七、基金“买旧不买新”

基金公司每年都会发售一些新基金，从发行规模来看，股票型基金和偏股型基金的发行规模与股市行情大体上呈正相关关系，即市场越热，基金越爱扎堆发行，投资者越踊跃购买。

很多人都听过基金发行的“百亿魔咒”，它是指单只新发基金的规模达到一百亿元以上，可看成股票市场阶段性顶部的一个征兆。市场火热时，在赚钱效应的带动下，基民的买入热情高涨，基金规模增大，募集的资金用来买股票，推动股价上涨，从而带动基金净值不断上涨，而净值的上涨又吸引基民不断购入，如此形成正循环。因此，市场交投越活跃，基金公司越是趁热打铁，不断发行新基金。

购买新基金的原因大致有两个，一个是跟风买入热门行业、板块、概念的新基金，另一个是冲着明星基金经理的名气而买。

对于新基金的态度，笔者总体倾向于不买。原因主要有如下3个方面：

1.从费用来看，新基金通常高于旧基金

新基金在公开上市交易之前有一个认购期，在认购期内基金公司通过银行、券商、第三方平台等向投资者销售基金产品，募集资金。在认购期内买入基金需缴纳认购费。新基金的认购费率因基金不同而不同，通常最高不超过1.2％，最低为0。一般来说，销售越火爆的基金，认购费用不打折的概率就越大，对于每只基金的具体情况要具体查询。

相比而言，在第三方基金销售平台申购旧基金大都有1折的申购费优惠。因此，如果去认购费率不打折的新基金，从费用来说就不太划算。不过，费用并不是“买旧不买新”的主要原因。

2.从资金流动性来看，新基金不如旧基金

新基金在正式上市之前，主要经历如下两个阶段。

一是认购期。股票型基金和混合型基金认购期一般在1周到1个月不等，具体时间要取决于认购的情况，也有的火爆基金最快一天就募集结束了。为避免基金规模过大影响投资收益，基金会有一个募集规模限制，这个限额并无相关规定，一般为50亿～300亿元，超过限额就需要采取比例配售的方式。例如，2019年3月，傅鹏博的睿远成长价值混合火爆发行，一天就募集结束，并采取比例配售的方式确认份额。这个阶段，投资者只能认购基金，不可以赎回。

二是封闭期。新基金认购结束后，会有一个封闭期。封闭期是为了给基金提供一个相对平稳的建仓时间。这个建仓过程一般不超过3个月，具体建仓时间长短要取决于首发的规模、基金经理对市场的判断以及相应的建仓操作。

一般来说，募集规模越大的基金，建仓越慢。此外，如果处于市场熊市的下降通道中，基金经理的建仓速度就会比较慢，这主要取决于基金经理本人对后市的看法及操作思路。在封闭期内，基金不可以申购赎回。因此，从流动性来看，新基金不如旧基金。

3.从透明度来看，新基金不如旧基金

对于运作时间长的旧基金，经历了长时间的、牛熊更迭的市场考验，可以通过基金的历史持仓、历史业绩及回撤情况来判断基金经理的投资理念、操作风格和水平。如果业绩长期优秀、稳定，就说明该基金经理值得信任。新基金则没有历史数据作为参考，无法获取基金的风格、收益和风险等信息，投资者难以对这只基金做出评估。

如果是任职时间短的基金经理，没有历史业绩可以参考，更是无法判断其操作风格和管理水平。所谓“不懂不做”，除非特别相信该基金经理，否则无论新发的基金如何宣传，都应该持谨慎的态度。

从公募基金的总体发行规模来看，新基金密集发行，大都在大盘行情比较火热的时候，此时买入，由于新基金有一个建仓期，基金仓位比例不高，很可能跟不上大盘的走势。在大盘火热时发基金，募集速度快，规模容易做大，例如2007年和2015年，但是此时发行的基金后面的收益往往不理想。

在行情低迷时，有很多不错的、性价比很高的旧基金已经在市场上运行。另外，此时还有一些折价率很高的封闭式基金存在于市场。折价较高的基金天生具备一定的安全垫，未来一旦市场回暖，就可以收获折价收敛和净值上涨的双重收益，相对于刚发行的新基金也有一定的优势。此外，低迷时发行的新基金，如果申购清淡，规模上不去，长期处于5000万元以下，那么存在一定的清盘风险。

对指数基金而言，由于新基金的建仓有一个过程，往往难以复制指数，跟踪误差较大。新的指数基金发行后，投资者购买前需要关注一段时间，观察其跟踪指数的情况以及规模发展情况，排除那些跟踪误差大以及长期规模太小的基金。

总之，笔者建议，投资者如果想认购新基金，就必须对基金经理有充分地了解，切记不要在基金公司或代销机构的宣传下冲动买入，更不要在行情过热时跟风买入。