站在新时代的起点

朱昂：感觉你的投资风格属于需要长钱的模式，但是A股市场又是一个以短钱为主的市场，如何平衡来自客户的压力呢？

洪流：投资者会逐步成熟。机构考核机制偏重长期化和产品的封闭期设计，会逐步教育投资者，加速其成熟。我感觉高净值客户现在已经成熟了很多。真正好的投资人，未来可以服务优质的高净值客户。

未来有几个维度我会很关注，一个是产品的封闭期，另一个是客户对于产品的容忍程度。当然，产品设计也很关键，要关注投资者的适当性，将投资者的需求和我们的专业能力匹配起来。

朱昂：如何看待未来的市场？

洪流：A股是全世界少数高估股票和低估股票并存很长时间的市场。由于投资者结构不成熟，价值投资者能获得的Alpha是很大的。未来还会不会有那么大的Alpha就不一定了，大量机构投资者会进场。

我们看到现在系统性的无风险收益率下行，这是未来行情的起点。原来是资金市，股市牛短熊长。股市上涨受流动性放松的影响比较大，一放水就有通胀，然后被迫收紧。现在全球进入负利率时代，优质资产是稀缺的。

A股中的优质公司，放眼全球都是稀缺的优质资产。这一批优质股票的波动率，也在系统性下降。波动率下降，才会给持有人更好的体验。以前大家买房子赚钱，就是因为房价不怎么向下波动。

我个人比较看好被低估、未来具有分红潜力的地产和金融。比如几家房地产龙头企业，ROE非常高，业绩成长性也很好，对应现在几倍的估值，这些低估品种未来几年上涨是比较容易的，而高估值品种要涨很多就比较难。

股市进入一轮新的行情，代表价值成长进入新时代。打破一个旧世界，才能建立一个新的投资世界。这个变化是不可逆的，是价值投资的红利。

投资理念与观点

·一家企业的生命周期与企业文化以及天生禀赋相关。

·管理层是企业的核心，很多时候一旦脱离了优秀的人，企业的价值就会出现变化。

·我们需要从估值和壁垒的维度去理解生命周期。

·在消费品领域，只要产品好，满足某一个细分人群的需求，就能赚很多钱，成为比较大的企业。

·价值和成长是一体的，不是对立的。最经典的价值，就是成长的公司。

·可持续性就是一家企业的杠杆，可持续性越久，杠杆就越大。