资管行业大变局的认知革命

与我们所处的时代一样，资产管理行业也正处于“百年未有之大变局”。

为什么是“大变局”？从全球经济来看，资产的基础性坐标是全球各央行的基准利率水平。即使美联储开始温和加息，目前西方各国仍处于前所未有的负利率或零利率区间。同时，几乎所有西方国家的通胀都开始迅猛上升。通胀上升程度远超央行官员们的预期，“大变局的忧虑”如影随形。

从中国来看，2018年出台的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》已对资管行业产生“大变局”级别上的深刻影响。其最核心的变化就是回归净值管理、禁止刚兑、鼓励风险共担、鼓励资产的透明化和标准化。对一直在固收和低波动预期下买卖资产的机构或居民来说，这是一个巨大的变局性挑战。同时，内地居民的资产配置正在从以房地产为绝对主导慢慢转向进一步向金融资产倾斜。这一转变过程伴随着诸多不确定性因素，特别是大多数国人尚未做好从“房子”走向“股票”的心理准备。

“大变局”还来自未来资产风险收益的颠覆性变革。例如，全球面临的气候大变局也对资产管理产生不可估量的影响。碳排放、碳中和关系人类未来，中国对此作出了庄严的减碳承诺，这进一步形成了资产管理的“碳约束”。“碳约束”会推动许多大类资产风险的重新分配。例如，资产收益好但碳排放高的，风险反而上升。

最后，人类的认知革命在一定程度上是科技驱动的，金融科技对资产管理的影响也是这种“大变局”的重要力量。金融科技最大的作用，并不是让一项资产的收益变得更好，而是让这项资产的风险更为清晰、风险的信息更为透明、风险的分散更为充分。但金融科技也面临着隐私滥用、算法扭曲和过度自信等种种问题。

面对“大变局”中对未知的焦虑和恐惧，需要不断重构自己的认知世界。

有鉴于此，本刊编辑部策划了本期专题，邀请领域内著名专家学者进行解读，让读者对这一资产管理的“巨大变局与革命”有更充分了解、更深刻认知。而认知，是美好行动的起点。

（撰文：本刊编辑部）