前言

投资中最关键的事

10多年前的“你不理财，财不理你”名言，把人们的投资理财意识唤醒。

过去，国内常见的投资理财方式之一是买金融机构发行的预期收益型理财或投资产品，不管是银行发行的、信托发行的，还是保险公司发行的，只要有预期收益，最后必然达到。因此人们通常不需要去研究或追问产品背后的资产，只需要知道预期收益即可。

对于投资A股的，面对的就是另一种命运了。虽然股票市场门槛不高，几乎人人都可以参与，但10多年间，上证指数涨幅为0，在此期间还经历了多次异常波动，绝大多数参与者亏损累累。

国外近期情况已经有了变化。2022年年初以来，欧美国家通胀率连续上涨，有失控的迹象，其中美国CPI同比连续上涨，一度达到9.1%，创1981年12月以来新高。为应对居高不下的通胀，美联储多次加息。美联储试图通过加息以尽快促使CPI回落至2%，而且在多次声明中宣示将坚定致力于实现这一目标。欧洲央行等其他货币政策制定者也纷纷跟进加息、收紧，以遏制通胀。

而事实上，为了抑制高企的通胀，美联储“暴力”加息，这或将加大美国经济陷入衰退的风险，也会对全球金融市场造成深远影响。受此影响，全球资本市场已经出现剧烈波动并面临较大的下行压力。

国内近期情况也发生了变化。各类理财产品本息兑付已经失去了“刚性兑付”的基本保障。而股市的环境与土壤也在悄然发生改变：创业板、科创板的新股发行已全面实行“注册制”，提升了再融资的便利性；中国证券监督管理委员会（简称证监会）高层多次宣示进一步推进沪深主板全面实行“注册制”；“北京证券交易所”正式设立。根据证监会的安排，北京证券交易所（简称北交所）将实现“三个目标”：一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行、上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等方面的基础制度，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板；二是畅通北交所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径；三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

北交所从2021年9月2日由高层提出设立到11月15日正式开市，用时仅75天，“北交所速度”充分体现出高层把“注册制”改革推向深入的坚定与效率。从某种意义上说，北交所加上新三板实际上构成了纳斯达克模式，自正式开市以来，北交所至今总体运行平稳，市场的流动性较新三板时代有了明显的改善，国内股票投资者多了一条投资途径，创业企业也多了一个融资窗口。

我们都知道，过去10多年，敢于持续买入并坚决持有国内多套房子的投资者都成功地打败了高速运转的印钞机而成为投资理财的赢家。那么，在“房住不炒”“共同富裕”的政策大背景下，未来的10年又会如何？

我认为，在当下复杂的经济与市场局面下，人们忧虑的无非是如何让财富更安全，如何避免财富被依然高速运转的印钞机稀释，从而实现保值增值。

大家都关心同一个问题：我们当今究竟应如何投资理财才能实现财富的保值增值？

其实，投资只需要把握好最关键的几件事，就能确保走上通向财富自由的投资理财正道。这几件事总结成3个字就是“选等守”。

1.“选”好公司。

“选”非常关键，如果选错了，后面的一切都是徒劳。在投资理财实践中，我们一定不要高估自己的投资择时能力，也不应羡慕那些传说中的、能准确逃顶抄底的“股神”，必须明白投资就是投国运，买股票就是买公司。

“投国运”落到实处，指的就是一个简单的参与股票投资的办法，即利用市场显著回调的机会以投资沪深300等主流指数型基金的方式来跟上我们自己的国运，或者在市场低迷之时逐步买入并长期持有纳斯达克100指数或标普500等主流指数型基金来跟随美国的国运。目前，美、中分别是全球第一、第二大经济体，美国有先进的技术、领先的理念，中国有最大的消费市场、最勤劳的劳动者群体。相信它们未来依然是我们在全球资本市场投资中最值得把握机会的地方。

“买公司”落实到资本市场投资，就是要求我们实实在在地以股东的心态，精心挑选优秀公司来长期投资。尽管国内市场有机制上的不完美，不同行业的上市公司也良莠不齐，但这并不影响我们对大趋势的把握。一篮子有代表性的好公司代表国内公司的主流，也代表国运。这与全球知名投资管理人巴菲特在选公司时用到的“护城河理论”异曲同工。

2.“等”合理价买。

以极大的耐心“等”合适的时机出击也是投资成功的关键。等待与忍耐是投资成功的必修课。当前，全球市场、各类资产的价格面临大动荡，广大投资者该如何应对才能立于不败之地呢？我想起了元朝末年朱元璋拥兵在手时曾向谋士征求平定天下之良策。有一位名叫朱升的学者献给朱元璋“高筑墙，广积粮，缓称王”的九字名言，这条策略在朱元璋最终取得胜利的道路上发挥了重要的作用。

（1）“高筑墙”指的是强化边界意识。放在军事上，“高筑墙”指的就是割据一片领地，通过高筑墙的方式，固守自己的势力。放在投资与理财上，“高筑墙”指的就是固守自己的能力圈，意识到自己应该专注于哪个领域。在经济滞胀而市场下行之时，在整体的资产配置上，应该把权益类资产（股票）控制在相对较低的水平，同时提高投资级别高、久期较短的债券在组合中的占比。在具体股票的选择上，应尽可能选取非周期性的行业，行业中的优秀龙头公司具备抗击竞争者冲击的“高墙”，能让投资者“进可攻，退可守”。

（2）“广积粮”指的是储备实力。在“高筑墙”的基础上，以足够的耐心深耕积累，等待合理的价格持续买入并长期坚守，不去计较一时的得失。另外，市场动荡之际，现金就是很好的粮草，我们应该不断地积累现金，耐心等待好的投资机会出现。落实到股票类的配置上，也可解读为：当市场低迷，出现好行业的好公司有便宜价让我们买入的机会时，应广为收集，以做长久打算。

（3）“缓称王”是指做事低调与谨慎。在时机未成熟的时候，保持低调与谨慎是最佳选择。投资者不要动不动就宣称“大牛市”，也一定不要预期自己很快就能把握住所谓的牛市的机会，在一年内成倍地赚大钱。不然，喊着，喊着，自己就信了，也陷进去了。说到投资，不少人喜欢以“下决心、立誓言”的方式来预支完成时的快感。他们通过豪言壮语给自己壮胆，让自己情绪高涨。此时，做足功课去精挑细选好公司这一投资的关键事项，反而会被他们忽略。

3.坚“守”长期持有。

全球投资市场几百年的历史告诉我们：没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，只有永恒的周期。全球股市普遍下行不是第一次出现了，然而，大跌之后回升再创新高也不是第一次。当然，也一定不会是最后一次。资本经济（市场经济）的周期特征就是经历低迷、萧条、复苏、高涨，然后又进入低迷、萧条……在一轮轮的周期中呈螺旋式上升和进步。

投资的基本常识就是“低买高卖”，这一点似乎大家都懂，然而，投资者在投资股票与投资股票基金时遇到的很常见的问题是，大多数人都密切关注着股市的每日动态，尤其是在市场剧烈动荡的时候。这导致他们在市场大涨时情绪亢奋，在市场低迷时情绪低落，进而在最不应该进入时进入，在最不应该放弃时放弃。

我以自己30年的国内外投资理财经验，总结出价值投资的“选”好公司、“等”合理价买、坚“守”长期持有的“选等守”“三字经”，并把通过践行“选等守”而实现“10倍回报”的投资实践经验与教训同读者分享，以期待读者能把握好投资中最关键的事，从而实现财富自由。