1.2 了解不同资产的长期收益

1.2.1 从长期来看回报率最高的资产

如果你下决心努力积累资产，那么问题来了，你应该投资什么样的资产呢？首先你需要知道不同资产的长期走势是什么样的。

沃顿商学院金融学教授杰瑞米·西格尔，一直研究美国的资产价格和回报率，他收集了从1801年到2014年美国主要投资工具的真实回报率。所谓真实回报率，就是刨除了通货膨胀影响后的回报率，如图1.1所示。

图1.1所示的美国大类资产的真实回报率对比图非常有名，很多书中都引用了这张图。我觉得，如果你不知道自己为什么要理财，可以把这张图挂在自己的床头，经常提醒自己，因为它揭露的资产变化的真相，正是我们在现实生活中经常忽视的。

杰瑞米·西格尔教授对比了1801年价值1美元的现金、黄金、短期国债、长期国债和股票在200年后的价值。同时他还放上了美国的GDP作为对比，让我们通过表1.1仔细看看这些资产的变化。

我们发现唯一出现负增长的是现金，也就是我们手里的钱。其实这对我们来说并不是新鲜事，我记得在我小时候，父母的工资一个月也就几百元钱，当时最贵的雪糕叫作“雪枪”，一元钱一根，感觉是十足的奢侈品。短短二十多年过去，钱已经变得很不经花了，买一根好一点儿的雪糕都要十几元钱了，人民币购买力的下降是肉眼可见的。

然后我们看黄金，很多人说黄金保值，确实没错，但是黄金也只是起到了保值的作用，并没有帮助我们获得更多的收益。

这里有一个分界指标是GDP，当然这里是美国的数据，GDP说明一个国家整体的经济发展水平。当你的收益低于GDP的增长时，说明你被大部队落下了。虽然你还有增长，但是其他大多数人的增长更多。所以我们看到债券类资产，不管是短期的还是长期的，都没有赢过GDP的增长。

在所有资产里面，只有股权资产超过了GDP的增长。所谓股权，就是经营性企业的全部或者部分股份。我们平时说的“炒股票”中的“股票”就是上市公司的股权。除此之外，一些非上市公司的股份也是股权资产，只不过这些资产不能在市场上流通，缺乏流动性，普通人很难参与。

从表1.1中我们还发现一个非常深刻的问题，股权资产每年的平均回报率是6.7%，也不是很大的一个数字，但是随着200多年的复利累积，会得到一个非常惊人的数字。在杰瑞米·西格尔教授的统计中，1801年价值1美元的股权资产到2014年的价值是103万美元。值得指出的是，在这200多年间，名义GDP的年平均回报率是5.0%，看上去只比股权的年平均回报率低了一点，但是经过200多年的复利累积之后，它们的收益差不多相差30倍。

有人可能会问，这里的股权怎么理解呢？这肯定不是某一家公司的股权，你在1801年持有的任何一家公司的股权，买的任何一只股票，到2014年估计都不存在了。所以，这里的股权是我们之后会讲到的指数的概念，可以理解为你买入了整体股票市场。随着历史的演进，老的公司衰败，新的公司伴随新的科技兴起，会有泡沫，也会有价值回归，但股票市场作为整体，在过去200多年内一直在高速地增长。

在全球范围内，从长期来看，收益最高的资产是股权，也就是我们通常说的股票，没有之一。这是我们做投资需要明确的最重要的两个问题之一，另一个是复利，我们会在之后的章节详细说明。

1.2.2 中国市场的股票和房地产

看到这里，很多读者可能会问：“中国市场是什么样的？”我们过去几十年的成长经历告诉我们，在中国房地产最赚钱，真的是这样吗？我们也可以研究一下。

1990年11月26日，上海证券交易所成立，同年12月1日，深圳证券交易所开始“试营业”。到2020年，中国股票市场也就只有30年的历史。期间历经了各种疯狂、失望、整改、救市，里面的故事跌宕起伏，感兴趣的朋友可以找来看看。

即使到今天，中国A股市场依旧处在成长阶段。不论是从政策、市场规则来看，还是从投资者认知的角度来看，中国A股市场都远没有成熟。但这就是我们每个人拥有的股票市场，机遇与风险并存，希望本书能给大家提供一个新的视角——通过指数基金建立对股票市场的基本认知，更好地进行投资。

回到之前的话题，在中国市场中，股票依旧是最好的长期投资标的吗？

由于数据限制，我们没有找到更长时间内的数据，就对比一下2005年到2019年这15年间市场的情况。值得指出的是，15年并不能完全地代表长期，通常说的长期至少是20年以上。

关于全国房地产的数据，我们将来自中国房地产业协会和禧泰数据的《全国房地产数据年鉴》和股票收益做对比，选择沪深300指数的年收盘价代表当年股票的价格。我们把2005年的数据作为初始值1000，之后的数据按照比例做标准化处理，如图1.2所示。

在图1.2中，我们发现2020年的房价是2005年的4.34倍，2020年的股票价格是2005年的5.02倍。我们的确生活在一个经济快速发展的时代，希望大家都能够从过去的经济发展中受益。从年收益率的角度看，2015年—2020年，中国房价的年平均收益率是10.28%，而同时，股票的年平均收益率是11.37%。我们可以看出来，房地产和股票的年平均收益率都超过了10%，股票略高一点，比房地产约高出1.1%。

我想肯定有人说，我在北京（或者上海等一线城市）买的房子，在这15年间的涨幅可不止这些。没错，这里需要指出的是样本中的房地产价格是全国均价，如果你在“北上广深”一线城市，或者成都、杭州这样的新兴准一线城市，那么房地产可能是这15年间回报最高的资产。但是，我们要看到，并不是所有人都有条件直接投资这些城市的房地产市场。如果你在一个三四线城市，甚至更小的地方，当地房地产的价格增幅肯定是低于样本数据的。而且房地产投资本身具有单笔投资大、流动性差的特点，这也会把很多人拒之门外。

而股票市场几乎是所有人都可以参与的，几千元钱就可以买股票，几乎没有投资门槛，但并不是说股票就适合所有人。我们可以看到，虽然从总体上来看，沪深300指数的价格从2005年到2020年大约涨了4倍，但是中间的过程可谓是波涛汹涌，险象环生。如果你在2007年的高点，或者2015年的高点入市，那么你到今天还是亏损的，更别说收益了。

这也是为什么我认为让更多人了解指数基金并掌握指数基金的投资方法，是非常重要的。因为相对于高波动、高风险的股票市场，指数基金是一种简单、易懂、方便参与的投资工具。同时，很多投资界顶级大师针对指数基金给出了实操性很强的投资策略，能够让大家避免不必要的风险损失，这是一种人人可以参与的投资理财方法，能够让更多人和家庭积累的劳动财富参与到社会经济发展当中，而不至于被通货膨胀吞噬。