五、经济潜力风险指数趋势

从1981—1997年5月，马来西亚经济潜力空间比值在2—3之间波动，经济潜力风险指数在80水平波动，然后到了1997年6月，亚洲金融风暴爆发，马来西亚银行宣布与美元挂钩，锁定汇率3.80并持续了近7年，在此期间汇率没有变化，经济潜力风险指数为100高点。

2007年末以后，马来西亚经济潜力空间比值在2—3之间波动，与美元兑林吉特的汇率走势较为一致，2018年9月达2.6。比较而言，马来西亚的经济潜力空间比值相对较高。

相应地，2007—2018年马来西亚的经济潜力指数变化与其经济潜力空间比走势非常相似，大致呈现一个“U”形变化。2008年的金融危机严重打击了美元经济，但这也给马来西亚这一类的新兴市场国家带来了发展的机会：由于积极吸引来自越南、中国和中东地区的外资投资，马来西亚在2008年的经济增长表现不错，经济潜力指数在2008年一路上升。但是2008年到2015年，马来西亚的经济潜力风险指数呈现一个显著的“U”形变化：即先降低后升高。2015年之后，其经济潜力风险指数保持在80高位波动，马来西亚作为东南亚新兴市场国家，其经济发展潜力仍然巨大。

具体来看，2008年后马来西亚政府为了挽救危机中的经济，积极推进传统制造业经济向科技创新型经济转型，这在一定程度上刺激了国内经济的复苏，与国内经济欣欣向荣相对应的是马来西亚的外汇监管改革成效显著，使得林吉特在2009年到2012年汇率升值幅度较大。这对一个以外向型经济为主的国家而言，汇率升值一方面降低马来西亚进口价格，另一方面也增加了马来西亚国家出口商的国际竞争，降低了海外投资者对其国内的投资热情，所以马来西亚的经济潜力风险指数一路下降，但是都保持在67以上，经济发展仍然具有较大潜力。2013年随着马来西亚价值29亿美元主权债券的到期，其面临着大量的海外基金从马来西亚大幅撤资的风险，同时加之马来西亚的经常账户持续恶化，这直接导致了林吉特从2013年开始大量贬值。货币的贬值在一定程度上又重新增加了马来西亚的经济增长潜力，有助于该国家出口贸易和外商投资的增加，经济潜力风险指数又重新一路上升到接近90。

随着当前美元加息周期再次来临，新兴市场的货币可能将出现进一步的贬值压力，特别是对于马来西亚这样一个依赖于举债发展的国家，所以未来马来西亚林吉特可能遭到贬值，未来两年马来西亚经济潜力空间比值可能将在80—100区间波动，经济潜力较高（参见图1-21、图1-22）。而美联储从加息预期转向降息预期，美元有向弱势趋势转向的可能，这可能会推动林吉特汇率升值，导致经济潜力空间比值小幅下降，相应风险指数小幅下行。

图1-21 马来西亚经济潜力风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-22 马来西亚经济潜力空间比值走势

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