九个因素按时间排序

我们已经将九个因素按照下面的顺序进行了阐释：

1.债务的清偿

2.货币数量的减少

3.货币的升值

4.净值的减少

5.利润的减少

6.生产水平、贸易水平和就业水平的降低

7.悲观与不信任

8.货币流通受阻

9.货币利率的降低——但实际利率却提高了

然而，尽管从传授知识的角度来看，上面我们所阐释的九个主要结果的次序是非常合适的，但它并不是一个严格地按照时间顺序所进行的排序。这主要体现在利率和悲观情绪这两个因素上，如果按照时间顺序来排序的话，它们都应该排在比现在靠前一些的位置上。我们有意地把所有会导致悲观情绪的原因都列出来之后，才对悲观情绪进行阐述。它与其他因素相比，可能是时刻都在累积、时刻都在发展的。起初发生的一些清偿行为就会产生一种令人情绪低落的效应，而最初的这点悲观情绪的出现会对货币流通形成阻滞。

就连最初的清偿行为都有可能是由一种失望的心情（要么是债务人，要么是债权人）所引发的，因为他们意识到他们欠下的债务或别人欠他们的债务太多了，应该让它们减少一些。能让人们产生这种意识的原因很多，但是主要的原因可能还是在于收益——当前的收益和预期的收益——已经开始让人们感觉到很多过分的期望要落空，而正是这些期望才导致了大量的债务。人们常说，“循环的拐点（turn of the cycle）”很可能会因为一个很小的突发事件而到来。任何一件可能会使人产生反感情绪的事情都可能会成为最后一根稻草。然后，伴随着清偿行为和廉价销售，萧条的螺旋式循环开始了。

因此，从统计数据上来看，货币流通速度的放缓可能在信贷收紧之前就已经表现出来了，但出于阐述问题的方便考虑，信贷的收紧被列在了前面。而流通受阻这个因素则直到导致它的全部原因都被介绍完后，才被提及。

不仅仅货币流通受阻发生在货币数量减少之前，如果有足够多的谨慎的人刻意地积聚现金的话，很可能在一开始还会出现货币数量实际上的增加。

时间上的错杂还不仅仅表现于此。我们的九个因素不过是任何真实经济萧条的整个复杂图景中的一部分，它们相互间的许多效应还没有得到详尽的描述。如果我们可以同时采用两个不相关的隐喻，那么萧条可以说是充满了各种盘根错节，也充满了许多交叉水流。而且，混乱会以各种表现形式出现。注14