把利润交给时间

根据投资经验，投资者们可能已经发现，资本损失最大的风险往往来自于投资者自身的行为。在经济形势大好时，投资者们要抵御为了盈利而出售股票的诱惑。在伦敦股市上流传着这样一句话，“利润被兑视为利润，才是利润”，但优质的成长型投资者不应该这样想，并且应该知道，时间就是最大的武器。他已经拥有了整个市场上最好的股票，只需要耐心地坐等它们发挥优势即可。

然而，许多股票投资者沉迷于买进卖出的活动。但凡有重要的公告或重大事件发生，他们就想调整投资组合：在企业发布新的预算后，这些投资者迅速制定新的买进清单；在利率变动后，做好股票交易的准备；甚至觉得国家元首的大选也会影响到股票的持有情况。然而，所有这些操作，不过是时间和金钱的不必要浪费，同时也是造成股票市场短期波动的原因。

如前所述，将股价波动等同于风险是一个错误观念。如果投资者容易对其投资组合价值的日常变化作出非常主观的反应，就很容易犯这个错误。紧张的投资者越多，随之而来的潜在股价波动就越大，随后股价因恐慌和趋势追随者下跌得更严重。同样，股价上涨也会鼓励趋势追随者，以及那些贪婪或兴奋的投机者，他们的买入会为股票创造市场，推动股价的超额上涨。

最重要的一点是，不管在什么样的经济时期，导致股价波动的往往不是企业，而是忧虑或亢奋的投资者，这是情感战胜理性的典型案例。

不幸的是，这种不分青红皂白的抛售和换手，实际上会吞噬投资组合的整体价值，导致资本永久损失的风险增加。热衷于买进卖出的投资者，花在购入和出售上的钱，会直接增加投资的成本，尽管数额可能不大，但基本上属于永久性损失。为此，要确保资本的有效使用，投资者需要确保每一笔交易，都必须产生永久性的财务收益，以弥补因为操作而损失的资本。

许多投资者喜欢在股价上涨后出售套利，并期待着股价下跌，以便以更低的价格买回股票，赚取差价。这种做法被称为择时交易，可能产生巨大的成本。因为要确保择时交易的成功，需要满足两个苛刻的前提：1. 在正确的时机出售；2. 在正确的时机买回。一旦任何一个决策的错误，就将造成永久性损失。太积极或太频繁地买进卖出，都会增加永久性损失的风险，这也是许多专业管理的基金表现不佳的原因之一。同时这也解释了为什么基金经理在降低管理费方面，面临着越来越大的压力，因为交易成本变得越来越透明，它们对基金业绩的重大拖累也变得日益明显。

为此，抵御频繁调整投资组合的诱惑，也成为了维持本金和实现增值的重要前提。一个真正优质的成长型企业的投资组合，如果投资者能够耐心地等待其成熟，其必将获得蓬勃的发展。具备耐心的投资者，通常能够从这些健全的投资中，收获丰厚的利润。为此，投资者们最好将浪费在频繁地进出市场上的时间，用来建立和完善对所持股份的企业的全面认识。换句话说，只要企业把业务做好，回报就能随之而来，今天或明天的股价是涨还是跌，反而成为了一个次要因素。