第五章　适合高成长性医药股的分析方法

在前面的定量和定性分析中，大家都感受到了，医药股似乎比较另类：一些医药股可以采用定量的估值方法，因为本身成长性有限。另一些医药股用给定的估值方法却是困难重重，比如恒瑞医药，通过PEG方法去估计，它一年的增长率为20%~30%，如果按照几何平均增长率的计算方法，2008年至今的复合增长率大约是22%，如果按照这个标准给予22倍市盈率，如今这个天价的股票怎么理解？当然不可否认，恒瑞医药的确存在泡沫，但是医药行业是比较特殊的行业，单个药品的成功可能从根本上颠覆一个公司的生存地位。例如世界上最畅销的阿达木单抗，单个药品每年的销售额就达到了180亿美元，而恒瑞医药一年的营收才138亿元，这个差距还是非常大的，这个市场也是非常大的。所以我们认为，细分的医药行业是非常复杂的，要对其进行一些简单的分类。一部分公司依然用定量的方法，因其在研发方面没有投入太多，说到底还是一些改良型的医药制造公司；另一部分公司我们称之为创新型的“未来之星”，需要了解这些公司的重磅业务。