一、国家系统性风险指数趋势

由于相关指标的数据缺乏，1981年1月1日至1993年5月21日的国家系统性风险指数均为无效值，关于指数的分析将从1993年5月22日开始。从老挝的系统性风险指数趋势来看，指数大部分时间位于20到40的区间内窄幅波动，反映了老挝整体处于高位的国家系统性风险水平。其中1995年、1998年至2000年和2005年三度跌破20，其中1998年指数一度跌至0附近，反映了这几个时期中系统性风险短期内的急剧爆发。另外，2008年以后，老挝的系统性风险指数几乎维持在30到40区间内小幅波动，波动幅度以及波动频率相较之前均显著减小，表明2008年以后老挝的系统性风险水平及其波动性得到明显改善（参见图1-57）。

图1-57 老挝系统性风险指数趋势

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1995年老挝还处于市场经济建立与改革的初期，经济基础较为薄弱，主要产业尚未成形，金融、外汇市场比较脆弱，加之1995年亚洲主要经济体经济增长出现显著下滑，内外多种因素导致老挝系统性风险水平短期内较快上升。1998年亚洲金融危机爆发，引发老挝大规模资产抛售和外逃，从而进一步导致老挝本币贬值以及物价水平上升，给经济带来极大的不确定性，系统性风险在短期内急剧爆发。而2008年后，随着老挝革新开放力度进一步加大，其经济逐渐从金融危机的泥潭中走出并迅速恢复，实现了较快的增长速度。近年来，老挝的旅游业发展迅猛，市场经济、金融与外汇制度逐渐完善，从而带来了良好的国际贸易局面，逐渐优化的经济基础以及稳定的增长加大降低了老挝经济体系的不确定性，从而降低了整体系统性风险水平以及风险水平的波动性。

展望未来，世界经济复苏乏力，外需萎靡，国际贸易摩擦升温，美元强势周期仍在持续，一系列不利外部因素可能会对老挝的经济增长造成一定阻碍。老挝等发展中国家亟须外来投资以促进经济增长并实现资本积累，但在美元强势周期的大背景下，全球资本回流美国，老挝可能将面临国际投资下滑、资本外流等严峻挑战。因此，预计未来老挝系统性风险水平稳中有升，即其系统性风险指数或将震荡下行至30附近。当然，美联储降息、美元从强势转向弱势，将有助于老挝国家系统性风险放缓。