序二
Smart beta的“基建”

潜心写作《基本面量化投资策略》一书的鹏飞同学可能没有意识到，除了他想达到的帮助投资者构建投资体系的目的，他的这一著作有可能无意中为国内Smart beta的发展打开了一扇门，或者说，这本书完成了Smart beta所涉及的大部分因子的实证研究工作。

1990年诺贝尔经济学奖获得者、现代资产组合理论创立者哈里·马科维茨高度认可这一方向：“我把这一实现过程称为效率加权……这看起来不是一种均衡状态：市值加权型投资者挣得越来越少甚至什么也得不到，而效率加权型投资者却变得越来越富有。渐渐地，前者将消失而后者将占领整个市场……但是，我们并没有说总是同样一群人在市场中。总是会有旧人离场而新人入场。效率加权型投资者变得越来越富有的条件可以用P. T.巴纳姆的一句名言概括：每分钟都有傻瓜诞生。”

虽然马科维茨言语有些戏谑，但这就是现实。在成熟市场中，Smart beta是过去10年中话题度最高、最受欢迎的投资趋势之一。Smart beta本质上是对传统指数的加权方式和选股方案进行优化，提供优于传统市值加权指数的风险调整后收益，具备透明化、规则化、固定化的特点。经过数十年的发展，当前研究较为认可的Smart beta因子有：价值、成长、低波动、红利、动量、质量、小市值等。这些认可度较高的因子在这本书中都有呈现。

这本书通过对53个单因子模型和31个多因子模型进行详尽分析，弥补了中国在Smart beta领域系统性实证分析的空白，或许能够促进中国股票市场更快地与国际接轨，更快地向专业化方向发展壮大，为投资者提供更稳健的投资回报。强壮的中国股票市场可以解决实体经济融资难的问题，同时，可持续的投资收益可以解决中国人口老龄化带来的养老问题。

在中欧国际工商学院读FMBA期间，为了构建基本面量化模型，鹏飞总结了多位投资或金融大师的洞见及经验。这本书除了包含Smart beta领域的内容，还囊括了鹏飞对价值投资流派的思考，这些都可以帮助投资者提升对价值投资的认知。

更难能可贵的是，离开课堂之后，鹏飞同学一直保持认真钻研的精神，从自学编程开始，一步一步，边学边做，为大家描绘了一幅相对完整的Smart beta策略图景，着实不易，值得称赞。

芮萌
中欧国际工商学院金融与会计学教授
中欧财富管理研究中心主任