三、汇率风险指数趋势

由于数据缺乏，1981年1月1日至1994年6月9日的汇率指标以及汇率风险指数均为无效数值，关于指数的分析将从1994年6月10日开始。从文莱汇率风险指数趋势来看，指数绝大多数时间位于50到100区间内，表明文莱的汇率风险水平整体较低，但指数分别在1998年、2008年、2011年和2015年四度跌破50（1998年指数甚至跌至0），反映了短期内汇率风险的急剧上升（参见图2-21）。从文莱的汇率走势来看，可以大致分为4个阶段：第一阶段为1994年至1996年，该时期内文莱汇率下行，本币升值，升值幅度约13%；第二阶段为1997年至2002年，该时期内文莱汇率持续震荡上行，从最低1.4上涨至最高1.8，本币贬值幅度约29%；第三阶段为2002年至2014年，该时期内文莱汇率持续大幅下行，从最高1.8跌至最低1.2，本币升值幅度约33%；第四阶段为2014年至2018年，该时期内文莱汇率位于1.4上下窄幅波动，币值较为稳定，但稳中有降（参见图2-22）。

文莱汇率走势变动最主要的因素来源于美元周期，当美联储进入降息扩表进程，美元资产对全球投资者的吸引力下降，美元将进入弱势周期并持续贬值。此时文莱国内资产相对于美元资产的收益率有所上升，对国际资本的吸引力大大增加，国际资金流入导致文莱货币升值。同理，反之，一旦美联储进入加息缩表进程，美元资产相对收益再度提高，国际资本纷纷回流美国，文莱资产遭到抛售而导致其货币贬值。此外，外生冲击对文莱汇率的影响也不容忽视。1998年亚洲爆发的金融危机以及2008年美国次贷危机引发的全球金融危机均导致文莱货币短期内大幅贬值，从而引发较大汇率风险。

展望未来，当下全球经济增长乏力，国际贸易摩擦持续升温，国际以及各国国内矛盾不断激化，外部环境的恶化以及外需的低迷，特别是强势美元周期下原油价格的走低可能对文莱的经济增长造成一定压力。因此，预计未来文莱汇率将小幅上行，即其汇率风险指数或将震荡下行至80附近。

图2-21 文莱文莱元汇率风险指数趋势

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图2-22 美元兑文莱元汇率走势

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