七、QDII股票指数

前面介绍了市场上比较常见的宽基指数、行业/主题指数、策略指数，下面开始介绍主流的QDII股票指数。

首先解释什么叫QDII，QDII是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字母缩写，即合格境内机构投资者。它是在人民币资本项目不可兑换、资本市场未开放的背景下做出的一项制度安排。

QDII基金的定义及优缺点

QDII基金是指在一国境内设立，经有关部门批准，投资境外资本市场的股票、债券、商品等有价证券的基金。

对广大投资者来说，如果想投资海外，如美国、德国等，又觉得开美股账户比较麻烦，出入金存在诸多不便，就可以通过QDII基金来进行海外投资。

那么，除了为广大投资者提供一个方便的海外投资渠道，QDII基金还有哪些优点呢？

1.不占用换汇额度

根据政策规定，每人每年只有5万美元的换汇额度。利用QDII基金做海外证券投资，不占用个人5万美元的换汇额度。

2.规避单一市场风险

水往低处流，投资无非是资产价值之间的对比，而投资的本质就是不断地去寻找价值洼地。

例如，历史上，2008年的美股就是非常难得的投资机会。海外资产与A股的相关性较低，学会一些海外投资的方法，可以拓宽投资渠道，规避单一市场的风险。

此外，相对于其他海外投资渠道，借道QDII基金投资海外的门槛更低，一般起购金额为100元甚至10元。

那么，相对于国内基金投资，QDII基金有哪些缺点呢？

1.流动性问题

由于QDII是拿着人民币兑换成美元等投资海外市场，卖出海外证券资产后，又要兑换成人民币，这就涉及国际汇款、换汇等问题。因此，申购赎回流程较长，买入确认日一般为T+2日，赎回确认日一般为T+2日，到账则要T+8日左右，甚至更长。因此，场外申赎QDII基金要特别注意流动性问题，以防出现急用钱而无法取出的情况。

2.外汇额度问题

机构在发行QDII产品前，需要向国家外汇管理局申请外汇额度。由于每只基金每年只能兑换一定额度的外汇，如果外汇额度用完了，那么基金只能暂停申购。

特别是当人民币贬值时，QDII的发行和申购热度往往较高，此时便会出现QDII额度告急的情况。此外，像2020年3月由于疫情的超预期扩散，全球市场极速下跌，大量的抄底资金也使得QDII基金的需求量大增，如果发行QDII基金的机构外汇额度不够，就会暂停申购。这时候想投资相应的QDII基金，只能转战场内，而由于场外暂停申购，此时场内基金可能会因买盘较多而出现大幅溢价的情况。

3.费率问题

由于是投资海外证券，一般来说，QDII的费率相对于投资国内同类型的指数基金费率稍高。例如，博时标普500ETF联接A（050025），管理费率和托管费率合计为0.85％/年。

提到优缺点，还有人说，投资QDII可以规避汇率风险，这其实是一把“双刃剑”。QDII的投资收益取决于两个方面，一个是投资标本身的波动，另一个就是汇率的波动。

当人民币贬值，即使标的本身不涨，投资QDII也可以获益。相反，如果人民币相比外币升值，那么投资QDII便会带来汇率损失。

QDII基金的分类

按投资区域划分，QDII主要投资范围有全球、美国、欧洲、亚太等；当前市场上的QDII基金，有七成以上投资美国。

从具体投资品种来看，QDII的投资对象还是非常广的，主要有股票、债券、商品（主要是黄金和原油）等。

从投资方式来看，投资海外证券的基金也分为主动管理型基金和被动型基金。对大部分普通投资者而言，笔者还是建议配置被动型指数基金。原因主要有如下几个方面：

一是投资海外市场面对的风险更为复杂，由于信息劣势，对海外的投资标的了解起来也相对困难，对主动型基金经理来说，管理难度较大。

二是大部分投资者投资海外基金的目的并非获得当地市场的超额收益，而是鉴于海外市场与国内市场的相关性较低，作资产配置之用，因此，只需投资被动跟踪海外市场的指数基金，跟上市场的表现即可。

此外，对海外的成熟市场来说，市场有效性高，主动型基金很难战胜市场，长期投资，指数基金的胜算更大。

下面开始介绍市场上最为常见的港股和美股市场指数。

1.恒生指数

恒生指数（代码：HSI）是我国香港市场最早的一个指数，它由恒生指数服务有限公司编制，以港股市场中规模最大、成交活跃的50家上市股票为成分股样本，是反映港股走势最有影响力的一个股价指数。像投资者熟悉的腾讯控股、友邦保险、汇丰控股、港交所等知名公司都在港股上市，并成为恒生指数的成分股。

