第四节 研究述评与研究意义

一 研究文献述评

随着我国证券市场的不断发展壮大，市场参与主体的多元化和市场参与程度的提高，证券市场课税的问题逐步引起社会特别是市场参与者的普遍关注。近年来，如何通过完善证券市场税制体系，充分发挥税收手段对资本市场的调控能力，以税收手段促进证券市场的稳定健康发展，已经成为国内诸多学者广泛研究的主题之一。从这些研究主题来看，较多地集中在对我国证券市场公平课税和效率课税的研究，这些研究比较广泛，从不同的角度对证券市场的相关税收问题进行了比较系统的研究。但是，综观国内诸多研究的内容，虽然对证券市场公平课税和效率课税问题的研究取得了较大的成就，但是结合我国证券市场实际交投、市场监管以及市场运行方式情况，特别是上市公司以及市场投资者的交投行为和交投心理等实际情况，对证券市场运行全过程的公平课税与效率课税问题的系统性研究较少。特别是随着我国证券市场衍生产品的不断丰富和多样化，市场呈现主体多元化和市场结构的多层次化发展态势，而市场课税问题的系统性研究成果却鲜见，对如何解决一级市场课税不足、一级市场与二级市场之间税收差别待遇、债券市场以及期货市场之间税收差别等的公平课税问题，以及多层次证券市场税收征管过程的效率课税问题，如何利用税收手段调节证券市场特别是解决股票市场发行排队拥挤等现象，规范发行市场上市公司融资行为，提高证券发行质量，结合证券市场各环节各主体实际情况，进行税收布局，以便于市场发展等方面的研究相对缺乏。

二 研究意义

受金融危机和外部经济环境的影响，我国当前实体经济存在下滑风险，社会利润率下降，社会资本脱实入虚风险不断增加，实体经济不景气带来的社会资本呆账、债务风险也在不断增加，直接威胁国家经济稳定发展。作为社会融资的重要场所，当前我国证券市场发展不仅制度建设不够完善，而且诸多不规范的市场行为扰乱市场秩序，投机行为、徇私舞弊欺骗投资者特别是中小投资者，严重制约我国证券市场的稳定和发展，也使证券市场发展对实体经济的支撑作用降低。我国国有企业改革、产业结构转型升级、技术创新、化解银行系统的呆账坏账风险等改革，需要稳定健康的证券市场；应对外部不稳定因素对我国经济发展的影响以及实现养老金等的保值增值，也离不开我国证券市场的稳定和发展。

证监会、深交所以及上交所等市场管理机构多次提出保护中小投资者投资利益。现行证券市场一级市场上市融资的公司排队拥挤等市场问题对市场运行影响较大，不仅存在上市公司融资的盲目性，也存在融资行为的随意性，很大程度上体现在融资项目盈利能力和真实性等方面的粉饰融资行为比较常见。而且二级市场投机行为过重，真正优质的上市公司得不到良好发展。税收因素对证券市场主体投资行为的影响比较大，在加强市场监管和制度建设的前提下，证券市场公平课税与效率课税问题备受关注。然而在我国证券市场课税制度中，二级市场的各个环节税负布局不合理，一级市场的税收征管问题存在缺位，证券市场课税的效率问题更为明显。不仅市场投资者之间存在不公平课税，而且不同层次和不同金融衍生品之间的课税也是不公平的。合理的税收布局可以有效地调节市场，规避市场投机行为，也会积极影响市场主体的投资心理，杜绝市场损害中小投资者利益的投资行为，规范当前股票市场发行的排队拥挤等问题。结合我国证券市场运行的实际情况，探索我国证券市场的公平课税与效率课税的税收制度，对完善我国证券课税公平性，理顺证券市场税收征管效率性，合理引导社会资本投资，具有十分重要的研究意义。