六、经济物价风险指数趋势

马来西亚物价水平较为稳健，除2008—2010年受全球金融风暴影响期间物价大幅波动外（波动区间为-2.5%—8.5%），其余时间基本在0—5%区间波动，相对稳健。相应地，马来西亚央行基准利率自2011年始也逐步上升，目前已达3.25%的水平，也较为稳健。

2007年末至2018年9月初，经济物价风险指数整体维持在50以上的高位区间震荡，表明马来西亚经济物价风险整体较低且较为稳定；但在2008年末至2009年初、两次跌破50（最低分别跌至17和30），则显示了短期内经济物价风险的急剧上升。与之相应的，CPI月同比则基本维持在4%以下的较低水平，但在2008年下半年迅速攀升至8%以上，以及在2017年初有所抬头并超过4%。央行基准利率则从2008年的3.5%迅速下跌至2009年的2%，2010年有所回升，此后一直维持在3%—3.25%的极窄区间内。

从区分时间段来看，2008年，美国次贷危机爆发并引发全球性金融危机，受危机冲击，马来西亚国内资产价格的大幅下跌以及资本外流导致马来西亚林吉特币值下跌；同时，马来西亚当局为应对危机，不得不降低基准利率以宽松的货币政策和积极的财政政策熨平冲击；本币汇率贬值、利率降低、财政货币政策宽松共同作用，导致物价水平迅速上升、通货膨胀率从2%快速攀升至8.5%，从而使得马来西亚经济物价风险陡增、指数大幅下跌。2009年，随着马来西亚政府出台了一系列经济振兴方案以及采取措施有效地遏制了通货膨胀，社会总供给的增加压低了商品市场价格水平，使得马来西亚林吉特币值有所回升，国内物价水平过快上涨的趋势得以有效制止，通货膨胀率（CPI月同比）一度跌至0以下，而经济物价风险指数回升至90附近，危机带来的经济物价风险得以缓解。2010年，马来西亚央行逐步上调其基准利率以防止之前危机中宽松的货币政策以及逐渐复苏的社会总需求所带来的通货膨胀压力，但国内经济增长加快以及国际大宗商品价格回升仍使马来西亚的通货膨胀率攀升至2%以上，但并未出现显著的经济物价风险水平的上升。2011—2015年，随着国内经济增长、货币财政政策以及全球经济贸易形势重新趋于稳定，马来西亚通货膨胀率趋稳，在0—4%之间波动，经济物价风险水平依旧较低，央行基准利率维持平稳状态。2016年，在美联储加息、美元进入强势周期、全球经济复苏放缓以及贸易摩擦增加的背景下，马来西亚经济增长有所放缓，于是政府一度加大了货币财政政策的刺激力度，社会总供给的下滑加之社会总需求的上升使得国内物价水平回升，通货膨胀率有重新抬头的趋势并超过4%，经济物价风险水平上升，指数一度跌破50。2017年至今，马来西亚经济增长加快，本币币值回升，物价水平得以控制，通货膨胀率跌至2%以下，经济物价风险重回较低水平。自2018年以来，马来西亚通货膨胀率（CPI月同比）持续走低、央行基准利率维持稳定、经济物价风险指数位于高位震荡（即风险处于较低水平）（参见图1-23、图1-24和图1-25）。

随着美联储进入缩表加息周期，马来西亚林吉特承受的贬值压力或将提升国内经济物价风险水平，未来通货膨胀率可能回升，指数或将主要在40—70区间内波动。

图1-23 马来西亚经济物价风险指数趋势

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图1-24 马来西亚年度CPI同比走势（%）

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图1-25 马来西亚央行回购利率走势（%）

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