五、国债风险指数趋势

印度国债风险指数在2001年1月1日才有数值。与大多数新兴市场和发展中经济体一样，其国债风险一直偏高。印度国债风险指数来源于印度国债收益率及利差走势。从印度国债收益率与利差走势来看，2年期国债收益率和10年期国债收益率的波动区间基本上从4%—10%渐渐缩小至6%—8%附近（参见图3-9）。在2008年11月因为全球金融风暴，2年期国债收益率和10年期国债收益率均呈下降趋势。同期国债收益率利差开始上升。2013年7月国债收益率利差突降至-2.7%，2年期国债收益率突升至10.89%，与此同时印度国债风险指数处于系统性深化危机状态，这与美国推出宽松货币政策和加息等因素密不可分。此后2年期国债收益率、10年期国债收益率和国债收益率利差都稳定在相应的区间内，国债收益率利差在-1%到1%区间波动。2018年8月31日国债收益率利差从0.25%升至2019年1月2日的0.59%，而2年期国债收益率和10年期国债收益率均下行至6%线附近，未来国债收益率利差仍将在1%线附近波动。

从频率分布区间来看，印度国债风险指数主要分布在0—60之间。从小于50的值年度分布来看，从2001年始每年都存在。许多年份基本上是全年都陷入风险之中，如2003年、2007—2008年、2011—2016年等。2017—2018年虽然有回升的波动，但是仍处于国债风险深化之中，也体现了印度的系统性风险。2018年4月开始处于风险之中，2018年9月17日印度国债风险指数从3.15开始回升，受美元汇率升值及原油上涨等因素影响，印度国债风险指数于2019年1月2日达到29.35（参见图3-8）。受印度央行今年多次降息的影响，印度国债收益率可能相应上行，利差可能扩大，未来国债风险指数可能将有所上行，国债风险有所降低。

图3-8 印度国债风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图3-9 印度国债收益率与利差走势（%）

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