恒生指数于1969年11月24日首次公开发布，基期为1964年7月31日，基期指数定为100。

截至2020年4月14日，恒生指数价格指数涨到了24435.4，而其全收益指数已经上涨到了70872.6，足足上涨了700多倍。

恒生指数采用流通市值加权，并且为了避免指数受到单只个股的影响过大，规定了每只成分股的比重上限为10％。

投资港股市场需要了解当地市场的一些基本特征。港股市场与A股市场的不同点主要体现在如下两个方面：

（1）与A股交易规则不同

不同于A股市场的T+1交易，港股市场采用的是T+0交易制度，即投资者当天买入就可以当天卖出，并且不同于A股市场每日10％涨跌停限制，港股市场没有这种限制，因此，股票在一日内翻番或巨幅下跌都是有可能的。

（2）投资者主要来自欧美

中国香港是世界著名的自由贸易港，是重要的国际金融中心之一。香港金融市场成熟开放，资金进出方便，一直以来，港股的投资者大都来自欧美。

直到2014年，先后开通了沪港通和深港通，内地的投资者开始可以较为方便地投资港股市场，也是从那时开始，内地资金开始慢慢地从外资手上抢夺港股的定价权。

根据规定，内地投资者开通港股通有50万元的资金门槛，这将大部分散户挡在了市场外。对于没有开通港股通的投资者，想要投资港股，可以通过QDII指数基金。这样不仅可以分享港股长期的上涨，还可以规避个股的风险。

最后，介绍跟踪恒生指数的QDII指数基金的相关情况，如表3-42所示。

2.恒生中国企业指数

恒生中国企业指数又称“H股指数”，H股的“H”来源于香港的英文HONG KONG的首字母，指数代码为：HSCEI，反映了在香港上市的内地企业的整体表现，该指数包含了最大及成交量最活跃的在港上市的50家内地企业。

1993年7月，青岛啤酒（HK00168）在香港上市，成为第一家在港交所上市的内地企业。随着在港交所上市的内地企业越来越多，1994年8月8日，恒生指数服务公司推出了恒生中国企业指数。

该指数基准日为2000年1月3日，基值为2000点，以港币作为结算货币。恒生指数服务有限公司按季度对恒生国企指数进行调仓。

截至2020年2月，恒生国企指数的前十大成分股分别为腾讯控股、中国建设银行、中国平安、中国工商银行、中国移动、中国银行、中国海洋石油、招商银行、中国人寿、融创中国。从行业分布上看，恒生国企指数中金融地产的占比较高。

该指数采用流通市值加权，并且为了避免指数受到单只个股的影响过大，规定了每只成分股的比重上限为10％。跟踪恒生国企指数的QDII指数基金的相关情况如表3-43所示。

续表

下面再来介绍最为常见的两只美国股票市场指数——标准·普尔500指数和纳斯达克100指数。

1.标准·普尔500指数

标准·普尔500指数（代码：SPX）（以下简称“标普500指数”）是由标准·普尔公司于1957年开始编制的，是美股市场上知名的指数之一。该指数的成分股取自美国主要的两大股票交易所——纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所。

标普500指数所有成分股的总体市值可以占到美国股市总市值的80％，具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点。因此，该指数也是理想的股票指数期货合约标的。

不同于道琼斯工业指数的股价加权，标普500指数采用比较普遍的市值加权的方式。根据标普官网，入选标普500指数的公司需要满足如下5点。

（1）所选公司必须是美国公司。

（2）市值资格：公司市值需要达到53亿美元或以上。

（3）公众持股量：超过50％的已发行股票须公开买卖。

（4）财务状况：公司必须于最新业绩公布季度以及先前四个季度（累计）获得盈利。

（5）流动性：流动性充足且价格合理，公司拥有高度流通普通股，并于活跃及高流通性市场买卖。

标普500指数长期上涨，过去十年，标普500总收益指数（考虑分红）的年化收益率约为13.99％。这主要得益于美国经济的快速发展。因此，投资指数就是分享一国的经济发展，在某种程度上就是“赌国运”。

全球顶尖的公司，如苹果、微软、亚马逊、谷歌以及巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司等都是标普500的成分股。从编制方式和代表性来看，标普500指数类似于中国的沪深300指数。

由于中美两国的经济发展阶段、产业结构的不同，两只指数的行业结构存在着较大的区别。截至2020年4月15日，在沪深300指数中，金融地产和主要消费行业占了整个指数的近50％，其中，金融地产占35.1％，主要消费占13.5％。而标普500指数行业主要分布在信息技术、医疗保健和可选消费上。信息技术占33.8％，医疗保健占13.6％，可选消费占13.3％，这3个行业合计占比达六成。

