三、汇率风险指数趋势

由于计算所需的相关指标的数据缺乏，1981年1月1日至1995年8月16日汇率风险指数均为无效数值。关于汇率风险指数的分析将从1995年8月17日开始。从缅甸的汇率风险指数趋势来看，大致可以分为两个阶段：第一阶段为1995年至2012年，该时期内汇率风险指数整体位于50到100的区间内运行，且波动幅度呈逐年缩小的趋势，表明该时期内缅甸整体汇率风险水平较低，但值得注意的是，1997年指数一度跌破30，显示了短期内的汇率风险水平急剧上升；第二阶段为2012年至2018年，该时期内汇率风险指数波动幅度明显加大，波动区间为0到100，表明第二阶段中缅甸的汇率风险水平整体显著上升，指数在2012年、2015年和2018年三度跌破10（甚至跌至0），反映了这几个时点上汇率风险的急剧爆发（参见图1-39）。从缅甸的汇率走势来看，大致可分为两个阶段：第一阶段为1995年至2012年，该时期内缅甸的汇率几乎固定在6.5附近，波动极小，表明第一阶段中缅甸更倾向于实施固定汇率制度；第二阶段为2012年至2018年，2012年缅甸货币一次性大幅贬值，汇率从6.44直接上升为1000，此后缅甸汇率一路震荡上行，最高超过1600，贬值幅度超过60%（参见图1-40）。

1995年至2012年，缅甸实行的固定汇率制，稳定的汇率有利于缅甸从计划经济向市场经济的体制转型，因而其汇率风险水平整体较低，但却不利于缅甸吸收国外资本以获取长期经济发展以及国际贸易、金融活动的开展。1997年亚洲金融危机爆发以及2001年至2003年缅甸政治局势动荡给汇率风险造成了短期冲击。2012年至2018年，缅甸逐渐转向浮动汇率制度，并采取大幅贬值的措施以刺激金融危机后经济复苏与发展，汇率制度的变化、宽松的货币政策以及国际局势风云变幻等因素共同推高了缅甸汇率风险水平以及外汇市场波动性，从而导致指数在第二阶段中呈宽幅波动的趋势。

展望未来，随着缅甸市场化经济改革的深入推进，其经济融入全球分工以及其市场国际化的程度将日益增大。而当下全球经济增长乏力，国际贸易摩擦持续升温，国际以及各国国内矛盾不断激化，美元持续走强，外部环境的恶化以及外需的低迷可能对缅甸的经济增长造成一定压力。因此，预计2019年缅甸汇率将继续贬值，即其汇率风险指数或将在50左右波动。

图1-39 缅甸缅元汇率风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-40 美元兑缅元汇率走势

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