第一章　信用债投资基础

第一节　什么是信用债

读完下面这个故事，我想你对信用债就会有个大体的认识。

如果你创办了企业，企业运营需要借钱，企业既可以向银行借钱，也可以通过发行债券向社会大众借钱。很多企业向大众发行债券借钱，社会大众对不同企业发行的债券进行交易，就形成了信用债市场。这里发行债券的企业被称为债券发行人，购买企业发行债券的社会大众被称为债券投资人。[1]

投资人实际上是企业的债主，投资人购买企业发行的债券其实就是借钱给企业。在购买债券之前，投资人需要仔细考虑这些企业是否能够还钱。这是个复杂的工作，因为我们甚至不能判断借钱给亲戚朋友，他们是否有能力偿还，更何况跟投资人毫无关系的企业。于是这就决定了信用债市场的特点。

·企业必须足够强大来获取社会大众的信任。发行债券的企业必须是有一定信誉度的大型企业。信用债市场对于大型企业的定义是比较严苛的，如果用资产规模来形容这种严苛的话，信用债市场上资产规模不超过100亿元的债券发行人比较罕见。

·投资人大多数为机构投资者。由于考虑企业是否能还钱是件复杂的事，所以绝大多数的投资人都是机构投资者，机构投资者才有专门的团队去研究“企业是否能还钱”这件事，类似于银行评估是否给某个企业贷款。个人投资者也可以参与债券投资，但个人投资者的投资规模小得几乎可以忽略。

·评估“企业是否能还钱”是信用债投资中最重要的事。为了评估企业是否能够还钱，对于发行债券的企业，既有外部评级也有内部评级。所谓外部评级是指专业的外部评级公司对企业进行评级，这个评级的结果一般分为AAA、AA+、AA、AA-四个等级，其中AAA代表企业不还钱的概率最低，其他等级按照顺序不还钱的概率依次增加，AA-是四个等级中不还钱的可能性最高的等级。所谓内部评级是指投资人自己对发行人进行信用评估，评估结果越好代表企业偿还债券本息的可能性越高，信用风险越小。

本书其实就是在讲如何投资信用债，如何考虑哪些企业能还钱，以及如何评估发行人信用风险。

[1] 本书提及投资人非特殊说明均指债券投资人。