资本管理视角下央企混合所有制改革效应研究
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1.4 研究内容与方法

1.4.1 研究内容

本书基于资本管理、混合所有制改革以及效应评价等方面的相关研究成果,结合资本管理理论、资本异质性理论、政治关联理论、公司治理理论、共生理论以及价值创造理论等,综合运用多元回归模型、分位数回归方法、变异系数—加权法、混合截面数据模型、生态学Logistic模型等研究方法,对资本管理视角下的央企混合所有制改革效应进行深入研究。本书沿着“概念界定与理论基础—研究问题的提出与研究框架—优势富集效应—鲇鱼效应—价值创造效应—社会效应和经济效应评价”的研究思路展开,具体研究内容有以下几点。

1)混合所有制企业和资本管理等概念的界定和相关理论基础的梳理。界定混合所有制企业的概念,划分混合所有制企业的种类;厘清资本的内涵,分析资本的性质和外延,并厘清资本管理的内涵;界定基于资本管理的央企混合所有制改革效应研究的范围;梳理优势富集效应、鲇鱼效应、资本异质性理论、政治关联理论、公司治理理论、共生理论和价值创造理论等,为后续章节研究内容提供理论支撑。

2)研究问题的提出与研究框架。分析央企混合所有制改革的发展历程,新时期以“管资本”为主导的央企混合所有制改革的动因和目的;基于资本异质性理论,对央企混合所有制改革中国有资本与非国有资本的特质进行分析;提出资本管理视角下央企混合所有制改革鱼缸效应模型,在此基础上搭建央企混合所有制改革效应研究的逻辑分析框架。

3)以政治关联理论为基础,对央企混合所有制改革中国有资本的优势富集效应进行理论分析和实证检验。基于产权属性政治关联的视角,分析央企混合所有制改革中的国有资本在税收优惠、融资便利、壁垒行业准入便利和政府补贴等方面存在的优势,在此基础上分析国有资本在央企混合所有制改革中的资本聚集和吸纳效应;通过实证分析和稳健性检验,验证央企混合所有制改革中国有资本的优势富集效应以及资本聚集与吸纳效应;依据研究结论提出发挥国有资本在资源获取、壁垒行业准入方面的优势以及由此带来的资本聚集与吸纳效应的相关启示。

4)以公司治理理论为基础,对央企混合所有制改革中非国有资本的鲇鱼效应进行理论分析和实证检验。基于公司内部治理能力的视角,探索央企混合所有制改革中非国有资本的进入所带来的提高公司内部治理能力的鲇鱼效应,分析非国有资本对混合所有制央企资本投资效率的影响;通过实证分析和稳健性检验,验证央企混合所有制改革中非国有资本对股东会治理能力、董事会治理能力、监事会治理能力、管理层治理能力以及公司内部治理能力的影响,检验非国有资本对混合所有制央企资本投资效率的正向影响作用;根据实证结果提出发挥非国有资本治理机制优势以及提升企业资本投资效率的相关启示。

5)以共生理论和价值创造理论为基础,对央企混合所有制改革中的资本价值创造效应进行理论分析和实证检验。基于共生理论和价值创造理论,分析央企混合所有制改革中的资本共生系统,构建资本价值创造Logistic共生模型并探索国有资本和非国有资本价值创造存在互惠共生平衡点的条件,分析两种资本共生实现价值创造的路径以及资本混合度对混合所有制改革央企价值创造的影响。通过实证分析和稳健性检验,验证资本混合度与混合所有制改革央企价值创造能力之间的函数关系。在此基础上,提出提升央企混合所有制改革资本价值创造能力的启示。

6)分析央企混合所有制改革社会效应和经济效应的构成要素,构建相关效应评价指标体系,并对研究样本进行综合评价。基于利益相关者理论对社会效应进行研究,并对央企混合所有制改革经济效应与经济效益、企业价值、公司治理和投资效率之间的关系进行分析;依据系统性、科学性、可获取、可量化、动态性等原则,以可量化的财务指标数据为主,基于资本管理的视角构建央企混合所有制改革的社会效应和经济效应评价指标体系,利用变异系数—加权法对各级指标赋权,对央企混合所有制改革样本企业的社会效应和经济效应进行综合评价。

1.4.2 研究方法

在资本管理视角下央企混合所有制改革效应研究中,本书主要采用了文献研究法、多元回归分析法、分位数回归分析法、变异系数—加权法、生态学Logistic模型等方法。

(1)文献研究法

通过查找中英文文献和书籍,收集大量关于资本管理和混合所有制改革的相关资料,分析、归纳和总结关于资本管理、混合所有制改革的研究现状,界定混合所有制企业、资本管理的内涵以及基于资本管理的央企混合所有制改革效应研究的范围;通过文献梳理,分析基于资本管理的央企混合所有制改革的理论机理,提出央企混合所有制改革中国有资本优势富集效应、非国有资本鲇鱼效应以及资本价值创造效应的相关研究假设。

(2)多元回归分析法

构建央企混合所有制改革中国有资本对税收优惠、融资便利、壁垒行业准入便利、政府补贴和企业资本聚集与吸纳效应影响的回归模型,构建非国有资本对股东治理能力、董事会治理能力、监事会治理能力、管理层治理能力、公司内部治理能力和资本投资效率影响的回归模型,构建资本混合度对混合所有制改革央企价值创造能力影响的回归模型,通过Stata(数据管理统计绘图软件)12.0软件,采用聚类稳健标准差普通最小二乘法(Ordinary Least Squares,OLS)对相关模型进行回归分析。

(3)分位数回归分析法

对构建的央企混合所有制改革中国有资本对税收优惠、融资便利、壁垒行业准入便利和政府补贴影响的回归模型,采用0.1、0.25、0.5、0.75和0.9等不同分位数水平进行分位数回归分析,验证央企混合所有制改革中国有资本的优势富集效应。

(4)变异系数—加权法

对本书构建的央企公司内部治理能力评价指标体系、央企混合所有制改革社会效应和经济效应评价指标体系,以178个年度观测值作为研究样本,采取变异系数法确定各级指标权重,并通过加权法计算各级指标指数,最终得到各级评价指标的综合指数。

(5)生态学Logistic模型

在分析央企混合所有制改革资本价值创造共生系统的基础上,借鉴生态学Logistic模型构建资本价值创造共生模型,在求解模型平衡点解集的基础上,探讨国有资本与非国有资本实现价值创造互惠共生的条件。

本书研究技术路线如图1-2所示。

图1-2 本书研究技术路线