放松监管的金融体系以及流动性

在放松监管的金融体系下，尽管经历了2007—2009年的金融危机，但商业银行家还是可以肆无忌惮地创造信贷或流动资产（可以轻而易举地转化为现金的资产），并且几乎没有监管限制。中央银行和监管机构不再限制货币创造的目的。至于创造的信贷是用于投机，还是用于有目标的、有生产力的、有创收的投资，它们基本漠不关心。而且由于投机在短期内可能更有利可图（想一想中彩票的人），许多投资者更喜欢从投机中获得资本收益，而不是靠稳健的生产性投资来获得缓慢收益。

中央银行家的漠视和忽视，以及由此产生的不受监管的金融体系，鼓励了不断扩大的“影子银行体系”中的金融家，去创造或“证券化”越来越多人造或合成的“信贷”产品或资产。这导致了（从20世纪80年代中期开始）一种与实体经济脱钩的新型金融工程，一种对包装和“衍生”金融工具或抵押品进行“发起与配售”的模式。与财产、艺术品和其他典型抵押品不同的是，这些资产是“合成”的，它们是人为从借款人的偿还承诺里创造出来的。举一个例子，在电话公司，这种抵押品可能包括一揽子客户合同，合同规定客户在未来一段时间内支付电话费。或者，就银行而言，抵押品可能包括将来偿还贷款的合同。“承诺”的未来现金流可用来杠杆大量额外借贷，为活跃的影子银行业务带来持续的流动资产。合成资产以及相关的借款，为这些资本市场的投机者创造了巨大的财富。它们往往躲避公共当局的监管，并作为“特殊投资工具”（SIV）进行资产负债表外管理。

当这些不受管制的“承诺”锐减，并且被拖欠时，问题出现了。所谓的“流动资产”迅速被耗干，导致危机重重。紧随其后的是银行挤兑。像庞氏骗局一样，那些首先退场的人大部分都会获得收益，而失败者只能空手而归。

自20世纪90年代以来，中央银行家对此一直视而不见，而且在很大程度上，他们并没有理解这些更具创新性的自我造富活动。影子银行业务直到2007年才被经济学家保罗·麦考利（Paul McCulley）在怀俄明州的杰克逊霍尔的年度金融研讨会上所提及和定义。格林斯潘也是对影子银行“视而不见组织”中的一员，他在2004年表示，在对信贷创造放松监管的体制之下，“不仅单个金融机构在面对潜在风险因素的冲击时不会那么脆弱，金融体系整体的适应性也会变得更强”。