六、经济物价风险指数趋势

从泰国经济物价风险指数的分布来看，1991年至2018年，指数在0到100的区间内大幅度波动，但总体有逐渐上升且维持高位的良好趋势。泰国作为一个出口大国和旅游业大国，外生冲击可能会对国内通货膨胀率与物价水平产生重要影响。从区间划分来看，泰国经济物价指数在2001年才出现数值变动，且伴随着美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息，泰国经济物价指数波动剧烈。2008年指数从80下降至0，反映了美国次贷危机引发的全球金融危机对泰国经济及物价水平的冲击（资产价格大幅下跌导致社会总需求下降，从而致使物价水平下滑）。而随着金融危机后泰国经济的逐渐复苏，2009年指数从0回升至90附近，主要由于危机后泰国政府所实施的更加积极的财政政策与货币政策使得社会总需求回暖，带动物价水平回升。2010年泰国经济迎来危机后的全面复苏，但由于国内政治局势开始动荡，指数在20到90之间巨幅波动，极不稳定。2011年至2013年指数从20攀升至90的高位，并于60到90的区间内维持高位震荡，这主要是因为席卷泰国的特大洪灾造成的经济损害减少了社会总供给，从而抬升了物价水平、提高了通货膨胀率。2013年至2015年指数从高位再度下跌至最低30附近，该期间内泰国出口持续恶化且负增长率逐年增加，财政赤字进一步扩大，经济增长缓慢，国内外总需求持续萎缩导致泰国经济物价水平震荡下行。2015年至2017年指数从30左右一路攀升，甚至超过90，主要由于政府投资力度进一步加大、旅游业持续高增长以及出口回暖，使得物价水平有所回升，虽然民间投资和消费依旧低迷，但社会总需求的复苏仍然带动了价格水平的上涨。2017年5月以来受贸易摩擦和美联储缩表的影响，物价水平再度下跌，指数由高位降至最低28附近，2018年底反弹至80线附近（参见图1-54）。

从图1-55可以看出，泰国CPI走势可分为三个阶段：一是1981—1984年，泰国物价的持续下行阶段，CPI指标从近16%直降至0线以下；二是1985—1997年的物价恢复上升阶段；三是从1998年至2018年的物价波动阶段，泰国在1998年的经济危机中受重大挫折，并陷入衰退和停滞。在2008年大幅上升至9%以上，2009年大幅下降至-4%以上的通缩水平，此后至2014年末基本在0—4%的区间波动，2015年中再度陷入近-1.75%的通缩之中，此后在0—2%的区间波动。相应地，泰国央行基准利率除2008年早期大幅上调至9%后大幅下调，受全球金融风暴的影响在2009年底前下调至1%，此后逐步上升至2011年年中的3.75%，此后再度逐步下调至2017年末的1%，2018年底仍保持在1%左右（参见图1-55和图1-56）。

图1-54 泰国经济物价风险指数趋势

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图1-55 泰国年度CPI同比走势（%）

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图1-56 泰国央行基准利率走势（%）

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考虑到美联储继续加息周期结束、美联储开始降息、全球经济复苏乏力等因素，泰国经济物价风险指数可能基本保持稳定。