二、投资

综合拉升和压低因素，与2020年全国固定资产投资同比增速相比，预计2021年全国固定资产投资同比增速将会大幅上涨。

拉升因素有以下几个：第一，基数效应。2020年受新冠肺炎疫情的冲击，固定资产投资增速显著下滑，尤其是在第一季度。2020年第一季度，全国固定资产投资同比下滑16.1%，是有史以来同期最低值。后期随着生产、生活的恢复，虽然投资增速有所上涨，但也难以弥补第一季度生产停滞带来的损失，使得2020年全年投资增速维持在低位水平。截至9月，全国固定资产投资累计同比增长0.8%，低于上年同期4.6个百分点。可见，2020年显著下滑的投资增速对2021年形成了明显的低基数效应。预计2021年固定资产投资同比增速将高于2019年的投资增速，其中基数效应的贡献率估计为23%。

第二，调结构，新基建纳入计划。随着调结构的继续，高技术制造业投资增速会继续上涨。当前数据显示，2020年8月以后，制造业投资增速已经开始进入上涨区间。制造业投资增速上涨的部分原因是疫情显著控制后经济的恢复，但更主要的是受益于“新基建”快速发展的带动作用。2020年3月，中共中央政治局常务委员会召开会议提出，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。5月，2020年政府工作报告中指出：“今年拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，比去年增加1.6万亿元，提高专项债券可用作项目资本金的比例，中央预算内投资安排6000亿元。重点支持既促消费惠民生又调结构增后劲的‘两新一重’建设。”随着新基建政策的逐渐落实，有效投资需求将出现明显扩张。按现有新能源汽车的增长趋势以及充电桩缺口来算，仅填补新能源充电桩缺口的直接投资一项，在未来十年就能带来万亿元的投资大单，这还不算其对上下游产业的带动作用。因此，预计受新基建政策落实的影响，2021年固定资产投资增速将会出现显著上涨。

压低因素主要是房地产投资增速存在下行的风险。从当前的经济形势来看，房地产投资增速不具备继续大幅上涨的基础，自然走势下，2021年房地产投资增速将有所下行。这主要是因为一方面经济存在下行风险，另一方面2017年人口拐点到来，二者均导致对住房需求的收缩，对房价会造成冲击，抑制了房地产投资增速的上涨。此外，房企的资金来源也进一步收窄，监管趋严，对2021年的房地产投资形成了压低因素。2020年11月13日，中国银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》（以下简称《通知》），对房地产投资有所限制。《通知》指出，保险资金开展财务性股权投资，所投资的标的企业不得直接从事房地产开发建设，包括开发或者销售商业住宅。