2.2 最早的指数

说完了公募基金，我们来讲解指数。指数并不是从一开始就有的，在很长一段时间里面，股票市场是没有指数的，投资者只关注每只股票的表现。在股票越来越多了之后，有人就想怎样才能来衡量整个市场的变化呢？

于是，1884年，当时作为记者的查尔斯·道在《客户午后市场来信》（Customer’s Afternoon Letter）里发布了首个股票市场指数——“道琼斯运输业平均指数”（Dow Jones Transportation Average）。

一开始的道琼斯运输业平均指数非常地简单，一共包含11只与运输相关的股票，其中有9只是铁路股票。把这11只股票的每日收盘价格加起来再除以11，得到一个收盘价的平均数。第一天算出来的平均数是40.94，所以人们就把这个平均数叫作基础点位，之后用每天收盘价的平均数除以这个数字，就得到了道琼斯指数。所以指数是一个相对指标，是相对初始点数的变动。当然，这个算法太过简单，随着股票市场的玩法越来越多，指数的算法也在调整。1928年10月1日之后道琼斯运输业平均指数就不再用这个简单的算法了。

后来道琼斯推出了一个更有影响力的指数——“道琼斯工业平均指数”（Dow Jones Industrial Average）。很有意思的一点是，当时查尔斯·道有一个很有名的“道氏理论”，用来预测市场的变化。“道氏理论”的简单逻辑就是“工业制造，运输拿走”。这里面有两个重要的指数，就是道琼斯工业平均指数和道琼斯运输业平均指数。这个理论是说，不论在牛市还是熊市，如果道琼斯工业平均指数和道琼斯运输业平均指数行为一致，那么市场就会继续维持目前的情况。例如，牛市期间工厂生产旺盛，运输忙碌，一片欣欣向荣；当市场不好时，生产的商品少了，运输的需求也会减少。但是，如果这两个指数的走势相反，那么市场可能会发生变动。例如，在牛市期间，突然发现道琼斯工业平均指数上升，道琼斯运输业平均指数下降，那么有可能是工厂生产了太多的产品，但是市场需求开始减少，这时市场有可能要发生变化，如表2.2所示。

表2.2 “道氏理论”示意图

这个理论对现在的经济市场来说可能太过简单，但依旧有很多推崇者。

之后，各个媒体都开始针对股票市场制作指数，来反映不同市场中不同类别股票的表现。但很长一段时间并没有真正出现把指数作为标的的投资产品，一直到约翰·博格和他的先锋领航集团的出现。