三、汇率风险指数趋势

从泰国汇率风险指数的分布来看，泰国汇率风险指数可分为两个阶段：一是1981—2007年的剧烈波动阶段，分别在1984年和1998年出现个位数值，其中1984年汇率风险指数降至3.09，主要受制于美联储加息、英国央行跟随加息的影响，加之泰国国内政变频繁；1998年汇率风险指数降至1.6，主要是因为亚洲金融危机的影响。二是2007年末至2018年9月初，其值几乎位于50以上，且在50至100之间波动，整体风险较低，说明泰国的货币金融体系已从1998年货币危机中恢复并逐渐趋于稳定（参见图1-48）。泰铢货币体系近年来的稳定主要得益于泰国出口和旅游业的持续增长。这使得泰国保持着每年较高的国际收支顺差，从而积累了大量外汇储备（2017年泰国外汇储蓄金总量居世界第13位），经济持续增长与国际储备大量积累的双重支撑作用，增强了泰铢的信用并稳定了其币值。

从汇率风险指数分布区间来看，在2008年8月至2010年7月、2011年4月至2015年4月以及2016年4月至2017年10月内，指数高位窄幅波动，其汇率风险相对较低。但在2008年、2010年、2015年以及2017年却大幅震荡，跌破50，汇率风险在较短期限内急剧上升。其中，2008年主要由于美国次贷危机所引发的全球性金融危机带来的外生性冲击，引发的一系列资本避险与外逃行为等，使得泰铢所面临的风险短期内急剧上升；2010年则是由于泰国国内政局开始动荡加之金融危机的后续影响仍未消除，使得泰国经济出现近年来最大幅度衰退，GDP下降2.3%，资本外流、净出口总额与贸易顺差萎缩，导致泰铢短期面临巨大贬值压力；2015年由于全球经济复苏缓慢、中国等亚洲经济体增长乏力以及全球贸易结构转变，泰国经济增长缓慢且出口大幅下滑（2015年泰国出口增长率为-5.32%），国际市场对泰国商品服务的需求下降导致外汇市场上对泰铢的需求大幅下降，泰铢面临贬值压力，同时汇率风险急剧上升；2017年泰国农业部门收入萎缩导致民间投资和消费放缓，同时国际能源价格的攀升和国内消费税结构的调整推升了通货膨胀率，从而使得泰铢贬值压力增大，汇率风险上升。泰铢汇率风险指数在2018年1月25日达到53.67的低点后反弹至9月初的83左右，2018年底为32.55（参见图1-48）。

图1-48 泰国泰铢汇率风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

1981—1998年，泰铢汇率在20—55之间波动较大，其中1997年以前相对平缓，此后快速贬值后又恢复升值。自1999年以来，泰铢汇率相对稳定，主要在30—40的区间波动。自2018年3月19日以来，美元兑泰铢从31.29开始上升，9月初在近33的位置，直至2018年底也未发生较大变化（参见图1-49）。

图1-49 美元兑泰铢汇率走势

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预计随着美联储加息和美元升值，泰铢有可能进一步贬值，其贬值幅度取决于经济健康水平和资金外流情况。预计未来两年泰铢汇率风险指数将在40—80区间波动。不过，随着美联储降息，未来美元可能从强转弱，泰国汇率风险有可能减缓。