airbnb成立于2008年8月，总部设在美国加州旧金山市。是Air Bed and Breakfast（“Air-b-n-b”）的缩写，中文名：空中食宿。这是一家联系旅游人士和家有空房出租的房主的服务型网站。2007年，两个满腔热血的设计师提出了出租充气床垫的创业想法，并辞去之前稳定的工作开始搭建公司网站。可惜，这个想法并没有获得投资人和消费者的青睐，很快这两个人陷入困境：信用卡透支、资金链短缺、找不到客户。走投无路的他们甚至通过在网上卖麦片的办法筹集资金支持创业。2年后，这对创业者疯狂的热情终于打动了孵化器Y Combinator（YC）的创始人保罗·格雷厄姆，获得了在YC孵化的机会。在此期间，他们得到创业导师的指导，调整原本的商业模式，并进一步改进自己的网站。如今，这家公司的市场估值已经超过百亿美元。它，就是火遍全球的在线房屋租赁网站Airbnb。