水调歌头
落日塞尘起[3]，胡骑猎清秋[4]。汉家组练十万[5]，列舰耸层楼[6]。谁道投鞭飞渡[7]，忆昔鸣髇血污，风雨佛狸愁[8]。季子正年少，匹马黑貂裘[9]。 今老矣，搔白首，过扬州[10]。倦游欲去江上[11]，手种橘千头[12]。二客东南名胜[13]，万卷诗书事业，尝试与君谋。莫射南山虎[14]，直觅富民侯[15]。
【解读】
绍兴三十一年（1161）金主完颜亮大举南侵，一度占领扬州，以它作为渡江基地，妄图一举吞灭南宋。南宋军民奋起抗敌，采石矶一战大败金军，完颜亮也被部下所杀。趁此大好时机，年轻的辛弃疾在济南起兵抗金，开始了他的政治、军事生涯。转眼间十七年过去了，淳熙五年（1178）作者“舟次扬州”，在这个对于国家和他本人都有纪念意义的地方不禁抚今追昔，写下了这首感慨很深的抒情词。上片满怀豪情地追忆十七年前的旧事。这可分为两个层次。第一层，从开头到“风雨佛狸愁”，共七句，以简括而形象的描写，热烈而奔放的笔调，歌颂了当年宋军大败金兵的英雄业绩。第二层即“季子”二句，写作者自己在金兵败退的大好形势下，如何英姿飒爽地投入了战斗。下片转入当前，写时光流逝，事业无成的一种无可奈何的悲愤心情。也可分为两个层次。前五句为第一个层次，写英雄失路的悲哀。尤其“搔白首”一语，看似平淡，实含深悲。这是暗用杜甫《梦李白》诗中“出门搔白首，若负平生志”的句子，感叹自己大业未成。“二客”句到结尾是第二层次，转入本词题面，对杨、周二人说话，但目的是承上失意叹恨之绪，发自己的牢骚。末二句从表面上看是对朋友的劝勉之语，但其意思应该反过来理解，它实际上是指斥宋廷放弃北伐，苟且偷安，偃武修文的错误方针和卖国行径。这就是全篇主旨所在。
[1] 次：停留。扬州：即今江苏扬州市。
[2] 杨济翁：名炎正，江西吉水人，诗人杨万里的族弟。周显先：字里，生平不详。
[3] 塞尘起：指边境发生了战事。塞，边塞，边疆。
[4] 胡骑：北方少数民族统治者的骑兵。这里指金兵。猎清秋：趁凉爽的秋天发动战争。猎，打猎，借指发动战争。清秋，凉爽的秋天。古时北方游牧部落的军队常趁秋高马肥侵扰南方。这两句指绍兴三十一年（1161）金主完颜亮带兵南侵。
[5] 汉家：代指南宋朝廷。组练：指军队，见前《摸鱼儿·观潮上叶丞相》“组练”注。
[6] “列舰”句：指南宋水军高大的楼船。层楼，高楼。
[7] 投鞭飞渡：东晋时，前秦苻坚举兵南侵，号称大军九十万，他夸口说：“以吾之众，投鞭于江，足断其流。”（《晋书·苻坚载记》）这里借以讽刺完颜亮侵宋时的嚣张气焰。
[8] “忆昔”二句：指完颜亮侵宋失败，自身被部下杀死的事。鸣髇（xiāo消），即鸣镝，古时匈奴人用的一种响箭，射时发声。西汉时，匈奴头曼单于的太子冒顿对其部下说：“如果我用鸣镝射谁，不跟着我射的，就要被处死。”后来他随父打猎，以鸣镝射头曼，部下也跟着射，射死了头曼单于（见《史记·匈奴列传》）。血污，指死于非命。佛狸，北魏太武帝拓跋焘的小名。他南侵受挫，回去后被部下杀死。这里用此二典，借指完颜亮采石矶战败后被部下杀死。
[9] “季子”二句：战国时策士苏秦字季子，曾游说六国，使合纵抗秦，佩六国相印。这里作者以苏秦自喻，说明当年自己趁完颜亮之死在北方起兵抗金，像苏秦一样南北奔走，年轻有为。黑貂裘，苏秦开始游说诸侯时所穿的衣服。
[10] 过扬州：这里是“又过扬州”之意。扬州既是完颜亮兵败被杀之地，又是当年辛弃疾奉表渡江归宋时经行的一道重要关口，那段经历他终生难忘，直到晚年在镇江作词时，还说：“四十三年，望中犹记，烽火扬州路。”
[11] “倦游”句：倦于宦游，不想做官了，要隐遁江湖。
[12] “手种”句：意谓隐居后想以耕种为生。种橘，典出《襄阳耆旧传》：“李衡为丹阳太守，遣人往武陵龙阳氾洲上作宅，种橘千株。临死，敕儿曰：‘吾州里有千头木奴，不责汝食，岁上匹绢，亦当足用耳。’”
[13] “二客”句：是称赞杨、周二人为江南名士。名胜，作名士、名流解。
[14] “莫射”句：意谓不要再从军。据《史记·李将军列传》载，李广为右北平太守时，曾射杀猛虎；罢官闲居蓝田南山时，把石头错认为虎，发箭中石没镞。
[15] “直觅”句：汉武帝晚年悔征伐之事，封丞相为富民侯。这里表面上是叫朋友去追求一品太平宰相的官职，实际上是感叹南宋朝廷大敌当前却偃武修文。