第一节 可以替代活期存款的货币基金
|文 孙振曦
货币基金是我们日常生活中非常常见的一种基金，借助近年来移动互联网的快速发展，尤其是货币基金标杆产品——余额宝的横空出世，让几乎所有普通投资人都接受了一轮货币基金的投资教育。
货币基金的投资标的主要包括期限比较短的银行存单、企业的商业票据、银行的票据，还有一些短期的债券和同业存款等。在我们的日常生活中，如果大家经常使用支付宝，比较熟悉余额宝这个产品的话，那么应该知道我们现在所使用的货币基金，其实在某种程度上和平时银行卡里面的活期存款是类似的。至少在支付宝这个体系里面，它的日常使用和我们银行卡里的活期存款一样。如果你需要提现，它也可以实现T+0的效果，也就是你想支取当天就可以到账。
一、货币基金的诞生
实际上，货币基金的起源和活期存款大有关系，1972年10月，世界上第一只货币基金在美国诞生。
当时，美国对商业银行和储蓄银行的定期存款利率进行了管制，给它们的利率设置了一个上限，结果美国的国债利率已经高于定期存款利率，所以当时如果你是一个普通中产家庭的老百姓，想去做一些没有风险的投资理财的话，其实买美国的国债比较好，因为收益率比定期存款还要高。但是那个时候美国的国债也有一个缺点，就是它有投资门槛，而且投资门槛还不低。美国资本市场上的很多机构和基金经理看到了这样的机会，他们就开始去募集非常多的普通投资人的小额资金，然后把这些钱汇总到一起，以一个账户的名义去投资国债，从而获得比定期存款更高的利率。
这就是货币基金的由来，本质上，货币基金其实是为了给美国老百姓的储蓄提供更高的利率而出现的。
中国的情况其实也差不多。中国的第一只货币基金在2003年就成立了，但是2013年之前，货币基金在中国市场上的发展一直比较平稳或者说比较缓慢，并没有出现非常火热的情况。
一方面是因为当时货币基金的申购赎回都比较复杂，另一方面也是因为货币基金的投资门槛相对比较高，所以中国的货币基金在出现之后的最初10年里，主要是机构投资者在投资。直到2013年余额宝横空出世，货币基金投资才在个人投资市场上爆发。仅仅花了一年左右的时间，余额宝的规模就超过了此前10年所有货币基金规模的总和。某种程度上，余额宝做了一次非常大的投资人教育，几乎是凭借一己之力，把货币基金这样一个相对小众的、投资者以机构为主的产品推到了广大老百姓的面前。这就是移动互联网时代，货币基金通过一个用户量非常大的平台，在短短几年内普及的过程。
从用户角度来说，实际上它的名称叫“天弘增利宝货币市场基金”，但是它没有用这么专业的货币基金名称，而采用了非常具有亲和力的名称——余额宝，这样就带动了非常多的货币基金改名字。在余额宝出现之后的几年时间里，在市面上能够看到各种“宝宝类”的产品，其实大部分都是类似的货币基金。
由于中国的活期储蓄回报非常有限，基本上你把钱存在活期账户里面，年化收益率只有百分之零点几，而像余额宝这样一个类似于活期或者准活期的产品，就把很多活期、定期或者类似的投资需求点燃了。这个市场非常庞大，所以随后的几年，各大金融机构都在余额宝的带动下，推出了各种各样类似的产品。
余额宝还解决了货币基金流动性不太好的问题。在余额宝之前，货币基金赎回基本上需要T+2。也就是说，你想要赎回，得过2天时间才能拿到钱。即使是少数网上直销的平台，也至少需要T+1，都非常不方便。当时余额宝借助支付宝这个工具，直接实现了T+0，类似于随存随取，使用体验大大提升，在体验上非常接近活期，而在投资的回报上又和定期存款非常接近，甚至超过了定期存款，等于做到了降维打击。
如今，普通投资者对于这种货币基金已经非常熟悉了。截至2019年年底，货币基金市场规模比其他任何一类公募基金的规模都要大，其中很大部分的功劳归属余额宝，是余额宝带动活期或者定期存款搬家的结果。
非常多的年轻人包括我在内，其实现在的银行卡里已经没有太多的活期存款，绝大部分的活期存款都会在货币基金里面，比如像余额宝、微信钱包或者其他银行手机App上的一些相应的货币基金产品。
二、货币基金的特点
货币基金非常受欢迎，大家把它当成一个比较好的替代活期存款的工具的原因在于，货币基金有以下几个优点。
