九、固有业务盈利能力持续下行

延续2017年的跌势，2018年固有业务盈利能力继续下降，主要由于在行业净资产继续上升的过程中，整体固有业务收入继续下降，且下降幅度有所上升。根据统计测算，2018年信托行业整理的固有业务净资产回报率为5.60%，平均值为5.69%，中位数为5.43%（见表11）。相比2015年平均11.61%的高位，下降超过一半。固有业务盈利能力下降主要由于以下几方面，一是整体净资产呈现上升趋势；二是资本市场大幅波动及资管新规下一二级权益市场同步下滑；三是个别公司出现大幅的亏损拉低平均水平。2018年一二级市场全面走低，对固有业务收入造成较大的冲击。尽管部分公司通过向保障基金借款等渠道扩大资金来源，提高杠杆率和资产周转率，但是对于固有业务净资产回报率的贡献非常有限。

通过以上统计分析，固有业务的盈利能力下降是信托行业的普遍现象，但2018年各家信托公司固有业务收入的差异化相比2017年有所上升。全行业中，除中海信托、中融信托以外，其余信托公司的固有业务净资产回报率均在15%以下（见表12）。中融信托、中海信托、天津信托、北京信托、湖南信托、华澳信托连续两年保持了前十名的位置，其中中融信托、中海信托、北京信托更是连续三年保持行业前十，说明以上信托公司的固有业务具有较强的投资获利能力，业务模式已较为稳定。

表11 2016～2018年固有业务净资产回报率对比

表12 2018年与2017年固有业务净资产回报率排名前十的信托公司