一、国家系统性风险指数趋势

从国家系统性风险变化趋势来看，分为两个阶段，一是1981年到2005年，多数时段其系统性风险指数小于50，主要是该时段内系统性风险指数加权值缺乏国债数据（2005年6月才有国债数据），1997年8月28日系统性风险指数抵达历史最低的18水平，这与当时爆发的亚洲金融危机相关；二是2007年到2018年，马来西亚的国家系统性风险整体控制得当，国内经济运行并未出现较大风险。2007年到2018年其系统性风险比值基本保持在50以上，且波动较为平缓，只有在2008年和2015年马来西亚的系统性风险比值跌破50，但在这两年里马来西亚的系统性风险值都没有跌破40，所以其国家系统性风险事实上并没有进一步恶化，国内经济形势整体良好。

通过分析马来西亚系统性风险指数趋势可以看到，马来西亚作为“亚洲四小虎”国家之一，近几年其国内经济在系统性风险基本可控的基础上得到了大步的发展。作为一个贸易出口型的国家，马来西亚的经济增长主要依赖于原材料、工业制造等产品的出口，这也导致了马来西亚的经济容易受到世界经济波动的影响。2008年，受到全球金融危机和国际原产品价格的巨幅波动影响，马来西亚的经济发展面临着巨大的压力，2008年底其系统性风险值跌破50，直逼系统性危机临界值40。此后为了应对2008年金融危机造成的经济创伤，马来政府出台了大量政策措施刺激经济发展：如向股票市场注入50亿林吉特流行性资金以稳定股市，央行大幅降息以增加市场资金流动性等，但是金融危机仍然导致了2009年马来西亚整个国内经济出现了近十年的首次下降，当年GDP年增长率仅为-1.51%。

随着2009年马来西亚政府提出经济的发展转型计划，马来西亚经济的复苏仿佛注入了一剂强心针，经济由此开始了强劲复苏。单就2010年一年，马来西亚的GDP实现了7.2%的增长，此后一直到2016年，马来西亚的GDP增长率一直保持在5%以上。与此同时，2010年马来西亚开始积极推进政府管理转型，国内政局在这一段时间里保持了相对稳定。除2015年马来西亚突发的国内腐败案引起国内经济的动荡导致系统性风险指数短暂下降至50外，2009年到2018年马来西亚的国内系统性风险指数值基本保持在50以上。马来西亚政府有效地掌控了国内局势，系统性风险指数维持高位波动，马来西亚的国家系统性风险相对较低。

当前美元走势的确会对马来西亚一类的新兴市场国家产生一定的冲击，但是伴随着马来西亚国内经济转型计划全面展开并且颇见成效，马来西亚的经济结构得到有效调整，内需逐步取代外需成长为经济增长的新动力，这也使得马来西亚在应对国际经济危机上可能会变得更加积极稳健。预期未来两年马来西亚系统性风险指数将在40—80区间波动，整体系统性风险相对较小（参见图1-14）。

图1-14 马来西亚系统性风险指数趋势

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