第一，货币基金的安全性是非常高的。这一点我们从它的投资品类当中就可以看到，货币基金的钱基本上投向了银行存单、商业票据、银行票据、政府的短期债券等，这些都是违约率非常低的投资品，因此货币基金可以说基本上从来不发生亏损。中国的货币基金历史上发生的亏损可能只有两次，分别是2005年和2006年，都是比较早的时候。所以从目前的情况来看，我们基本上可以把货币基金理解为风险非常小，甚至无风险的投资品种。
第二，货币基金的流动性整体上还是不错的。它投资的这些短期的货币工具，期限比较短，变现能力非常强，只要不发生极端情况下的超大规模赎回，一般来说基金的日常运转都不会出现问题，年化收益率也相对比较稳定。对于个人投资人来说，现在很多货币基金赎回会分成快速到账和普通到账两种情况。快速到账对于流通性来说非常好，但是它会有一个限额，例如余额宝：它的快速到账限额是每日1万元，类似于随存随取、马上到账；普通到账会有T+2或者T+1的到账时间，也就是说如果你在第一天15点前赎回，那么你要在第三天才能收到款项，这是原来的货币基金传统意义上的到账时间。现在很多货币基金会同时采取这两种方式，把一部分小额的钱用于快速到账，如果你要支取大额的话，仍然需要几天时间。总体来说，在绝大部分的情况下，货币基金的流动性是非常好的，因为你日常生活当中需要用到1万元以上的次数其实不会太多，在日常使用范畴以内，它的流动性就非常好。
第三，货币基金比起活期存款和定期存款来说，投资收益率还是不错的。首先它肯定远远高于活期存款的利率，在很多时候也高于一般的定期存款。这几年货币基金的收益率大都在3%、4%，而5年期的定期存款利率只有2.75%。当然最近两年余额宝的年化收益率在下降：一方面是由于余额宝的规模太大了，投资效率就降低了，收益率也就慢慢下来了；另一方面，整个市场收益率在变化，市场上各种各样的短期债券或者短期投资品的收益率，在宏观环境的作用下普遍在下降，也拉低了整个货币基金的投资回报。
很多时候，货币基金的投资回报跟市场上的短期资金的紧张程度有关系。2013年余额宝刚推出时，最高的年化收益率曾经达到7%～8%，这样的水平是非常高的。这是因为当时中国金融市场上发生了一次非常严重的钱荒，所有的金融机构之间能够相互做拆借的额度都非常紧张，而这些能够为银行提供资金的货币基金的投资回报自然也就水涨船高。
随着近年来信贷环境、利率环境的变化，加上央行使用各种各样的货币工具，给市场上注入了非常多的流动性，相对来说，市场上的钱变得比较多了，从而使货币基金能够起到的融资作用打了个折扣，使得货币基金的实际收益率缓缓往下走。
目前余额宝的收益率只有2%，甚至在部分情况下已经低于2%了。而其他表现稍微好一些的货币基金目前的年化收益率也就在3%左右。不过每到季度末、半年度末或者年度末的时候，整个市场上的资金还是比较紧张的，这个时候大家能够发现货币基金的回报往往会有跳升。当然过了这个阶段之后，货币基金的收益率仍然会缓缓地回到正常的水平上。
第四，货币基金相对于其他基金来说有一点是不同的，那就是货币基金没有申购费和赎回费，而其他所有的基金都有相关的费用，这是货币基金比较特别的一点。
三、投资货币基金的注意点
我们了解了货币基金的基本特点，那么我们在选择货币基金的时候，有哪些地方需要注意呢？
第一，你选择的货币基金最好规模适中，不要太大，也不要太小：太大了容易像余额宝一样，收益率因为投资效率的降低而降低；太小的话，基金的抗风险能力会稍弱一些。我认为几十亿元到上百亿元是比较好的区间。
第二，在基金规模的基础上，要看货币基金的投资者结构，最好选择散户比例相对比较高，而机构投资者比例相对比较低的货币基金进行投资。其背后的逻辑是，机构投资者比例高就意味着投资人过于集中，如果遇到市场风险，机构投资人会大额赎回，可能会引发小概率的亏损，虽然概率很小，但是这样的风险留意一下总是好的。当基金的投资人主要是散户也就是普通人的时候，就几乎不存在大规模赎回的情况。
第三，选择申购赎回比较方便的平台，比如你可以通过支付宝、微信或是基金平台App，甚至你常用的手机银行App进行购买和赎回。
第四，观察基金在历史上或者说最近一年里的收益率，然后去选择一个相对来说比较高，又符合前面所说特点的货币基金。当然，不同的货币基金整体的差距是非常小的，我们只需要在这些差距比较小的品种里面，选择一只相对稍微好一些的即可。
整体而言，对于普通投资者来说，货币基金就是一个平时比较常用而且比较简单的基金工具。