那么，在我国有哪些跟踪标普500指数的指数基金呢？答案如表3-44所示。

2.纳斯达克100指数

纳斯达克证券交易市场成立于1971年，迄今已成为世界最大的股票市场之一。

纳斯达克100指数（代码：NDX）选取了在纳斯达克交易所上市的100只股票作为成分股。成分股具有典型的高科技、高成长、非金融的特点，是美国科技股的代表。2007年12月，百度成为首家计入纳斯达克100指数的中国公司。

纳斯达克100指数以1985年2月4日为基期，基点为100点。截至2020年7月1日，该指数的点位为10279.25，35年上涨超过了100倍，表现可谓非常亮眼。纳斯达克100指数的走势图如图3-1所示。

从图3-1中可以看到，在1995年到2002年间，纳斯达克100指数经历了一轮“过山车”，指数短期内由400多点一路飙涨到了2000年3月26日的4816点，涨幅达10倍左右，到达最高点后，转头向下，发生了巨幅下跌，一路跌至2002年10月8日的795.25点，跌幅超过了80％。

这一段行情就是美国股市历史上著名的“互联网泡沫”，当时，只要是冠以.com的公司都会被炒上天。

在“互联网泡沫”时期，巴菲特守着自己的能力圈，不懂不做，没有投资互联网企业。一些金融评论员和杂志开始嘲笑巴菲特，《巴伦周刊》甚至在1999年12月的杂志上刊登封面文章What's wrong，Warren？（《沃伦，你怎么了？》）。时过境迁，互联网泡沫早已灰飞烟灭，巴菲特却依旧是巴菲特。

之后，纳斯达克100指数整装重新启程，历时14年后，一直到2014年才又重新站上了4000点。截至2020年7月31日，纳斯达克100指数已经上涨到了10905点。前十大权重股，苹果、微软、亚马逊、谷歌、英特尔、英伟达等都是世界上顶级的企业，并且前十大权重股就占了整个指数四成以上的仓位，分布非常集中。

2010年3月22日，国泰纳斯达克100指数基金（160213）正式发行，意味着国内的投资者可以方便地投资纳斯达克100指数。

随着这么多年基金市场的发展，现在跟踪纳斯达克100指数的基金也越来越多，部分跟踪纳指100指数的指数基金的相关情况，如表3-45所示。

续表

中国也有很多优秀的科技型企业，主要为互联网企业，如腾讯、阿里巴巴、京东、百度等，但这些公司都没有在A股上市，有的在港股上市，有的在美股上市。想要投资它们，可以通过QDII指数基金来投资，接下来介绍专门投资于中国互联网企业的两只指数，即中证海外中国互联网50指数和中证海外中国互联网指数。

中证海外中国互联网50指数（代码为H30533，简称中国互联网50指数）是中证指数公司开发的一只指数，该指数选取了在海外交易所上市的50家中国互联网企业，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市知名中国互联网企业的整体表现。该指数的权重上限放得比较宽，单个样本股权重不超过30％。

中国互联网50指数以2007年6月29日为基日，基点为1000点。指数样本股每半年调整一次。

还有一只指数和该指数非常相似，即中证海外中国互联网指数（简称中国互联网指数），代码为H11136，该指数也是选取海外交易所上市的中国互联网企业作为样本股，采用自由流通市值加权计算，反映在海外交易所上市中国互联网企业的整体走势。中国互联网指数的权重分配方式较为复杂，其中较为重要的一点是，任何比重大于10％的样本股将以10％为上限。

有的投资者可能要提出疑问，为何腾讯控股占比为10.43％，超过10％。10％的比例限定是指每次调仓后单个样本股的权重不超过10％，但随着涨跌变化，成分股的占比会发生改变，等到下一次调仓时，会将最高占比再调整至10％以内（含）。

中国互联网指数以2007年6月29日为基日，基点为1000点。指数样本股每半年调整一次。

仅从定义来看，几乎看不出差别。二者最主要的区别在于成分股的权重不同。

截至2020年4月14日，对比两只指数的前十大权重股及其权重如表3-46所示。

中国互联网50指数权重上限更宽，腾讯和阿里巴巴两家就占到了六成以上的比重，体现了互联网企业“赢家通吃、强者恒强”的特点，并且前十大权重股占到九成以上，非常集中。中国互联网指数则相对分散。这两只指数为想要投资中国互联网企业的投资者提供了不同的工具选择。

跟踪中国互联网50指数和中国互联网指数的主要指数基金如表3-47所示。