二、股指风险指数趋势

由于计算所需的相关指标的数据缺乏，1981年1月1日至1999年9月26日的新加坡股指风险指数均为无效值，关于指数的分析将从1999年9月27日开始。从新加坡的股指风险指数趋势来看，指数位于0到100区间内高频宽幅波动，无显著规律和趋势。但值得注意的是，2001年和2008年指数两度跌至0，2016年1月20日下行至16.2，2018年10月26日下行至44.4的阶段性低点，反映了短期内极高的股指风险水平（参见图1-2）。从新加坡的股指走势来看，股指整体呈现上行趋势，但1999年至2003年以及2007年至2008年出现显著下跌，近年来股指回升至高位，但仍低于2007年历史高点，股市泡沫相对较小（参见图1-3）。

2001年受全球经济放缓影响，新加坡的经济出现2%的负增长。企业、消费者与投资者的预期一致转向悲观，导致股指持续下行，股指风险水平一度上升到最高水平。随着新加坡迅速实施改革政策向知识型经济进行转型升级，其经济发展有所好转，企业和居民预期回升，股市一度回暖带动股指风险指数上行。但2008年全球金融危机爆发，作为全球四大金融中心之一的新加坡首当其冲，危机中股指迅速下滑并带动系统性风险指数快速下跌。由于新加坡市场较为发达、制度较为完善，其股指在2009年后较快走出危机的阴霾。2015年美联储加息缩表力度加大，美元表现极为强势，在此背景下新加坡股指出现调整，股指风险指数跌破20，但此后迅速回升至高位，所受影响不及前两次金融危机。

展望未来，一方面，全球经济复苏乏力，外需的萎靡对于外贸驱动型的新加坡经济可能造成较大压力；另一方面，美元强势周期尚未结束，新加坡可能面临资本外流和资产价格下跌的风险。因此，预计未来新加坡股指可能震荡下行，股指风险指数或将震荡下行至60附近。

图1-2 新加坡股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-3 新加坡股指走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。