三、汇率风险指数趋势

1981年1月1日至1992年11月4日，由于数据缺乏，因此没有该时期内的菲律宾汇率和汇率风险指数的数值。

从菲律宾的汇率风险指数趋势可以看出，菲律宾的汇率风险有减小的迹象。其中在1997年和2000年左右，菲律宾的汇率风险波动极其明显，相关年份里指数直逼0，当年国内面临着极其严重的汇率危机。此后除了2008年左右菲律宾汇率风险指数很低，在其他年份里菲律宾的汇率风险指数基本保持在50安全区域以上波动，汇率风险较低（参见图2-30）。

从菲律宾比索汇率的走势来看，其汇率整体呈现上升的走势。具体来看，从1992年到2004年，菲律宾比索汇率走势一路上升，其中在1998年和2000年左右比索汇率上升更加陡峭，贬值速度也更加迅速明显。从2005年到2013年，菲律宾比索进行了长达8年的升值，其中在2008年左右有小幅贬值。从2013年至今，菲律宾的汇率又开始一路上升，截至2019年1月2日，美元兑比索为52.58，贬值幅度达到了新高（参见图2-31）。

图2-30 菲律宾比索汇率风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图2-31 美元兑比索汇率走势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

事实上，菲律宾经济属于大进大出的外向型经济，对外贸易长期处于赤字状态，贸易赤字是一方面，而另一方面，菲律宾国内投资不足，其弥补投资不足是通过短期国际资本流动来筹集，而短期资本流动性大而快的特性将会带来非常大的汇率风险。1997年的东南亚金融危机席卷整个东南亚经济，导致菲律宾比索的大幅贬值，即使菲律宾央行采取应急措施，而隔夜利息从惊人的20%提高到32%以提高炒家的运行成本。与此同时，央行向市场抛售了10亿美元的外汇储备干预市场，也未见成效，菲律宾被迫放弃相对固定汇率制度，改为浮动汇率制，比索彻底贬值，长期来看，资金的外流导致菲律宾企业经营困难，失业率攀升，国民生活水平严重受损。2008年全球再次爆发大规模的金融危机，菲律宾比索再次贬值，菲律宾由于外汇储备不足，在面临国际游资的冲击下没有足够的资金抵御危机，这直接为菲律宾政府带来了历史上最高的财政赤字——2985亿比索，占当年国内生产总值的3.9%，贫困人口比率从33%一跃至38%，国内的汇率风险再次急剧增加。

展望菲律宾未来的汇率风险指数趋势，菲律宾作为出口导向型并且其对外负债很重的国家，美元汇率增强将直接提升其汇率风险，首先菲律宾比索贬值将直接导致海外资金出走，其国内投资减少；其次因为菲律宾国家债务率较大，美元升值后其将会面临着更重的债务负担。所以，虽然当前菲律宾的汇率风险指数处于安全区，但是仍然要警惕外部环境带来的汇率风险增加。