灰天鹅：全球货币大潮起

2019年美联储第一次降息后，全球货币宽松大潮来袭：

欧洲央行将欧元区隔夜存款利率下调10个基点至-0.50%；利率几无下调空间后，选择重启量化宽松（Quantitative Easing，QE），自11月1日起，以每月200亿欧元的速度重启资产购买计划，且未设截止日期。

这轮降息及重启QE旨在刺激疲软的欧洲经济。但从QE规模来看，这次资产购买规模不如2015年（600亿～800亿欧元）。同时，这次计划还引入分层利率，以降低负利率对欧洲银行盈利能力的打击。

欧洲央行重启QE后，美联储再次宣布降息，将联邦目标基金利率区间下调25个基点至1.75%～2.00%，旨在应对全球经济放缓、低通胀给美国经济前景带来的风险。

美联储开启了本次“超级央行周”。随后，除挪威央行将基准利率上调25个基点外，日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威、南非、沙特等均持宽松立场。其中，沙特央行紧跟美联储降息25个基点，巴西央行将基准利率下调50个基点至6%。

继上次降准释放9000亿元人民币后，中国央行也降息了，贷款市场报价利率（Loan Prime Rate，LPR）迎来第二次报价，1年期LPR为4.2%，下降5个基点。

国际清算银行跟踪全球38家央行动态的数据显示，2019年以来，全球多家央行的累计降息幅度已经达到13.85个百分点。如果各家央行继续保持当前的宽松步伐，未来12个月降息次数可能会达到58次左右，累计降息幅度为16个百分点。

每一轮宽松周期，都会引来截然不同的声音。

针对美联储此次降息，特朗普发推特称，降得太少，“美联储再一次失败”。特朗普认为，“美联储应该让我们的利率降到零，或者更低，然后应该开始为我们的债务再融资”。

恒大首席经济学家任泽平多次呼吁：“该降息了。”他认为，拿掉猪肉价格以后都是通缩，经济下行压力加大。[1]

有些人认为，这说明地产商快断粮了。任泽平则称，“降息降准就是大水漫灌”的认识是错误的，混淆了货币政策正常逆周期调节和货币超发的关系。

但是，市场中有不少人担心，新一轮的货币宽松大潮将引发更严重的泡沫风险和债务危机。

降息是逆周期调节，还是货币超发、大水漫灌？

货币宽松会刺激经济增长，还是会引发通货膨胀、资产泡沫及金融危机？

排除利益与立场的噪声，经济学家对此分歧大、共识少。人类目前没有搞清楚货币政策对经济增长是否有效，没有搞清楚货币是中性还是非中性的，也没有搞清楚货币供给量的变动能否影响实际产出、收入和就业量。

人类还没搞懂货币的本质。

没有搞懂货币本质，贸然开启货币宽松大潮，就像在地圆学说提出之前，人类在茫茫大海中漂泊，不知所向，亦不知祸福。